环比扭亏为盈

　　在孙正义的“铁腕”风格下，软银终于从摇摇欲坠的边缘被拉回来了，从巨亏到大幅盈利，软银只花了3个月。当地时间2020年8月11日，软银集团公布了截至6月30日的第一财季财报，业绩从上一财季创纪录的亏损中反弹，实现了大幅盈利。

　　具体数据显示，软银集团第一财季的净利润达到1.26万亿日元，这个数字也是软银成立以来最好的季度业绩。有趣的是，在上一财季，软银的净亏损达到1.44万亿日元，也创下了日本企业有史以来最大的单季亏损。

　　大落大起的表现着实令外界震惊，但也并非无迹可寻。事实上，自巨亏之后，软银一直在努力变卖资产自救。今年3月23日，软银披露了4.5万亿日元的筹资计划，其中2万亿日元将用于回购股票，其余资金用于偿还债务、购买公司债券和增加存款。

　　截至目前，软银出售了4.3万亿日元的资产，占此前计划的出售4.5万亿日元资产的95%。比如，软银出售无线运营商Sprint的收益为2.4万亿日元。此外，北京看懂研究院研究员、文渊智库创始人王超还提到，软银也减持了所持有的阿里巴巴股票，孙正义退出了阿里董事会，按照计划还要继续减持，这些也弥补了软银的亏空。最近一次软银套现了22亿美元的阿里股票。

　　受出售资产消息的影响，软银的股价已经从3月的低点翻了一番，达到了20年来的最高水平。对此，孙正义还打算继续，软银正准备超越4.5万亿日元的资产出售目标。

　　除了卖卖卖带来的收益以外，软银投资的公司最近也传来了好消息。数据显示，软银愿景基金第一财季的净利润达到1296亿日元，上一财季的净亏损高达1.13万亿日元。

　　王超表示，去年软银财报的亏损，主要是投资WeWork、Uber以及愿景基金投资失败带来的。今年这些软银和愿景的投资得益于全球股市的好转，以及投资的公司都比较给力，所以表现不错。

　　前海开源首席经济学家杨德龙也表达了类似的观点，“跟美股大幅度反弹有关，纳斯达克自3月跌至谷底之后，4月至今一直处于恢复状态，软银投资的公司也相应地出现反弹”。比如Uber股价在二季度就上涨了11%。

　　“愿景基金实现了翻盘，鉴于疫情仍然充满不确定性，所以我不能保证未来能够持续盈利。”孙正义在业绩说明会上坦言。

　　值得注意的是，从此次财报开始，软银也打破了传统，没有报告营业利润，称这一指标在衡量集团的投资业绩方面是 “无用的”。

　　成立新投资部门

　　靠出售资产不是长久之计，而被投资公司的股价涨跌也难把控，毕竟软银去年就栽在了自己投资的独角兽上，因此，软银的转型也变得紧要起来。

　　事实上，在此次财报电话会议上，孙正义已经透露了软银的下一步，“作为一家投资公司，我们需要展开多方面的探索和拓展。但我们的重点依然着眼于推动信息革命的企业。这是我们公司的使命”。

　　因此，孙正义表示，将成立新的投资部门，初始资本约为5.55亿美元，旨在拓展软银集团的投资举措。软银将拥有这家资产管理公司67%的股份，而孙正义本人则将持有余下股份。

　　不过，有知情人士透露称，软银这个新的投资部门将会投资购买超过100亿美元上市公司股票，远超孙正义周二向股东披露的数字。该部门目前的负责人是阿克沙伊·纳赫塔，过去数月内该团队一直在悄悄地购入美国大型科技公司股票，购股规模已多达数十亿美元。

　　对于这一消息的真实性，北京商报记者联系了软银集团，不过截至发稿对方并未给出回复，也未予以公开置评。但根据孙正义的说法，软银的确已经收购了大量“FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、NETFlix和谷歌母公司Alphabet）”的股票。

