7月7日，两市高开后走势分化，沪指冲击3400点后冲高回落，大金融板块高开低走，周期板块集体走弱。具体来看，涨幅居前的行业板块有电子制造、其他电子、包装印刷，跌幅较大的行业板块有证券、保险及其他、煤炭开采加工。

　　截至收盘，上证指数收于3345.34点，上涨0.37%，深证成指收于13163.98点，上涨1.72%，创业板指收于2591.26点，上涨2.44%。

　　今日沪深两市成交1.74万亿元(沪市7936.38亿元，深市9462.33亿元)，较昨日1.57万亿元(沪市7241.54亿元，深市8419.46亿元)放量11.10%。沪深两市所有交易个股涨跌比为2191:1525，市场总体赚钱效应为58.96%。北上资金当日净流入118.88亿元。

　　从板块来看，涨幅居前的行业板块有电子制造、其他电子、包装印刷，跌幅较大的行业板块有证券、保险及其他、煤炭开采加工。

　　“从整个市场来看，受到宏观疫情的影响，大部分的企业还没有实现复苏，所以现阶段企业资产基本面支撑的逻辑，其实是不存在的。但是，从长期来看，伴随着资本市场全面改革和核心制度的变化，会迎来慢牛的行情。”如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平7日向时代财经表示。

　　张奥平认为，本轮牛市是风化牛的起点，“因为这一轮牛市的核心制度已经开始改革了，包括科创板、创业板，以及马上落地的注册制，企业的资本价值一定会面临着分化，只有真正具备资本价值的企业才会在资本市场有很好的体现，如果不具备长期价值成长的企业，一定会被资本市场所淘汰。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙7日向时代财经表示，本轮牛市的逻辑在于：一是经济V型复苏及面推动；二是央行实施的低利率宽流动性的政策；三是居民储蓄大转移。“这轮行情应该会持续很久。”

　　牛市到底真相如何

　　资深观察人士阿尔法场长7日向时代财经表示，本轮行情的本质仍旧是“灾后放水”带来的估值提升。不光是国内央行，全球央行在本次疫情后都进行了较大一轮的“放水”。从近期通过香港市场“北上”的资金量级也可以看出，海外央行“放水”产生的热钱正在源源不断的进入A股。

　　“尽管我国没有实施大水漫灌，但水量也不小。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，央行为刺激经济回升采取了多种宽松的措施，尽管没有直接降低基准利率，但降了逆回购的利率，MRF的利率以及LPR的利率，同时通过几次降准释放流动性。

　　“下半年央行可能还会采取降准或降息的方式来释放流动性，但在实体经济确实受到疫情影响表现不佳的情况下，资金仍会选择出口，一部分资金会通过一些途径进入资本市场。”杨德龙表示。

　　杨德龙认为，资金进入到资本市场才是真正的脱虚向实，“因为只有资本市场繁荣了，上市公司的市值大了，才可以通过再融资募集到资金来扩大再生产；只有股市繁荣了才能让更多代表新经济的企业上市融资，获得宝贵的资本。”

　　杨德龙认为，居民储蓄大转移给资本市场带来了源源不断的资金。“未来十年在楼市严格调控，房租不少的政策下，居民储蓄大转移的方向就是转移到资本市场，这一趋势是不会改变的，也是A股市场走强的基础。”

　　另外，从经济复苏角度来看，我国疫情控制住后经济出现快速回升，4、5月份经济数据已有了明显的改善。虽然二季度经济面有可能还是负增长，但跌幅已经收窄，一季度GDP下降了6.8%，二季度降幅应该在2%以内，三四季度有望逐步转正。

　　根据国际货币基金组织的预计，今年全球主要经济体均为负增长，欧美负增长幅度超过了6%，甚至有的高达10%，而中国经济是全球主要经济体里面唯一一个能实现正增长的，全年GDP预期增长1%。“经济面的企稳回升是股市走强的基础，因此大家要对A股市场后市有信心。”杨德龙表示。

