7月20日，江苏稻草熊影业有限公司(简称“稻草熊影业”)向港交所递交了招股书，拟在港股主板上市，联席保荐人为招商证券国际、中信建投国际。

　　据招股书显示，稻草熊影业成立于2014年，主营业务涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行，先后投资制作了《铁拳浪子》、《蜀山战纪之剑侠传奇》、《新白发魔女传》以及近期正在热播的《局中人》等影视剧。

　　此次，并非稻草熊影业的第一次冲击资本市场。早在2016年6月，暴风集团(300431)计划收购稻草熊影业，整体估值高达18亿元，溢价高达1500%，最终被证监会以盈利能力不确定为由否决。

　　“星光熠熠”的稻草熊影业，即将上市

　　作为一家影视企业，稻草熊影业的股东阵容可谓“星光熠熠”。

　　自小虎队解散后，单飞的吴奇隆步入影视圈，并向中国大陆发展。2003年，吴奇隆成立了北京稻草熊影视，拉拢了一批港台导演启动《蜀山战纪》制作项目，仅制作剧本便将创业资金“烧完”了，项目被迫暂停，吴奇隆不得不面对残酷的创业现实，当演员积攒资金。

　　期间，吴奇隆结识了知名制片人刘小枫，连续打造了《新白发魔女传》、《蜀山战纪之剑侠传奇》等原创IP影视作品，稻草熊影视走上正轨。

　　2014年，吴奇隆创立江苏稻草熊影业有限公司(即将上市的主体)，该公司是由北京稻草熊影视衍生出来的稻草熊品牌系列公司之一。

　　据招股书显示，其控股股东为刘小枫，持股比例为58.41%，爱奇艺的持股比例为19.57%，刘诗施(即演员刘诗诗)、赵丽颖，也分别持有稻草熊影业14.8%、0.79%股份。

　　其中，Gold Pisces 是刘诗诗名下企业，Ice Princess 则是赵丽颖名下企业，均为代理持股机构。

　　值得注意的是，稻草熊影业的创始人吴奇隆，并未直接持有公司股份，主要由刘小枫代持。目前，刘小枫担任稻草熊影业的执行董事、董事会主席兼行政总裁。

　　据天眼查资料显示，2016年12月，阿里影业基金对稻草熊影业进行了战略融资，获得约15%的股份。然而，2019年8月，阿里影业基金退出了稻草熊影业的股东名单。

　　阿里影业入股稻草熊影业的时点，非常地耐人寻味。当时恰逢稻草熊影业“卖身”暴风集团失败之后，估值被大打折扣，暴风集团收购给出的估值高达18亿元，而阿里影业仅仅花了176万便拿下了15%的股权，整体估值仅有1173万元，刺破影视圈的大泡沫。

　　吴奇隆给刘诗诗的 2 亿“聘礼”

　　“我们班的格言是，去炒别人的股，不如做自己的股票，让别人炒。”是吴奇隆在采访时的一句话，或许在创立稻草熊影业之初，吴奇隆就有一个上市梦。

　　稻草熊影业，第一次被人熟知是在2016年，因一笔高达2亿元的“聘礼”同时刷屏娱乐圈、资本圈。

　　2016年，吴奇隆和刘诗诗正式举办婚礼，刷屏娱乐圈。而这一场婚礼不仅仅限于娱乐圈，在资本圈演绎地更为精彩、热闹。

　　在婚礼举办前夕，吴奇隆的“代理持股人”刘小枫将稻草熊影业20%的股权以200万元对价转让给了刘诗诗，同时将1%的股份以10万元的价格转让给赵丽颖，如此低价的转让，几乎等同于白送。

　　同时，而暴风集团“有意无意”地赶在婚礼前夕，抛出了一份高额的定增方案，拟以发行股份+支付现金相结合的方式，收购稻草熊影业60%的股权，价格高达10.8亿元，估值溢价率高达1500%。

