中国经济网编者按：深交所创业板上市委员会定于2020年8月12日召开2020年第15次上市委员会审议会议，审议康平科技（苏州）股份有限公司（简称康平科技）的首发上市申请。
康平科技主要从事电动工具用电机、电动工具整机及相关零配件的研发、设计、生产和销售。此次公司拟发行股份数量为2400万股，由华泰联合证券担任保荐机构。
招股书披露，江苏康平投资有限公司（简称康平投资）持有康平科技55.75%的股份，为康平科技的控股股东。江建平和夏宇华夫妇通过康平投资持有55.75%的股份，江建平通过香港康惠持有26.25%的股份，夫妇二人合计控制康平科技82.00%的股份，为实际控制人。
而2004年江建平在设立康平科技的前身康澄电机时，为了能够利用苏州当时对台资企业的优惠政策，委托了台湾人杨碧峰作为名义投资人设立独资企业康澄电机，由杨碧峰为江建平代持股权，这一代持关系直到2007年结束。
此次康平科技募资3.45亿元，其中3亿元用于“年产电动工具、家用电器及汽车配件电机1200万台、电动工具整机60万台项目”，4500万元用于补充流动资金。
上述生产项目将由全资子公司苏州迎东实施。2019年末，苏州迎东的总资产为1454.45万元，亏损32.36万元。根据天眼查的查询发现，苏州迎东自2017年成立至今，仍是筹建状态，并且公司连续三年的参保人数为0人。
2016年至2019年，康平科技实现营业收入分别为57,995.82万元、56,692.96万元、58,632.97万元和60,640.27万元，净利润分别为4870.29万元、5625.39万元、5950.51万元和5119.70万元。
上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金60,985.66万元、59,930.13万元、57,240.64万元和59,469.17万元，经营活动产生的现金流量净额分别为6265.72万元、6436.75万元、2177.92万元和6276.40万元。
2020年1-6月，康平科技营业收入为32,526.23万元，较2019年同期增长3.99%，扣非归母净利润为2459.48万元，较2019年同期增长32.66%。
值得关注的是，2019年康平科技的营业收入和净利润增速分别为3.42%和-13.96%，出现了收入增加而净利润下降的“倒挂”现象。
2016年至2019年，康平科技的主营业务毛利率连续三年下降，分别为27.18%、25.24%、23.17%和21.28%，2017年、2018年和2019年较上年度分别下降1.94、2.07和1.88个百分点。
康平科技主要依靠外销业务，2016年至2019年，公司的境外销售收入分别为50,050.80万元、49,488.61万元、50,381.43万元和49,968.98万元，占主营业务收入的比例分别为90.02%、90.82%、87.97%和85.40%。
康平科技称，这主要由全球电动工具行业的竞争格局决定的，百得、TTI、博世、牧田等大型跨国公司占据了高端市场的主要份额，而百得及TTI为公司两大主要客户。
事实上，康平科技的确极度依赖百得和TTI这两大客户。2016年至2019年，第一大客户百得的业务收入占比分别为51.60%、49.75%、48.25%和50.18%，第二大客户TTI的业务收入占比分别为23.27%、25.85%、32.32%和26.64%。
2016年至2019年，康平科技负债合计1.93亿元、1.44亿元、1.89亿元和1.81亿元，其中流动负债分别为1.91亿元、1.41亿元、1.77亿元和1.67亿元，占比分别为98.95%、98.02%、93.64%和92.29%。
康平科技的流动负债主要为应付账款、短期借款等。2016年至2019年各期末，公司的应付账款余额分别为1.19亿元、1.10亿元、1.37亿元和1.45亿元，资产负债率（合并）分别为34.19%、30.32%、32.71%和31.10%，流动比率分别为2.44、2.63、2.32和2.16，速动比率分别为1.75、1.66、1.45和1.22。
2016年至2019年各期末，康平科技的应收账款余额分别为9150.68万元、7694.46万元、14,154.22万元和13,143.10万元，公司坏账准备金额分别为914.97万元、1162.82万元、1462.16万元和1391.33万元，应收账款周转率分别为6.18、6.73、5.37和4.44。
另外，2017年至2019年各期末，康平科技逾期一年以上的应收账款分别为842.37万元、862.81万元和785.60万元。
2016年至2019年各期末，康平科技的存货余额分别为13,356.56万元、14,265.25万元、15,846.85万元和13,383.55万元，同期存货跌价准备分别为1494.48万元、1511.13万元、1675.50万元和746.47万元，存货周转率分别为3.29、3.03、2.96和3.22。
此次冲刺上市，康平科技所聘用的会计事务所为立信会计事务所，不过近年来立信频频被监管处罚，包括对*ST国药出具了存在虚假记载的审计报告、在联建光电(行情300269,诊股)2016年年报审计执业项目中存在问题、涉金亚科技虚假陈述案、未能发现万盛股份(行情603010,诊股)财务报表存在舞弊等。
