顶尖财经网(www.58188.com)2020-7-16 10:42:19讯：

　　星网锐捷(002396)：料云业务保持成长 看好疫情后业务全面恢复
　　类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：闫慧辰/黄乐平日期：2020-07-15
　　2020年上半年预告盈利下降63.33-45.00%
　　星网锐捷公布业绩快报，1H20归母净利润5,775-8,661万元，同比下降63.33%-45.00%；其中2Q20单季度归母净利润11,145-14,436万元，同比下降31.89%-11.78%。

　　关注要点
　　疫情导致教育/办公/娱乐/金融行业短期承压；云业务保持增长：
　　我们认为，子公司锐捷网络、星网智慧新冠疫情期间营收或增长。锐捷网络主营产品是交换机、路由器等IT设备和云课堂、云办公等解决方案；星网智慧主要面向通信市场提供统一通信、视频会议等产品。新冠疫情期间，我国远程办公、在线教育等线上活动发展较为迅速，带动了IDC网络设备和视频会议的需求；但云课堂产品的销售由于开学延期我们预期将对冲部分上涨。由于上半年锐捷网络净利润率为负，因此收入增长可能带来利润的下滑。

　　我们预计，子公司升腾资讯新冠疫情期间收入端可能发生下滑。升腾资讯主要经营网络终端产品和支付POS两大产品线，其中网络终端业务具体可分为瘦客户机、桌面云、智能机具三大子产品。我们认为子公司升腾资讯的营收、净利润和宏观经济关联较为密切，特别和线下金融、商超等领域相关度较高。新冠疫情期间，线下消费等交易场景数量有所下滑，升腾资讯收入和利润或发生下降。

　　子公司星网视易新冠疫情期间营收可能大幅下滑。星网视易主要为KTV、影吧、酒吧等场景提供数字影音娱乐解决方案。

　　抗击疫情期间，全国KTV等公共娱乐场所暂停营业，星网视易市场预计将发生大幅萎缩，星网视易公司利润率较高，营收和利润均可能出现下降。

　　公司政府补助新冠疫情期间可能发生下滑
　　1H19，星网锐捷收到政府补助7,191万元。新冠疫情期间，政府财政支出可能主要用于疫情相关补助。

　　估值与建议
　　我们认为1H20的疫情对公司造成的影响更多为业务延期，而子公司锐捷网络面向云交换机等主流产品业务在疫情下需求提升，下半年是锐捷网络确认收入的高峰时间。疫情没有改变公司发展的主要逻辑，业务可能全面恢复。我们维持2020/2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年28.9倍/23.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和49.68元目标价，对应37.1倍2020年市盈率和29.8倍2021年市盈率，较当前股价有28.5%的上行空间。

　　风险
　　疫情延期；海外疫情拖累德明通讯子公司业绩。

　　

　　

