从整体市场份额看，今年上半年，受上半年权益市场回暖影响，公募基金股票交易总额超7万亿元，连带券商分仓收入也水涨船高，上半年券商斩获佣金分仓总收入达56.57亿元，同比大涨52.76%。

　　值得注意的是，头部券商掌握多数资源的“二八分化”格局依旧稳定。今年上半年分仓佣金收入前20名的券商累计实现佣金总收入为42.58亿元，在所有券商佣金总量中占比高达75.36%。此外，中信证券蝉联上半年分仓收入冠军宝座，长江证券也保持了优势地位。

　　基金君从今年上半年券商分仓佣金数据中梳理了以下几大看点：

　　看点一：

　　上半年券商斩获佣金分仓总收入56.57亿元

　　同比大涨52.76%

　　今年上半年，A股市场交投活跃，两市日均成交额达7579.72亿元，总成交额合计88.68万亿元，同比增长27.95%。从总量来看，受上半年权益市场回暖影响，上半年公募基金股票交易总额超7万亿元。

　　火热的成交也使得券商获得的公募基金分仓佣金金额大幅上涨。今年上半年，券商分仓佣金总收入达56.57亿，不仅较去年同期涨幅高达52.76%，更是达到了去年全年总佣金收入的75%，相当于用半年时间完成了去年3/4的分仓收入。

　　此外，值得注意的是，头部券商掌握多数资源的“二八分化”格局依旧稳定。

　　据天相数据统计显示，今年上半年分仓佣金收入前20名的券商累计实现佣金总收入为42.58亿元，在所有券商佣金总量中占比高达75.36%。不仅如此，前20名券商中，上半年分仓佣金超过2亿元的券商多达10家，较去年同期增加了8家。

　　看点二：

　　中信证券蝉联冠军宝座

　　从数据来看，中信证券上半年从基金交易中分得交易佣金4.18亿元，同比大增63.25%，再次蝉联冠军宝座。尤其值得一提的是，中信证券上半年的佣金收入已经达公司去年全年佣金收入总额的80.54%，不可谓不猛。

　　今年上半年，长江证券分仓佣金收入再次位居第二，达3亿元，同比上升48.9%。

　　看点三：

　　大洗牌！兴业证券、申万宏源等券商名次上升较快

　　除了冠军宝座争夺战外，分仓收入前20名的争夺也日趋激烈。

　　整体来看，排名前20的券商名次遭遇了大洗牌，其中，兴业证券、申万宏源、中泰证券等排名上升较快。

　　兴业证券从去年上半年1.16亿元的分仓收入增至2.29亿元，排名从第13名升至第8，名次上升5位，实现实现了收入和排名的双双晋级。

　　另外，申万宏源证券上半年分仓佣金达2.3万元，同比上涨78.75%，也顺利从去年的第11名跻身前十名，排在第七位，名次上升4位。

　　此外，中泰证券上半年分仓佣金为2.53亿元，同比大涨85.04%，名次则从去年的第9名升至今年的第六名，上升3位。中信建投证券和招商证券名次均较去年同期上升了2位，分别为第三名和第四名，而广发证券则排在第五名，较去年同期名次下滑了2位。

　　与上述高位增长的公司券商相比，去年还位居前十的光大证券和东方证券券则掉出了前十名，今年两家券商交易佣金分别为1.9亿元、1.94亿元，最新的排名分别为12名、11名。

　　看点四：

　　中小券商后劲十足

　　3家券商同比增幅超1000%

　　值得关注的是，在众多参与分仓大战的券商中，一些中小券商后劲十足。

　　从分仓同比增长幅度来看，中天证券、东海证券和华西证券增长势头最猛，3家同比均超1000%。

　　其中，中天证券上半年实现佣金分仓为0.01亿元，同比增长3762.04%，排名也从去年上半年的93名一路升至第87名。此外，东海证券上半年实现佣金分仓收入为0.02亿元，同比增幅高达1416.65%；与此同时，在魏涛主掌研究所之后，华西证券佣金收入也实现大幅增长，上半年揽入0.72亿元，同比增幅为1359.88%。