在分红方面，康平科技分别在2017年现金分红5000万元，2019年现金分红5760万元，两次分红合计分配现金股利1.76亿元。
电动工具配件商冲刺创业板成立时由台湾人代持
康平科技成立于2004年4月，公司主要从事电动工具用电机、电动工具整机及相关零配件的研发、设计、生产和销售，是电动工具领域专业的电机供应商与整机制造商。
江苏康平投资有限公司（简称康平投资）持有康平科技55.75%的股份，为康平科技的控股股东。江建平和夏宇华夫妇通过康平投资持有55.75%的股份，江建平通过香港康惠持有公司26.25%的股份，夫妇二人合计控制康平科技82.00%的股份，为实际控制人。
招股书显示，江建平和夏宇华均为中国国籍，无境外永久居留权。
值得关注的是，2004年，江建平拟利用自身在电机领域的经验在苏州设立工厂，考虑到当时苏州地区对台资企业的优惠政策，江建平委托台湾人杨碧峰作为名义投资人设立独资企业“康澄电机（苏州）有限公司”（康平科技的前身），台湾人杨碧峰自愿为江建平代持股权。
2004年11月，康澄电机董事会作出决议，将公司名称由“康澄电机（苏州）有限公司”更改为“康平科技（苏州）有限公司”。
2007年2月，江建平决定解除代持关系。杨碧峰与香港康惠签署《股权转让协议》，约定杨碧峰将所持康平有限的100%股权以423.9万美元价格转让予香港康惠，香港康惠系由江建平100%持股的境外公司。
募投项目承担方为亏损子公司参保人数零人
此次IPO，康平科技拟融资3.45亿元，其中3亿元用于“年产电动工具、家用电器及汽车配件电机1200万台、电动工具整机60万台项目”，剩余4500万元用于补充流动资金。
康平科技计划在本次募集资金到位后，全部增资至公司的全资子公司苏州迎东电动工具有限公司（简称苏州迎东），由苏州迎东实施这一最重要的募投项目。
苏州迎东成立于2017年7月27日，注册资本1亿元，实收资本1500万元。2019年末苏州迎东的总资产为1454.45万元，亏损32.36万元。
根据天眼查的查询发现，苏州迎东成立了三年，至今仍是筹建状态，并且2017年至2019年的年度报告显示，公司三年的参保人数均为0人。康平科技将募投项目的建设交付给处于筹建状态且亏损的子公司来承担，令人难以理解。
2019年收入增加但净利润大幅下降
2016年至2019年，康平科技实现营业收入分别为57,995.82万元、56,692.96万元、58,632.97万元和60,640.27万元，净利润分别为4870.29万元、5625.39万元、5950.51万元和5119.70万元。
上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金60,985.66万元、59,930.13万元、57,240.64万元和59,469.17万元，经营活动产生的现金流量净额分别为6265.72万元、6436.75万元、2177.92万元和6276.40万元。
2019年，康平科技的营业收入和净利润增速分别为3.42%和-13.96%，出现收入增加而净利润大幅下降的“倒挂”现象。
2020年1-6月，康平科技营业收入为32,526.23万元，较2019年同期增长3.99%，扣非归母净利润为2459.48万元，较2019年同期增长32.66%。
毛利率连续三年下降主营产品售价下滑
2016年至2019年，康平科技主营业务毛利率呈下降趋势，其主营业务毛利率分别为27.18%、25.24%、23.17%和21.28%，2017年、2018年和2019年较上年度分别下降1.94、2.07和1.88个百分点，存在一定波动性。
上述同期，可比公司毛利率均值分别为20.01%、17.83%、14.93%和16.34%。康平科技称，公司主要从事电动工具用电机和电动工具整机产品，暂无可比性较高的A股上市公司。公司按或同样生产电动工具或相关电机零部件、或下游客户处于电动工具行业、或部分业务与公司相似的标准选取了4家可比上市公司。
从分产品毛利率来看，电机毛利率由2017年的25.10%下降至2019年的19.44%，下滑了5.66个百分点；电动工具毛利率由2017年的24.41%下降至2018年的23.8%，2019年增加至27.82%；其他产品毛利率由2018年的37.62%下降至2019年的35.02%，下滑了2.6个百分点。
从产品售价来看，2019年康平科技的电机平均售价较2018年下滑5.33%，电动工具整机的平均售价较2018年下滑8.64%。
外销业务增速下滑
近年来康平科技的外销业务增速下滑，占营业收入的比例持续下降。
2016年至2019年，公司的境外销售收入分别为50,050.80万元、49,488.61万元、50,381.43万元和49,968.98万元，占主营业务收入的比例分别为90.02%、90.82%、87.97%和85.40%。2019年来自境外客户的销售收入较2018年减少412.45万元，并且销售占比下滑2.57个百分点。
尽管占比下降，但公司的销售依旧主要靠境外收入。康平科技称，这主要由全球电动工具行业的竞争格局决定的，百得、TTI、博世、牧田等大型跨国公司占据了高端市场的主要份额，而百得及TTI为公司两大主要客户。