中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 　 　　长安汽车(000625)：Q2扣非环比减亏 看好自主&长福继续发力 　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：孟兴亚日期：2020-07-15 　　事件。公司发布半年度业绩预告，上半年预计实现净利润20-30亿元，同比增长189%-234%。报告期内，公司三项非经损益共贡献净利润约52.75亿元，分别为：1）放弃重庆长安新能源增资优先认购权（21亿元）；2）出售长安标致雪铁龙（14亿元）；3）持有宁德时代股票股价上涨（17.75亿元）。 　　疫情&原材料涨价拖累扣非业绩表现，Q2环比显著改善。根据公司的业绩预告，公司上半年的扣非归母净利润预计-32.75~-22.75亿元，其中二季度扣非归母净利润预计-14.85~-4.85亿元，以中位数（-9.85亿元）计，较一季度（-17.9亿元）显著改善，而较2019Q2亏损幅度（-7.51亿元）有所增长，预计主要由于：1）上半年受疫情影响，公司为了保障供应，零部件年降幅度有所减少；2）贵金属等原材料价格涨幅较大。后续随着行业的逐步企稳，公司的经营性业绩有望进一步改善。 　　推出股权激励预案，助力中长期业绩释放。公司于7月13日推出股权激励预案，拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，拟授予限制性股票数量不超过9500万股，授予价格为6.66元/股，激励对象不超过1292人。业绩考核条件为：1）以2019年净利润为基数，2021~23年的净利润复合增长率≥50%、42%、32%；2）2021~23年的ROE≥1.7%、4.8%、5.5%，且不低于行业平均水平或对标企业75分位值；3）△EVA为正。大范围的股权激励，有助于公司健全长效机制，吸引和留住优秀人才。 　　公司2020年自主强车型周期，福特新车型导入，利润水平有望加速恢复。 　　公司累计销售汽车83.1万辆，同比逆势增长1.3%，其中：1）自主品牌主力车型CS75 Plus上半年累计销售8.4万辆，逸动Plus上市三个月，累计销售接近4.5万辆，Uni-T订单突破2万辆；2）长安福特重磅车型探界者已于6月上市，林肯探险家亦于3月上市，而林肯飞行家和另外一款林肯SUV车型也将于年内上市，新车加持下，福特品牌有望重新进入上升通道。 　　盈利预测与投资建议。随着行业逐步企稳，公司品牌力回升，叠加自主、合资新车周期开启，我们依然看好自主品牌的逐步发力。考虑到出售资产对公司业绩增厚，预计公司2020-2022年归母净利润至40.29/53.18/66.47亿元，对应20-22年PE为10.8/8.2/6.6倍，维持买入评级。 　　风险提示：行业需求超预期下行，新车推出速度或不及预期。 　　 　　大族激光(002008)：2Q20业绩预告实现高增长 经营趋势逐渐向好 　　类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：孔令鑫日期：2020-07-15 　　预告1H20盈利同比增长60-70% 　　大族激光发布1H20业绩预告：公司预计1H20归母净利润同比增长60%-70%，为6.07亿元-6.45亿元，略高于此前市场预期，但符合我们预期。单季度来看，我们测算2Q20公司收入约增长40%，归母净利润约增长130%，公司单季度利润增速较快主要由于公司2Q20单季收入增长较快，且2Q19基数较低。 　　关注要点 　　消费电子业务：A客户订单略好于预期，PCB维持高景气度。我们测算，公司1H20来自A客户收入约7亿元，同比下滑约20%，降幅低于市场预期，主要由于A客户今年上半年手机出货量较好，我们预计全年A客户收入有望达到17~20亿元，略好于此前市场预期。由于5G建设等需求旺盛，公司PCB业务仍维持高景气，我们预计上半年实现收入近10亿元，同比去年同期实现翻倍增长，全年PCB业务有望实现收入20亿元，净利率有望达到20%以上。 　　小功率事业部增长较快，主要得益于口罩机收入确认。我们预计1H20公司小功率设备收入为13亿元，同比增长约40%，增长贡献主要来自5G相关业务；此外，今年由于新冠疫情导致口罩机需求爆发，公司签订了约10亿元口罩机订单，我们估算上半年共确认收入8~9亿元，我们认为下半年口罩机订单交付将逐步萎缩，全年口罩机收入约11亿元。 　　面板业务基本持平，下半年确认有望加快。面板为公司近几年着力拓展的领域，特别是OLED设备和半导体设备，我们认为有望成为公司中长期新的增长点。就1H20而言，我们预计公司面板收入2~3亿元，与去年同期基本持平，展望2020年全年，我们预计公司面板业务收入有望实现10亿元，较去年同期增长超过40%。 　　大功率和新能源业务市场竞争加剧，同比下滑。我们草根调研了解到，由于国产光纤激光器的快速渗透，1H20大功率激光设备市场竞争仍较为激烈，我们估算公司上半年大功率激光设备收入约为8亿元，同比下降超过20%。此外，新能源设备市场竞争也较为激烈，公司上半年新能源设备交付较少，不到1亿元，我们预计下半年将有所改善，且盈利能力有望提升。 　　