如果该消息得以证实，将意味着我国金融分业经营状态被改变，回归到混业经营状态。对于金融圈而言无疑是具有重大意义的。而市场最为关心的问题是，潜在的政策意图究竟是想打造“全能银行”还是“航母级券商”？

　　“该传闻之前已有，与此前关于打造‘航母级券商’其实同属一个发展思路。”山西证券(行情002500,诊股)非银金融分析师刘丽在接受《红周刊》记者采访时表示。

　　其实，从大背景看，这并不违背我国券商业发展诉求，更多地体现了政策对券商业发展的重视。今年4月起，我国金融市场已基本实现全面开放，国外券商、保险公司等可以来我国开办全资公司分享国内业务。对于竞争本就非常激烈的我国券商业而言，则要面对更为苛刻的挑战。恰处于风口浪尖的窗口期，国内“航母级券商”仍是空白，证监会此时计划向商业银行发放券商牌照也就顺理成章。

　　与打造“航母级券商”所处的时机和紧迫性不同，尽管打造“全能银行”的趋势也属必然，但目的更多是争取海外市场，且对标对手为国际投行，并已有进展，如中国银行(行情601988,诊股)（维权）通过全资子公司中银国际控股有限公司间接持有中银国际证券约9.28亿股股份，已拥有开拓境内外券商业务的资质。中国银行去年净利润近2019亿元，中银证券(行情601696,诊股)同期净利润近8亿元，占比近0.4%。

　　我国当前金融体系中，券商与商业银行并不处于同一赛道，后者独大的特征明显，拥有基金、信托、租赁牌照的银行较多；而前者依托牌照仍以轻资产业务――承销、经纪、资管――为主，而更具投行功能的重资产业务――自营、直投和做市等――还急待发展。如果商业银行获得券商牌照，成为真正的银行系券商，则可凭借自身网点、客户资源等优势更为迅速地崛起，改变当前的证券行业竞争格局。

　　银行系券商受追捧

　　至于落地方式，其一是证监会向商业银行直接发放牌照，商业银行成立子公司。这种结果对现有的券商来说，挑战比较直接。但根据现行的《商业银行法》，我国当前的金融监管制度是“分业经营，分业监管”，证监会对商业银行直接发放券商牌照大概率不会一蹴而就，即便兑现，展业过程也需要相当时间。另一方式则更为激进与大胆，即银行系券商与银行重组，潜在的具有兄弟关系的配对儿公司有光大证券(行情601788,诊股)和光大银行(行情601818,诊股)，招商证券(行情600999,诊股)和招商银行(行情600036,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)和中信银行(行情601998,诊股)之间，广发证券(行情000776,诊股)与广发银行（未上市），当然目前这只是热议而已。综合看，该市场消息的改革激励意义重大，但短时间内不会对券商业市场格局构成颠覆性影响。

　　在该市场消息出现以前，券商股已有表现，近5个交易日，券商板块涨8%，W资金数据显示，主力净流入逾65亿元，显著高于其他板块。银行系券商领涨：光大证券累计上涨逾35%，招商证券累计上涨近20%，广发证券、中信证券累计涨超6%。

　　截至6月24日，近5个交易日两市主力资金流向分布统计：

来源：证券市场红周刊

　　有未具名的上市券商人士对《红周刊》记者表示，市场追捧主题是银行系券商，光大、招商证券都是央企金融集团，在上市券商中，两家公司所背靠的（上市）银行也是最大的。但本轮炒作的出发点更倾向于是券商资管大集合加速落地和预期。券商资管告别通道业务已超2年了，管理层更有意引导券商资管向积极主动型资管转型，近期券商资管的大集合改造落地节奏加快，各类公募化产品中，银行系券商公募化产品的销售渠道优势最明显，这也取决于券商所背靠银行的规模与客户渗透能力。

　　截至6月24日，近5日券商股主力净流入率排名前10

来源：证券市场红周刊

　　从近5日的个股资金流向看，招商、兴业证券(行情601377,诊股)等银行系券商的主力净流入率相对突出。北上资金方面，“聪明钱”对银行系券商的风险偏好也快速上升，集中流入较高的有招商证券、光大证券和中信证券。在截至6月24日北上资金持仓统计中，方正证券(行情601901,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、中信证券、东方财富(行情300059,诊股)年内被北上资金持仓占流通A股比例创年内新高，而对光大证券和招商证券的持股比例也接近年内高点。

　　截至6月24日，北上资金持仓券商股排名前十（按占流通股之比）

中信证券北上资金流向统计：

招商证券北上资金流向统计：

光大证券北上资金流向统计：

兴业证券北上资金流向统计：

来源：证券市场红周刊

　　目前来看，“证监会计划向商业银行发放券商牌照”之传闻对券商板块有正面影响，但是鉴于法律制度以及落地方式不确定性因素，投资者仍不宜急于追高。创业板注册制落地后，深化改革预期仍较强，科创板T+0交易，创业板涨跌幅20%，这些都有潜力成为后期改革创新的主题。再加上流动性宽松、更重要的《证券公司分类监管规定》大修征求意见稿已出炉，方案酝酿中，其旨在鼓励券商资管产品对权益类资产（股票、股票型基金等）加大配置，这些是驱动券商股中期走牛的因素。