推进创业板改革并试点注册制，是党中央、国务院做出的重要决策部署，是资本市场建设承上启下的重要环节，这对于完善我国资本市场体系、助力粤港澳大湾区建设、乃至促进国民经济整体良性循环和经济高质量发展具有重大意义。下一步，证监会将会同交易所等有关各方，加快深化改革，持续创新发展，推进建设优质的创新资本中心和世界一流的交易所，推动实现资本市场高质量发展。

　　盘面：18家新股市值增幅逾千亿

　　8月24日，A股三大股指集体高开，沪指涨0.31%，深成指涨0.65%，创业板指涨0.8%。盘面上，电子元器件、白酒、环保板块领涨。

　　今日创业板注册制正式启航，18只新股进入无涨跌幅限制博弈全线上涨，其中N卡倍亿(行情300863,诊股)领涨，涨幅441.34%；N卡倍亿、N捷强等8只股开盘涨幅超100%。

　　市场早前普遍预期，创业板注册制首批企业首日出现“破发”可能性较小，或平稳开局；涨跌幅的放开将有助于小幅提升创业板的成交，且当前创业板局部高估值压力已经有所释放；创业板打新市场方面，网下将比网上更具优势。

　　截至发稿，创业板注册制首批18家新股市值增幅达1088亿元，平均每家企业市值增幅逾60亿元。市值增幅最高的是安克创新(行情300866,诊股)达254亿元，康泰医学(行情300869,诊股)市值增幅则有192亿元。

　　与此同时，创业板存量公司涨跌幅放开至20%。创业板存量股票天山生物(行情300313,诊股)盘中快速走强封板，涨幅为19.97%，该股此前已经3连板。西域旅游(行情300859,诊股)、坚瑞沃能(行情300116,诊股)、中潜股份(行情300526,诊股)、汇金股份(行情300368,诊股)等多家公司涨幅超过10%。中信证券(行情600030,诊股)策略秦培景团队认为，创业板交易制度改革将平稳落地，涨跌幅放宽不会对市场造成冲击，随着内外部扰动因素的逐渐消散，市场下一轮上涨也临近开启。

　　刘鹤：支持更多的优质公司在国内上市

　　证监会主席易会满宣读中央政治局委员、国务院副总理刘鹤致辞。

　　刘鹤指出，在深圳经济特区建立40周年之际，创业板改革并试点注册制顺利落地，这对于完善我国资本市场体系，助力粤港澳大湾区建设，乃至促进国民经济整体良性循环和经济高质量发展都具有重大意义。在此，我代表国务院表示热烈祝贺。

　　刘鹤表示，推进创业板改革并试点注册制，是党中央、国务院做出的重要决策部署，是资本市场建设承上启下的重要环节。它吸收科创板注册制改革的良好实践，为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础。希望创业板更好服务成长型创新创业企业，与其他板块各有侧重、相互补充，形成多层次资本市场体系，增加市场包容度和覆盖面，支持更多优质公司在国内上市。

　　资本市场对于优化资源配置，推动科技、资本和实体经济高水平循环具有枢纽作用。当前，资本市场各项改革开放政策正在逐步落地，注册制改革和交易、常态化退市、投资者保护等各项制度建设正在有序推进，资本市场也从增量改革深化到存量改革，整个市场正在发生深刻的结构性变化。要逐步把上市公司的优胜劣汰交给市场，稳步增加长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念，推动信息充分披露，全面净化市场生态，建设诚信守法资本市场。同时，更加重视形势研判和主要关联因素分析，努力走在市场曲线前面，创造良性发展预期。“建制度、不干预、零容忍”是统一的、有机联系的整体，要继续坚持市场化、法治化、国际化方向，扎实做好完善资本市场基础性制度各项工作。

　　刘鹤指出，在党中央、国务院领导下，中国经济正处于不断恢复阶段，出现逐季向好的增长趋势，一季度大幅收缩，二季度快速恢复，三四季度经济增长预计将呈现更有活力的良好态势，在高质量发展轨道上和加快构建双循环新格局下，中国经济正稳健前行和不断升级。金融系统要贯彻落实好“六稳”、“六保”各项相关工作部署，更好服务、驱动、引领实体经济发展。在新的形势下，提高上市公司质量、形成体现高质量发展要求的上市公司群体是资本市场发展的关键环节，上市公司要改革完善治理结构，全面提升创新能力和市场开拓能力，弘扬企业家精神，坚决防范道德风险，加快形成核心竞争优势，在我国经济高质量发展中发挥创新“领跑者”和产业排头兵作用。

　　刘鹤表示，希望创业板越办越好，办出更大优势和特色。希望把深交所塑造成为优质的创新资本中心和世界一流的交易所。衷心祝愿大湾区建设和深圳市经济发展再上新台阶。

　　易会满：扎实推进资本市场改革发展稳定工作

　　证监会主席易会满表示，证监会将进一步突出发挥市场力量，提高上市公司质量，推动经济高质量发展；进一步深化资本市场改革，发展长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念；进一步推动信息充分披露，全面净化市场生态，建设诚信守法资本市场；进一步创造良性发展预期，努力走在市场曲线前面。