　　此外，还有21家券商去年分仓佣金收入同比增幅超过100%，从这些券商的体量来看，均属于中小券商，如大通证券、东莞证券、开源证券、五矿证券等。

　　有业内人士表示，公募基金给券商的分仓要么看重券商的投研能力，要么看重券商的销售能力，而中小券商在销售方面能力并不强，获得较多分仓主要依靠其投研能力。

　　看点五：

　　仅24家券商上半年分仓收入下滑

　　10家缩水超50%

　　有排名提升的就有排名下降的。在整体佣金大涨的情况下，仍有24家券商佣金收入缩水较为明显，其中10家缩水超50%。

　　世纪证券、长城国瑞证券和方正证券承销保荐有限责任公司三家降幅明显，上半年颗粒无数。此外，九州证券、万和证券、华林证券等佣金下降也较为明显。

　　看点六：

　　多数券商的佣金率停留在万八

　　3家券商已降至万五甚至更低

　　据记者统计，目前多数券商的佣金率均停留在万八水平，从整体佣金水平已经较往年下降明显。不过，尽管普遍是万八水平，但具体也是因公司而异，佣金水平还是存在微调的差异。

　　数据上，仅7家券商的佣金率为万九，从规模来看，多是小型券商。此外，也有7家券商佣金率在万七以下，其中九州证券、万联证券和粤开证券的佣金率最低，分别为万1.3、万4.8和万5.5，在业内已经属于低水平了，特别是九州证券。

　　券商研究所年内人事变动频繁

　　研究换佣金的模式已经遇到天花板

　　今年以来，跳槽频繁让券商研究业务频上行业“热搜”。

　　据记者不完全统计，今年以来，截至目前，已经至少有近10家券商研究所出现人事调整，涉及浙商证券、华西证券、中银证券、中泰证券、申万宏源、中金公司、光大证券、国金证券等，且其中不乏一些券业研究大咖级别的调整。

　　比如光大证券首席经济学家彭文生出任中金公司研究部负责人、首席经济学家，李迅雷将不再担任中泰证券研究所所长一职，但仍将继续担任首席经济学家，此外，今年以来，浙商证券研究所先后招揽了多员大将，先是国泰君安十年老将、新财富白金分析师邱冠华跳槽至浙商证券任担任首席战略官、总裁助理兼研究所所长；而后，今年3月26日，华泰证券研究所首席宏观研究员李超离职并赴浙商证券担任首席经济学家。4月22日，原新时代证券研究所所长邱世梁也已经加入浙商证券研究所，负责研究策划、人才建设和上海区域。

　　记者发现，“求派点”成为不少券商分析师微信名的后缀。但事实上，分仓佣金占券商营收的比例很低，而卖方机构赚取分仓佣金也越来越难，特别是中小券商。而在频频陷入人事变动之下，券商投研江湖也迎来变革，券商研究所的商业模式内核已经逐渐发生演变，并不单纯依赖分仓佣金的传统收入模式，换句话说，用研究换取佣金的传统模式已经有点过时。

　　“当前证券研究行业的研究和服务方式较为同质化，研究换佣金的模式已经遇到天花板，研究的价值早已不能单单地靠佣金体现”，申万宏源研究所总经理周海晨在此前接受记者采访时表示。

　　而事实则是，多数券商已经开始尝试收入来源的多元化。比如联储证券，给客户提供的服务不再仅仅局限于单纯的投融资策略，而是从战略延续、重构、转型等角度入手，从更长的时间维度来考虑客户自身的发展；国盛证券则通过多平台战略合作，对行业进行全面覆盖，提升研究所竞争实力。

　　诚然，多元化逐渐成为券商研究收入来源的新趋势。但是，不可忽略的是，不管当前券商研究多元化趋势如何明显，券商研究所仍要为深度研究买单，研究的质量仍是重中之重，是一切定价的基础。

　　附：2020年上半年券商机构基金分仓排名

（文章来源：中国基金报）