9成收入靠省内，高端突围何其难
今世缘品牌诞生于1996年8月25日，目前主营业务为白酒生产和销售，现有国缘、今世缘、高沟三大白酒品牌。
其中，国缘、今世缘是中国驰名商标，高沟是中华老字号。国缘品牌定位中国高端中度白酒，今世缘品牌突出打造中国人的喜酒，高沟品牌定位正宗苏派老名酒。
截至今年6月30日，今世缘的存货金额是20.59亿元，较去年同期的18.36亿元增加2.23亿元。值得一提的是，近年来，作为苏酒老二的今世缘长期处于内忧外患的窘境，省内洋河股份(行情002304,诊股)势不可挡，省外遭遇其他名优酒企碾压。
据悉，今世缘超9成的收入来源于江苏省内。2017-2019年，今世缘省内收入占比分别为94.62%、94.63%、93.62%。今年上半年，公司省内收入27.06亿元，同比下降5.27%，占总收入比重为92.89%，省内的市场份额逐渐下滑。
从省外经销商数量可以看出，今世缘在省外市场也付出了不少努力，2019年省外经销商数量达到425家，占比达到56.29%。
但其在省外市场表现并不理想，收入占比始终未能突破10%，从2014-2019年公司的省外收入占比来看，始终在5-7%之间波动。
今世缘董事长周素明曾对外称，今世缘要有更好的未来，就必须积极参与头部竞争。放眼未来五年，今世缘已经制定了业绩翻两番，冲击国内白酒行业第一梯队的目标。
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今世缘上半年应收净利双下滑、现金流狂降108%，股东高管忙减持 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/08/weixin/one_20200817083539037.jpg>
但晋升第一梯队何其难？纵观高端白酒营收情况，2019年19家白酒上市企业营收总额为2463.69亿元，其中茅台营收为854.30亿元，五粮液(行情000858,诊股)营收为501.18亿元，洋河股份营收为231.26亿元，泸州老窖(行情000568,诊股)营收为158.17亿元。
可见，仅茅台一家就将近占据白酒行业半壁江山，茅五洋泸四大头部酒企占据白酒行业总营收的71%，而15家酒企要竞争剩下的29%。
在次高端市场，今世缘是在拥有郎酒、汾酒、西凤、习酒、舍得、水井坊、古井贡酒(行情000596,诊股)、剑南春等众多名酒、区域名酒的重重包围下，今世缘想要在这场次高端市场竞争中，晋升第一梯队，恐怕比拓展省外市场难度更大。
重营销轻研发，股东高管忙减持
事实上，2019年今世缘的业绩表现还算漂亮，公司实现营收为48.7亿元，同比增长30.35%，归属于上市公司股东的净利润为14.58亿元，同比增长26.71%，扣非后的净利润为14.39亿元，同比增长29.56%。
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但营收增长的背后是近年来销售费用暴增，2017-2019年，今世缘销售费用分别为4.28亿元、5.86亿元、8.53亿元，其中在2018-2019年分别同比增长36.74%、45.64%。
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销售费用大幅增长的同时，研发费用却是负增长。2017-2019年，今世缘研发费用分别为1472万元、1439万元、1422万元，2018-2019年分别同比增长-2.24%、-1.2%。
重营销轻研发叠加冲击第一梯队的市场目标让人不得不质疑，今世缘的高端品牌产品，是否不需要研发投入只需要销售费用堆砌呢？
此外，值得注意的是，今世缘第二大股东上海铭大实业（集团）有限公司（以下简称上海铭大实业）似乎并不看好今世缘的未来前景。近期，今世缘再次传来二股东大比例减持公司股份的消息。
8月5日晚间发布公告称，上海铭大实业本次计划减持不超过2509万股，减持计划时间已经过半，减持期内实际已减持1254.5万股，减持数量占公司总股本的1%，占本次减持计划的50%。
这并不是今世缘二股东的第一次减持。早在今年2月、5月，上海铭大实业已有减持计划，目前，上海铭大实业还持有今世缘股票约5558万股，当前持股比例约为4.43%，已降到5%之下。
实际上不只有股东的减持，从去年开始今世缘高管也在相继减持。在省外市场拓展乏力和省内市场受到挤压的双重压力下，或许高层对于市场的预期并不乐观。