　　去年以来，在党中央、国务院亲切关怀下，我国资本市场改革全面加快。创业板改革并试点注册制是继科创板之后，通过增量带动存量推进注册制改革，完善资本市场基础制度的重大举措，对于支持粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区建设、更好服务实体经济高质量发展具有重要意义。希望深交所坚守创业板定位，突出特色、错位发展，在深化金融供给侧结构性改革，推动科技、资本和实体经济高水平循环方面实现更大担当作为。要坚持以创为先，不断改进对创新创业企业的支持和服务；坚持从严监管，把好入口和出口两道关，促进优胜劣汰；坚持稳字当头，守住风险底线，确保各项改革开放措施平稳落地。

　　易会满表示，当前，我国资本市场正处于难得的发展机遇期。我们将深入贯彻中央决策部署，在国务院金融委的统一指挥协调下，坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，认真落实“建制度、不干预、零容忍”的要求，扎实推进资本市场改革发展稳定工作。“建制度”是规范市场秩序，优化治理效能的重要基础；“不干预”是保持市场功能正常发挥、稳定市场预期和增强市场活力的重要路径；“零容忍”是强化监管震慑，净化市场生态的重要保障。这三者互为基础、互为前提、有机统一。“不干预”不等于放任自流，要坚持敬畏法治，依法依规办事，重视预期管理，这与日常监管并不矛盾。只有保持“零容忍”，才能营造良好的发展环境，为减少管制、增强活力创造有利条件。必须突出“建制度”的主线，只有资本市场基础制度更加成熟定型，才能更好区分日常监管和市场干预，也才能真正实现“零容忍”。我们认为，这是实现资本市场高质量发展的内在逻辑和必然要求。

　　易会满强调，建设优质的创新资本中心是资本市场有关各方的共同使命，证监会将会同交易所加快深化改革，持续创新发展，推进建设高质量的资本市场和世界一流的交易所。

　　20%涨跌幅机制下后市怎么走？

　　创业板注册制下，20%的涨跌幅会对市场形成冲击吗？具体会带来哪些影响？多家券商机构对此进行了分析预测。

　　中金公司认为，部分投资者担心涨跌幅的放开可能会对板块带来影响，这个影响可能有限，20%的涨跌幅机制在科创板已经平稳运行了一年多的时间，投资者对该机制已经较为熟悉。且从科创板经验来看，科创板开板至今，涨跌幅超过10%的企业日均家数占板块比例仅为4%。预计涨跌幅的放开将有助于小幅提升创业板的成交。当前创业板局部高估值压力已经有所释放，创业板指过去12个月市盈率为69倍（科创50指数81倍）。

　　中信证券认为，创业板涨跌幅放宽不会冲击市场，下一轮上涨临近开启。首先，创业板交易制度改革将平稳落地。从科创板的运行经验来看，个股涨跌幅超过±10%的占比仅为3.9%，与主板/中小创市场相近；从海外的经验来看，韩国市场1995年以来8次涨跌幅限制调整也并未造成市场大幅波动；A股历史上的重大交易制度调整所处的市场环境和当前有巨大差异，不具可比性。我们认为创业板涨跌幅放宽后，纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头集聚，加速存量市场优胜劣汰。

　　其次，前期内外部扰动因素也将逐渐消散。中美争端在美国大选前压力最大的阶段已经过去，投资者已经逐步习惯于“高频次、低影响”的环境；国内货币政策方面，国常会的再次定调和央行近两周的公开市场投放行为打消了市场对于流动性收紧的疑虑。

　　最后，再次强调A股市场已经进入增量资金驱动的模式，而非存量博弈的市场，要淡化风格切换的思维，强化基本面趋势和弹性逻辑。预计下一轮市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧。

　　国盛证券认为，涨跌幅限制放宽，有望小幅提升创业板交易流动性。参考科创板的情况，涨幅超过10%的股票占比大致与创业板相当。与此同时，涨停股票占比则要远远低出。因此，随着创业板涨跌幅限制放宽，创业板股票流动性有望得到提升。但从整体来看，由于本身基数较小，因此很难带来系统性的变化。

　　与此同时，随着2020年8月24日创业板涨跌停限制扩大至20%进入倒计时，近期市场部分投资者升起对于创业板涨跌幅放宽后市场波动加剧进而引发恐慌式下跌的担忧。但从科创板的情况来看，科创50指数振幅大致与创业板50指数相当，仅在少数时期有所高出，因此，预计涨跌幅放宽很难导致创业板波动率出现明显的提升。

