本文的主题是，蚂蚁金服有多赚钱，以及靠什么赚钱？

　　据阿里巴巴财报披露，今年二季度，阿里巴巴从蚂蚁金服获得的知识产权及技术服务费收入为16.27亿元人民币（2.37亿美元），而2018年同期为9.1亿元人民币。

　　据此测算，二季度蚂蚁金服税前利润为43.39亿元，环比增长214.65%，同比增长78.78%。

　　按照阿里巴巴与蚂蚁金服于2014年签署的协议：蚂蚁金服每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于其税前利润的37.5%;在条件允许的情况下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%股权，且出让相应的知识产权，上述分润安排则同步终止。

　　去年2月1日，阿里巴巴宣布，将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。目前来看，这项交易尚未完成。

　　新金融琅琊榜整理了阿里巴巴2015年以来的季报，并测算了过去4年半蚂蚁金服的税前利润情况（仅有2018年四季度没有披露相关数据）。

　　可以看到，按照自然年计算的话，蚂蚁金服在2015年、2016年、2017年的税前利润分别为42.54亿元、29.06亿元、131.90亿元。

　　分季度来看，蚂蚁金服盈利最高的季度出现在2017年，当年二、三季度，蚂蚁金服分别实现税前利润52.43亿元、53.20亿元，超过了今年二季度的水平。

　　2018年 ，蚂蚁金服于一季度和三季度税前亏损分别达到了19.01亿元、24.27亿元。在此之前，蚂蚁金服仅在2016年一季度税前亏损5.52亿元。

　　至于2018年四季度，阿里巴巴财报称，该季度未确认任何知识产权及技术服务费。“在本季度，蚂蚁金服继续进行战略投资，以获取新用户，并抓住线下支付市场的增长机会。目前，支付宝及其关联公司在全球拥有超过10亿年的活跃用户。”

　　哪怕不考虑四季度盈亏，去年前三季度，蚂蚁金服税前亏损为19亿元。究其原因，一定程度上可以归结到备付金集中存管落地实施，网络小贷监管拖累了花呗、借呗的业务节奏，等等。

　　另一个因素或许在于，蚂蚁金服在2018年6月刚刚完成了140亿美元融资，暂时没有做高业绩去融资的压力，这可以解释它为什么会在2017年大规模释放利润。

　　整体上，支付、消金和财富业务是蚂蚁金服当前的主要盈利点。随着支付战争阶段性“降温”带来投入下降，消金助贷模式走向成熟，以及其在财富领域的领先优势，这三块业务都有望贡献可观的利润。

　　展望未来，to B的科技输出业务是蚂蚁金服最具想象力的部分，也是决定其估值能否再上新台阶的关键。

　　在下文中，新金融琅琊榜将从支付业务、消金业务、财富业务以及其他业务等角度，分析影响蚂蚁金服业绩的主要因素。

　　1. 支付业务

　　支付是蚂蚁金服的命脉。

　　据易观国际统计，2019年第一季度，中国第三方支付移动支付市场交易规模达47.70万亿元。其中，支付宝以53.21%份额排名市场第一，相当于一季度交易规模在25万亿元。

　　目前国内第三方支付行业费率很低，面向B端商户在千分之六左右，面向C端的大部分不收费，信用卡还款、余额提现等通常费率在千分之一。

　　表面上来看，由于交易量巨大，对应的是数百亿元乃至上千亿元的收入。但成本同样巨大，除了支付机构本身的各项成本，尤其是市场推广费用，还要固定向银行以及银联/网联支付服务费。

　　过去几年里，在激烈的竞争之下，支付宝与财付通（微信支付）展开了补贴大战，导致双方市场推广费用居高不下，影响了盈利性。