　　从WeWork、Airbnb、Uber等企业，到FAANG，软银的投资转向已经很明显了。过去，软银通过愿景基金捕捉未上市的独角兽，大举投资并在其上市后获利。但无论是WeWork的惨败，还是Uber的流血上市、Airbnb的估值大跌，都让软银受到重挫。

　　而现在，FAANG这样的上市科技巨头，对于打算从电信全面转向投资的软银来说，似乎更稳妥，风险也更小。杨德龙表示，投资于初创企业是一级市场，投资成熟的科技公司，更偏向于私募、投资二级市场。现在软银的资产量已经很大了，投资初创企业的话，一是买不到那么多好的资产，第二风险也比较大。而如果投资成熟的上市公司，可以大量投入，且风险低，成熟稳定。当然，风险和回报是成正比的，成熟的公司回报率相应地也会低一些。

　　比如，苹果就为巴菲特的伯克希尔·哈撒韦带来了丰厚的回报。根据伯克希尔·哈撒韦的财报，截至6月30日，该公司持有915亿美元的苹果公司股票，而这一数字在3月31日为638亿美元。今年以来，苹果的股价上涨已经超过50%。苹果目前的股价相较于3月23日的低点223.764美元，几乎翻了一倍。

　　英大证券首席分析师李大霄表示，如果软银转向二级市场，不确定性就会稍微小一些，没有PE、VC的风险那么大，当然收益就没有那么大了。现在的投资策略肯定是更想长期、短期收益的平衡。

　　“愿景基金在过去几年从一期变成二期，成为世界上最大的风险基金，每次募资1000亿美元，比所有风险投资加起来都高。但是孙正义偏爱高风险高回报的投资，所以在WeWork和Uber上吃了亏。软银成立投资部，如果投后期，风险会减小很多，这是孙正义对自己的一种风险对冲。”王超指出。

　　出售ARM

　　当然，在维持公司现金流方面，孙正义是不遗余力的，毕竟虽然扭亏了，但软银目前的财务状况还谈不上稳健。目前，除了阿里巴巴和Sprint之外，孙正义手里还有另一张牌，软银旗下的芯片设计公司ARM。

　　在财报电话会议上，孙正义的确承认了出售ARM的可能性，孙正义表示，出售ARM是帮助改善公司财务状况的一个选择。目前，软银集团正在评估其战略。孙正义还透露，软银已经在就部分或全部出售ARM展开谈判，但并未透露更多细节，同时上市也在考虑中。

　　早在7月，ARM会被出售的消息就已经沸沸扬扬，潜在的买主也传了一轮又一轮，从苹果到三星，最新的“绯闻对象”是英伟达。7月下旬，有知情人士称，英伟达有意收购ARM。目前，这两家公司正在就收购事宜进行深入谈判，交易价值超过320亿美元。

　　这不是一笔小数，2016年，软银也是以差不多的价格收购了ARM。彼时，那笔交易是软银有史以来最大的一笔收购交易。孙正义还放言称：“我把ARM视为我一生中最重要的交易。”之后，在2018年软银股东大会上，软银也承诺，在五年内即2023年进行IPO。

　　但在收归麾下之后，ARM的表现并不如软银的期待。根据软银财报，ARM在2017-2019年的营收分别为18.31亿美元、18.36亿美元和18.98亿美元，增幅并不明显。目前，软银持有ARM 75%的股份，剩下25%的股份由该公司旗下的愿景基金持有。

　　“ARM是整个半导体的基础公司，虽然直接产生的营收不高，但是市值却很高。”王超分析称，软银上次并购ARM花了309亿美元，据说这次出手价格在410亿美元左右，能够吃下这么大公司的，世界上没有几个，尤其对ARM感兴趣的，是半导体行业相关，比如英伟达、英特尔、台积电、苹果、高通等。在当前的状况下，很可能是这几大美国半导体手机巨头中的一家并购ARM。