　　如果此次交易顺利完成，刘诗诗将获得6480万元现金、1.512亿元暴风集团的股票，合计约2.16亿元，相当于短短3个多月时间，便就实现了2.14亿元的收益，

　　因此，这笔并购交易，也一度被业界戏称为是吴奇隆给刘诗诗的“聘礼”。

　　由于明星股东、溢价过高等因素，让这笔并购交易引起了巨大的争议。最终，收购预案被证监会否决。

　　随后不久，稻草熊又在2016年年底迎来了新的合作伙伴——海南阿里巴巴影业文化产业基金合伙企业(有限合伙)，但仅两年后，阿里影业也选择了退出。

　　而如今这份“聘礼”也即将登陆资本市场，

　　稻草熊影业，离不开爱奇艺

　　2016年6月，稻草熊影业以18亿的价格“卖身”暴风集团被证监会喊停，原因是：稻草熊影业的盈利能力，具有较大不确定性，不符合相关规定。

　　全景财经(ID:p5w2012)翻看公告发现，在被收购的前一年(2015年)，稻草熊影业的营收仅为6764万元，净利润2852万元，全部自于《蜀山战纪之剑侠传奇》的销售，且营收、净利润全部来自于第二大股东爱奇艺。

　　而在此之前，稻草熊影业一直亏损。由此可见，暴风集团以18亿的价格收购稻草熊影业的风险非常之大，收购方案被否之后，暴风集团的股价一蹶不振，如今已被暂停上市。

　　然而，5年过去了，稻草熊影业仍然没有摆脱对爱奇艺的依赖。

　　据招股书显示，2018年至今，爱奇艺一直是稻草熊影业的单一最大客户。2017年至2020年一季度期间，爱奇艺累计为稻草熊影业贡献了8.97亿元的营收，2020年一季度更是为稻草熊影业贡献了100%的营收。

　　近年来，大部分影视公司业绩普遍下滑，稻草熊影业的营收仍能实现双位数增长，实属不易。但细看来，能取得这样的成绩，很大程度也是因为与爱奇艺的深度合作。

　　且爱奇艺系稻草熊影业的第二大股东，使得未来经营独立性、业绩、议价能力都存在极大的不确定性。

　　据招股书显示，2017-2020年一季度期间，稻草熊影业的毛利率分别为28%、30.9%、14.1%、29%，明显低于同行业的平均水平。

　　在招股书中，稻草熊影业表示，其竞争优势主要在于其持证(《电视剧制作许可证(甲种)》)并且拥有一定量的IP(28项)，并且深度绑定了爱奇艺，已经形成了“内容—制作—宣发”的闭环。

　　从招股书中罗列的优势来看，稻草熊还正在通过加大IP储备和自制内容数量，以及深入投资、制作、发行等多个领域的方式来减弱自身盈利能力的不稳定性。

　　但据弗若斯特沙利文报告显示，按2019年剧集收入计算，稻草熊影业于中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额仅为1.7%。

　　内地影视企业，赴港IPO找钱

　　业绩波动性大、持续成长性存疑、明星概念估值过高……是大部分影视上市企业的通病。

　　2019年以来，中国影视行业陷入“寒冬”，影片库存太大，短期内无法兑现，大量影视上市公司频频“爆雷”。以A股为例，2019年11月，印纪传媒(002143)黯然退市；长城影视(002071)连续亏损被实施退市警告，实控人被立案调查；华谊兄弟(300027)巨亏40亿，资金链一度岌岌可危……

　　近年来，A股监管层对影视企业IPO的审核力度趋严，大量试图闯关的影视企业均以失败告终。

　　2019年7月5日，证监会发布《再融资业务若干问题解答》，其中第六条明确提出，募集资金应服务于实体经济，符合国家产业政策，主要投向主营业务，原则上不得跨界投资影视或游戏。

　　数据显示，2017年全年共有438家企业成功登陆A股，其中仅有横店影视、金逸影视、中广天择3家影视公司。2018年全年共有105家企业上市，其中影视企业“零通过”。

　　截止目前，在A股正常排队IPO的影视企业仅有2家，分别为博纳影业、灿星文化，受理日期分别为2017年10月、2018年12月。

　　闯关A股IPO受阻之下，部分缺钱的影视企业陆续赴港上市。2020年以来，已有2家影视企业：力天影业(09958.HK)、华夏视听教育集团(01981.HK)顺利完成了IPO。

　　随着稻草熊影业赴港上市，国内影视企业或许会开启赴港上市的大潮。

（文章来源：全景财经）