中国基金报记者李迪

　　在美上市更容易了。

　　当地时间本周三，纽交所“允许公司直接上市”的提案终获通过。不用IPO，企业也能在纽交所上市并融资。

　　近些年，在Spotify成功跳过IPO直接上市后，更多企业开始考虑这一方式，本周又有一家估值260亿美金的巨头选择直接上市。

　　纳斯达克也坐不住了，也提交了类似申请。

　　纽交所上市制度重大变化

　　无需IPO即可直接筹资

　　据路透社，美国证券交易委员会(SEC)于当地时间周三表示，已批准纽约证券交易所(NYSE)的一项提议，允许公司通过直接上市筹集资金。

　　据悉，去年12月，SEC曾拒绝纽交所的类似提案，今年6月，纽交所提交了修改后的提案。

　　SEC此次批准纽交所的提案，使得纽交所成为美国首家获准可进行直接上市融资的交易所，是纽交所发展历程上的里程碑事件之一。

　　纽交所首页已经开始重点宣传这种上市形式。

　　按照该提议，希望在纽交所上市的企业，可以无需IPO，在交易首日以大额交易的形式将新股出售给公众。而此前，已SEC获准的直接上市企业并不能发行新股，只能让现有投资者出售股票。

　　此外，纽交所还在官网的常见问题解答中表示，所有行业的公司都可以通过“直接上市”模式融资并上市；纽交所为直接上市制定了最低上市要求，采用这种方式上市的公司必须在直接上市时出售至少1亿美元的新发行股票，或者在新发行股票和现有股票中至少有2.5亿美元的公共流通股。但纽交所也提示，任何直接上市的公司也必须符合纽交所的上市标准。

　　纽交所称，在“直接上市”模式中，市场的全部流动性在没有“临时禁售期”的情况下对公司进行估值。这种不受限制的价格发现机制降低了资本成本，并使所有投资者的投资门槛和机会民主化。

　　纽交所还指出，与传统IPO相比，直接上市的一个关键区别在于，定价发生在开盘拍卖过程中（是一个完全透明的过程，整个市场都能参与定价）；因此，在直接上市交易中，公司会在开盘拍卖的同时获得首次出售股票的全部价值，因此在进行直接上市时，它将面临首次出售股票的全部风险和回报。

　　纽约证交所副董事长兼首席商务官约翰塔特尔（johntuttle）在接受电话采访时表示，“我们并不想取代IPO，我们正努力为寻求进入公开市场的公司和投资者创造更多的选择。”

　　证交会在周三的裁决中表示，“相信纽交所提出的改革方案符合其规章制度。”

　　此外，路透社在本周早些时候报道称，纽交所的重要竞争对手纳斯达克交易所也向SEC提交了类似申请，以允许企业在该交易所直接上市筹资，作为IPO的替代选项。

　　路透社援引知情人士称，纳斯达克为此已经准备了约一年的时间。

　　“直接上市”融资瑕瑜互见

　　纽交所新模式引争议

　　作为纽交所和纳斯达克都重点关注的模式，“直接上市”模式具有诸多优点。

　　纽交所官网列出了“直接上市”的六大好处。

　　其中，受到广泛关注的优点包括“上市成本更低”、“定价过程透明”、“投资者面对的投资机会更公平”等。由于无需聘请投行承销交易，“直接上市”模式下上市成本更低；新股发行的定价过程通过上市首日的全体投资者共同参与，不再由投行主导，更加透明；新模式下投行不再能将股票折价卖给客户，投资者面临的投资机会更加平等。

　　此外，由于“直接上市”模式下没有禁售期限制，企业高管及部分投资者所持股票的流动性将更强。

　　知名风险资本家比尔·古利（Bill Gurley）也在社交媒体上对这一裁决表示欢迎，他曾公开批评传统的IPO结构。

　　而市场上也存在批评直接上市模式的声音。

　　据福布斯，由养老基金和其他基金管理机构组成的机构投资者理事会（Council of Institutional Investors）曾在7月份的一封信中要求SEC否决该提案。该机构警告称，（在直接上市模式下）投资者受到的法律保护将减少，而且由于可能出现发行规模及流动性不足的状况，投资者可能将面临更高的风险。

　　又一家硅谷巨头选择“直接上市”

　　估值或达260亿美金

　　由于不用经历复杂的IPO过程，仅简单地登记现有股票即可上市，直接上市的模式近些年越来越多地受到拟上市公司的青睐。

　　此前，SEC已允许企业不经过IPO筹资就直接挂牌上市。

　　音乐流媒体公司Spotify Technology SA 是第一家通过直接挂牌而公开上市的大公司，该公司于2018年登陆纽交所。去年6月，“美国版钉钉”Slack也在纽交所直接上市。

　　最近，又有一家巨头决定以“直接上市”的方式登陆纽交所。

　　当地时间8月25日，硅谷大数据分析公司Palantir Technologies向SEC申请以“PLTR”为股票代码在纽约证券交易所直接上市，有分析机构称其估值或将达到260亿美元。

　　目前公司未表明直接上市模式是否适用纽交所新规。

　　该公司由当时年仅22岁的Joe Lonsdale于2003年创立，该公司以开发高度机密但却预算很高的数据分析项目著称，该公司还有“硅谷创投教父”Peter Thiel参与投资。

　　Palantir的两大业务板块分别面向政府和制造业，分别专注于是国防与安全领域和制造业自动化领域。美国国防部、国土安全部以及美国国税局，丹麦、英国等十余个国家的政府机构都是Palantir的客户，由于业务多数涉密，该公司并未进行大规模公开宣传，因而知名度相对较低，被称为“最神秘的独角兽”。

　　根据公司财报，今年上半年，该公司亏损1.65亿美金，营收同比增长49%至4.81亿美元。

　　在此次上市过程中，Palantir选择摩根士丹利、高盛、瑞信等11家机构担任其财务顾问，由于无需IPO，该公司并未聘请承销商。

　　编辑：舰长