　　后续，继续保持乐观，维持对创业板3000点的判断。无论流动性或外部冲击都不构成系统性风险。机构增量资金持续大幅入场之下，短期震荡后，机构牛、结构牛继续。

　　双融放宽会增加新的风险吗？

　　中金公司表示，可能会有助于提高定价效率及平抑股价波动。目前双融市场存在的较大问题在于融资融券发展不均衡，创业板此前融券占双融比例仅为3%，缺乏足够的做空工具使得市场易出现单边行情，并不利于股市的长期发展。科创板在双融制度改革后已经有了较明显的改观，目前融券占双融比例超过20%。但即便如此，科创板的融券量也仅占板块流通市值的1%左右，未来可能仍需进一步加强多空机制的平衡（目前港股卖空交易额长期约占全市场比重的10%-20%）。

　　18家公司全透视

　　1、广东公司最多

　　首批18家公司注册地分布广泛，分别来自13个省市自治区。其中，广东省公司最多，有3家。其次是浙江省、江苏省、安徽省，均各有2家公司。另外，北京、天津、四川省、陕西省、湖南省、湖北省、河北省、福建省、西藏自治区分别占据1席。

　　2、科技和制造业公司较多

　　从行业分布看，根据证监会行业分类，18家公司遍及专用设备制造、医药制造、文化艺术、汽车制造、生态保护等行业。前4大行业是计算机通讯制造（3家）、专用设备制造（3家），以及医药制造（2家）、生态保护（2家）。

　　3、募资总额200.66亿元，均值11.15亿元

　　融资方面，首批18家公司原计划募资合计156.82亿元，最终募资金额达200.66亿元。其中募资金额最高为安克创新的27.19亿元，最低为卡倍亿的2.59亿元，18家企业平均募资金额为11.15亿元。

　　4、中信建投(行情601066,诊股)保荐数量第一

　　从保荐机构来看，龙头券商的保荐数量领先。中信建投保荐了3家，其次是中金公司和国金证券(行情600109,诊股)，保荐数量各有2家。

　　5、去年净利均值1.67亿元，总体盈利规模不小

　　从上市标准看，首批18家公司均采用了“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”这一指标。

　　总量上来看，首批18家公司的盈利规模不小。Wind数据显示，2019年前述公司营收均值10.74亿元，净利润均值1.67亿元。

　　其中，安克创新营收最为瞩目，2017~2019年营业收入分别为39.03亿元、52.32亿元以及66.55亿元，是唯一一家三年营收均超30亿元的企业，在18家公司中排名领先。

　　以2019年营收观察，紧随其后的是欧陆通(行情300870,诊股)，去年实现营收13.13亿元。另外，去年营收超10亿元的公司还有美畅股份(行情300861,诊股)、天阳科技(行情300872,诊股)。

　　从过去三年营业收入复合增长率观察，锋尚文化(行情300860,诊股)最高达110.3%。锋尚文化以创意设计为核心业务，业务范围涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务。其次为捷强装备(行情300875,诊股)（90.79%）和南大环境(行情300864,诊股)（50.56%）。

　　净利润指标上，18家企业中共有11家2019年净利润超过1亿元，最高的仍然是安克创新，去年净利润达到7.21亿元。此外，美畅股份、锋尚文化去年净利润分别为4.08亿元和2.54亿元，紧随其后。

　　从增长速度看来，蓝盾光电(行情300862,诊股)过去三年净利润复合增长最高达118.38%，其次的是锋尚文化116.9%和捷强装备101.28%。过去三年净利润复合增长率超过50%的公司也有7家。

　　创业板注册制最新交易制度回顾

　　1、新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%。

　　2、涨跌幅限制由10%变为20%

　　新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此后涨跌幅限制比例为20%。新规下，创业板存量股票、相关基金涨跌幅限制将于8月24日起调整为20%。不过，8月24日前已进入且仍处于退市整理期，期间交易机制不作调整，价格涨跌幅限制比例仍为10%。

　　3、引入盘后定价交易方式

　　以当日收盘价为成交价、按照时间优先原则对盘后定价申报进行逐笔连续撮合。

　　盘后定价申报时间：交易日9：15至11：30、13：00至15：30

　　盘后定价交易时间：交易日15：05-15：30

　　4、增加连续竞价期间“价格笼子”

　　在连续竞价阶段，买入申报价格不得高于买入基准价格（一般情况下买一、卖一就是基准价格）的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

　　5、临时停牌机制

　　无涨跌幅限制下，较开盘首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，各停牌10分钟。盘中临时停牌期间可以申报也可以撤销申报，复牌时对已经接受的申报进行复牌集合竞价。

　　6、新增股票特殊标识

　　新增“N”“C” “U” “W” “V”，不同字母代表不同含义。

　　N——指该股上市首日；

　　C——指上市后次日至第五日；

　　U——指发行人尚未盈利；

　　W——指发行人具有表决权差异安排；

　　V——指发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排。

　　7、调整交易公开信息披露指标

　　当日收盘价格涨跌幅偏离值±7%调整为涨跌幅±15%、价格振幅由15%调整为30%、换手率指标由20%调整为30%、连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%调整为±30%，取消其他异动指标；增加严重异常波动指标。