估值与建议 　　我们维持公司2020/2021年盈利预测不变。当前股价对应38.3/30.0倍2020/21e P/E。考虑到激光板块估值提升，且3C需求有望超市场预期，我们基于2021年32倍目标PE，上调公司目标价32%至42.20元，较当前股价有7%的上行空间，维持中性评级。 　　风险 　　自产激光器导入进度不及预期。 　　 　　新宝股份(002705)：摩飞放量+外销改善 Q2业绩超预期 　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：张立聪/李奕臻日期：2020-07-15 　　事件：新宝股份公布2020年半年度业绩预告。公司2020H1预计实现收入50.5亿元，YoY+25.0%；业绩3.6亿元~4.3亿元，YoY+50%~+80%。折算2020Q2单季度实现收入约31.0亿元，YoY+43.2%；业绩2.4亿元~3.1亿元，YoY+55.9%~+103.5%。我们认为，Q2摩飞保持高速发展、外销回暖，有力拉动了公司业绩增长。 　　Q2摩飞放量，内销超预期：我们根据公告推算，2020Q2新宝内销收入约为9.0亿元，YoY+117.8%，主要由摩飞拉动。我们分析，摩飞放量的原因为：1）营销方法成熟，包括借力MCN带货等，获得消费者认可。根据天猫监测数据，2020Q2摩飞天猫销售额YoY+101%。2）产品颜值高、功能新奇，年轻消费者较为青睐。3）摩飞集中于线上销售，受疫情冲击小。4）更多消费者倾向于居家餐饮、自制食品，摩飞厨房小电产品销售较好。我们认为，摩飞在渠道、产品上，拥有成熟的运营方法，品牌影响力逐步增加。展望2020H2，我们判断，随着摩飞新品类推出，业务销售规模有望保持高速增长态势。 　　Q2外销回暖：我们依据公告推算，2020Q2公司外销收入约为21.7亿元，YoY+23.9%，好于资本市场预期。我们认为，新宝Q2外销超预期的成因为：1）Q2生产逐步恢复正常，产能提升。2）海外疫情催生了国外消费者对厨房小电等产品的需求。3）龙头公司复工进程顺利，外销订单转移（详见2020年中期策略报告《变局之年，适者生存》）。考虑到公司为西式小电代工龙头，拿单能力强，我们预计，2020H2新宝外销业务有望平稳发展。 　　Q2盈利能力同比提升：根据公告，新宝优化产品结构，加强自动化建设带来效率提升，盈利能力增强。需要补充的是，我们认为，Q2人民币币值、原材料价格处于低位，亦对公司盈利能力有拉动作用。 　　投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头，预计随着摩飞高速发展，未来业绩有望保持快速增长。摩飞品牌的新型互联网营销模式备受资本市场关注。 　　我们预计公司2020年~2021年的EPS分别为1.32/1.51元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为52.80元，对应2020年40倍的动态市盈率。 　　风险提示：人民币大幅升值，差异化新品研发周期延长 　　东方盛虹(000301)：非公开发行股票募集资金投资1600万吨年炼化项目 保障公司未来成长 　　类别：公司机构：兴业证券股份有限公司研究员：张志扬日期：2020-07-15 　　事件：东方盛虹非公开发行股票募集资金，其中发行股票数量为8.06亿股，发行股票价格为4.48元/股。其中，本次发行的募集资金总额为人民币36.10亿元，扣除与发行有关的费用后，实际募集资金净额为35.82亿元。本次非公开发行股票募集资金总额（扣除发行费用），将投资于盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目。同时，东方盛虹发布2020年半年度业绩预告，公司2020年上半年实现归属于上市公司股东的净利润4500万元-6500万元，同比下降91.84%-94.35%；实现基本每股收益0.01元/股-0.02元/股。 　　 　　维持审慎增持的投资评级。非公开发行募资完成，有助于公司推进炼化一体化项目。PTA-PX价差同比下滑，报告期内部分时段原材料价格大幅下跌导致库存损失，2020年H1公司归母净利润同比大幅下降。东方盛虹拥有210万吨/年涤丝产能，2019年收购虹港石化150万吨/年PTA资产和盛虹炼化（连云港）。目前公司在建项目众多，包括港虹化纤20万吨长丝产能，虹港石化240万吨PTA项目以及1600万吨炼化一体化项目，涤丝、PTA未来产销将保持增长。炼化一体化项目拥有1600万吨/年原油加工能力，PX产能280万吨/年，乙烯产能110万吨/年。炼化项目建成后，公司将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局，全产业链格局有助于公司抵御周期波动风险，同时炼化项目将成为未来业绩的强力增长点。我们调整公司2020~2022年EPS预测值分别为0.11、0.22和0.90元，维持审慎增持的投资评级。 　　 　　风险提示：聚酯涤纶终端需求不及预期的风险；中美贸易摩擦进一步恶化的风险；国际原油价格大幅波动的风险；炼化项目进度不及预期的风险。

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