第一大客户销售占比近五成
2016年至2019年，康平科技来自前五大客户的销售占营业收入的比例分别为80.37%、82.90%、86.63%和84.19%。特别是第一大客户百得，其业务收入占比分别为51.60%、49.75%、48.25%和50.18%，常年占比在50%左右。
上述同期，来自第二大客户TTI的主营业务收入占比分别为23.27%、25.85%、32.32%和26.64%，康平科技对其也存在一定依赖性。
2019年负债近2亿元
2016年至2019年，康平科技负债合计1.93亿元、1.44亿元、1.89亿元和1.81亿元，其中流动负债分别为1.91亿元、1.41亿元、1.77亿元和1.67亿元，占比分别为98.95%、98.02%、93.64%和92.29%。
康平科技的流动负债主要为应付账款、短期借款、应交税费和其他应付款。2016年至2019年各期末，公司的应付账款余额分别为1.19亿元、1.10亿元、1.37亿元和1.45亿元。
2016年至2019年，康平科技资产负债率（合并）分别为34.19%、30.32%、32.71%和31.10%，流动比率分别为2.44、2.63、2.32和2.16，速动比率分别为1.75、1.66、1.45和1.22。
上述同期，可比公司的资产负债率均值分别为35.47%、30.03%、38.95%和33.67%，流动比率均值分别为4.89、2.98、2.33和2.56，速动比率均值分别为3.26、1.55、1.06和1.17，与康平科技相差不大。
应收账款增长迅速 2019年逾期金额近800万元
2016年至2019年各期末，康平科技的应收账款余额分别为9150.68万元、7694.46万元、14,154.22万元和13,143.10万元，公司应收账款净额分别为8235.71万元、6531.65万元、12,692.06万元和11,751.77万元。
同期，公司坏账准备金额分别为914.97万元、1162.82万元、1462.16万元和1391.33万元，应收账款周转率分别为6.18、6.73、5.37和4.44，可比公司应收账款周转率均值分别为3.45、3.79、3.99和4.03。
康平科技存在逾期一年以上应收账款，2017年至2019年各期末逾期金额分别为842.37万元、862.81万元和785.60万元。康平科技称，主要系韩国ES对伊朗客户和ALREMASOIL&GASSERVICESCO.的应收账款；考虑地缘政治原因和伊朗客户资信状况，以及ALREMASOIL&GASSERVICESCO.资信情况，公司对其应收账款均单项计提坏账准备。
存货较为稳定
2016年至2019年各期末，康平科技的存货余额分别为13,356.56万元、14,265.25万元、15,846.85万元和13,383.55万元，其中原材料账面余额分别为3739.14万元、4373.55万元、5239.89万元和6199.05万元，占比分别为27.99%、30.66%、33.07%和46.32%。
2016年至2019年各期末，公司存货账面价值分别为11,862.09万元、12,754.12万元、14,171.35万元和12,637.08万元，占流动资产的比例分别为25.41%、34.40%、34.40%和35.02%。
上述同期，康平科技存货跌价准备分别为1494.48万元、1511.13万元、1675.50万元和746.47万元，占存货账面余额比例为11.19%、10.59%、10.57%和5.58%。
2016年至2019年，康平科技的存货周转率分别为3.29、3.03、2.96和3.22，可比公司均值为3.78、3.68、3.63和3.70。
聘用的立信会计师事务所频被监管处罚
康平科技所聘用的会计事务所为立信会计事务所（简称立信），近年来频频被监管处罚。
2018年10月，立信涉大智慧(行情601519,诊股)案终审败诉，参与造假承担连带赔偿责任，本次判决合计赔偿额185.6万余元。
2018年12月，证监会发布《处罚决定书》，立信在对*ST国药2012年、2013年年度财务报表审计时，未勤勉尽责，出具了存在虚假记载的审计报告，证监会没收立信业务收入95万元，并处以95万元的罚款，对签字注册会计师给予警告，并分别处以10万元的罚款。
2019年3月，因在联建光电2016年年报审计执业项目中存在问题，立信及两位注册会计师被深圳证监局出具警示函。
2019年3月，因涉金亚科技虚假陈述案，证监会决定没收立信业务收入90万元，并处以270万元的罚款，合计罚没360万元。同时对签字注册会计师给予警告，并分别处以10万元的罚款。
2020年6月，因立信未能发现万盛股份财务报表存在舞弊，上交所对立信及时任注册会计师予以通报批评。
合计分红1.76亿元
招股书披露，康平科技第二届董事会2017年第二次会议及2017年第二次临时股东大会，决议通过分配现金股利5000万元。
根据公司第三届董事会2018年第一次会议及2017年度股东大会，决议通过结合公司的生产经营需要，2017年度不进行利润分配。
根据公司第三届董事会2019年第二次会议及2018年度股东大会，决议通过分配现金股利5760万元。