点评：直播电商业务顺势而上，GMV表现高于市场预期。在疫情影响下，遥望网络直播电商业务仍能实现快速发展，Q1实现带货GMV1.52亿元，Q2实现带货GMV约7.5亿元，环比增长393.42%；GMV表现总体好于市场预期，高速增长的直播电商业务积极消除女鞋亏损影响。

　　疫情影响女鞋业务承压，亏损符合市场预期。疫情期间店铺停业、线下人流骤减，致使传统女鞋零售业务同比大幅下滑，同时由于疫情反复目前仍未完全恢复至正常状态，零售业态较高的刚性费用致使公司上半年出现经营性亏损，符合市场预期。

　　GMV爆发式增长增厚全年业绩。公司上半年带货GMV已取得不俗表现，随着公司下半年杭州直播电商产业基地逐渐投入使用，并在原有供应链基础上积极搭建消费品牌独家直播电商代运营和分销体系，公司有望逐步形成“品效合一”的营销服务闭环，实现全年GMV的爆发式增长并贡献显著业绩增量。

　　下半年女鞋业务有望逐步止损。Q2以来公司女鞋线下零售业务逐步恢复，在不断优化线下销售渠道的同时积极开拓私域流量和小程序的分销业务和短视频/直播带货业务；线上销售的有序开展有望弥补线下销售颓势，我们预计公司女鞋业务下半年将逐渐减少亏损。

　　投资建议：预计公司2020-2022年归母净利润1.91/4.73/7.19亿元，对应EPS分别为0.26/0.64/0.97元，对应PE为102.75x/41.55x/27.33x，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险，政策监管风险，KOL管理风险，商誉减值风险。

（文章来源：东北证券）