　　阿尔法场长认为，出现如下情况可以可以作为判断行情终结的信号：美联储或国内央行停止放水，甚至释放紧缩信号；整体估值大幅上涨，资金找不到低估的股票；监管层出手打压股市“疯牛”；贸易战、科技战演变为金融战；平时不炒股的亲戚朋友向你推荐股票。

　　板块的分化

　　今日，券商股集体回调，中资券商股开盘走高后迅速砸盘。“今天券商板块整体下跌跟前几个交易日累积过大的涨幅有关。券商板块昨天中信证券的累计成交量超过了200亿，这也是券商的交易特点，往往需很大的资金才能推动上涨。短期的获利资金比较大，然后有锁定盈利的迫切愿望，所以形成了一个较大的抛售。”广东展富投资总经理钟海波向时代财经表示。

　　钟海波认为，“另外一个方面，由于上周新三板精选层打新冻结了过千亿的资金，这两天资金也陆续回到投资者的账上，可预期的未来增量资金不多了，所以市场怕进场的增量资金萎缩，所以提前形成了抛售。”

　　7月1日开始，券商股涨势凶猛，光大证券股价翻倍。中信证券和中信建投再传合并绯闻，亦成为券商股上涨的催化剂。阿尔法场长认为，“产业变革+资金调仓”是券商板块能“点火”此次行情的主要原因。

　　产业变革方面，国内的证券行业格局大体上已稳定延续多年，面对金融对外开放的新形势，通过行业供给侧改革的方式“扶大去小”，提高行业集中度，同时增强国有龙头公司的盈利和抗外部冲击能力，已是早就进入高层规划之中的事宜。

　　资金调仓方面，上半年主流资金在医药、科技板块上获利退出后，需要找到一个“有故事”、估值又不是很高，还能带动整体市场情绪的板块。“因此，主流资金选中券商板块并非一些人认为的听消息炒作，显然是有较深度的布局思考。”阿尔法场长表示。

　　阿尔法场长认为，近期券商板块大幅拉升之后，踏空资金主要方向只能是挖掘低估值板块。比如昨日银行板块在午后的集体启动，就是债券资金入市后的主动攻击。

　　“客观讲，本轮券商行情启动之前，大的科技、医药和消费板块涨幅已然都不小，估值不说是历史最高，也是难言低估。”阿尔法场长认为，除了部分周期股外，留给场外资金符合逻辑长、估值低的大板块并不是很多了。“也就是说，如果资金持续猛拉权重股的话，要警惕进入所谓的”指数行情“阶段。那样的话，行情会结束的更快。”

　　杨德龙认为，券商行业下半年的发展则争议较大，它长期受益于资本市场发展，但面临着海外券商的竞争、商业银行券商的参与可能，因此生存空间确实会受到一定挤压。但我认为还是可以长期关注大券商的机会，因为大券商的抗风险能力较强，受到政策支持力度较大的、全牌照的券商可能会具有一定优势。

　　杨德龙建议长期关注消费、券商和科技三大方向。“这三个方向在下半年还是会继续表现，白酒、医药、食品饮料这些消费白马股股价已经创历史新高，下半年上涨幅度可能稍慢，但还是会继续表现，之前调整较多的科技龙头股，下半年有可能继续被资金追捧。”

　　“消费股里面的三剑客—医药、食品饮料、白酒是我一直坚定看好的，今年上半年大放异彩，龙头股不断创新高，给投资者带来很高的回报。而科技方向，5G、新能源汽车、芯片半导体板块出现了较好回升。”杨德龙表示。

　　杨德龙认为，未来资本市场的发展一定是分化的、结构性的牛市，而不是以前的鸡犬升天的牛市。“但全面牛市中也并非所有股票都会涨，而是基本面好、有未来增长空间的股票才会真正上涨，绩差股和题材股还是无人问津。”