这家曾雄霸一方的养殖龙头企业，现实图景也难言乐观。证券时报·e公司记者近日实探华英农业所在的河南信阳潢川县，这个曾经以鸭为傲的中部经济强县，如今俨然已变身“小龙虾之城”。

　　鸭都变身小龙虾城

　　南依大别山，北临淮河，地处豫、鄂、皖三省连接地带的河南省潢川县，曾因“华英鸭”而享有“世界鸭都”的名片。

　　2009年成功上市的华英农业，结合当地自然资源条件，探索和运用了“公司＋农户”的生产模式，由当地农户分散饲养，再由公司负责成鸭回收、加工和产品销售，形成了以樱桃谷鸭系列养殖加工为主体的农工贸一体化，产加销一条龙的生产经营格局，成功带动了当地经济发展。

　　然而，近年来，在河南县域GDP排名居前的潢川县，将发展重心慢慢转向另一产品——小龙虾。从信阳出发，乘坐大巴车一路向东，还未进入潢川县域，“稻虾谱新篇”等宣传标语就已映入眼帘。作为潢川县经济发展的核心区，当地产业集聚区内虽坐落了众多“华英系”厂房，但却在路牌上、灯柱旁，处处彰显出“中国虾都”的新定位。

　　“现在潢川农民也不太养鸭了，养虾的多些。去年政府主导在产业集聚区新建了小龙虾产业园，从冻品到加工成品应有尽有，技术也比较成熟，成为目前本地大力发展的特色产业。”在潢川“土著”吴强（化名）指引下，证券时报·e公司记者前往与华英生产基地相邻的小龙虾产业园。他坦言，早年间，潢川农户大面积养鸭，华英是县里的绝对核心企业。但这几年，随着华英资金压力凸显，鸭农养殖收不回钱，整个县养鸭、做鸭的氛围也淡了。而近年来，小龙虾市场需求量越来越大，且养殖便利，不易造成污染，越来越多农户开始涉足，政府也提供支持。

　　的确，潢川县政府为发展当地小龙虾产业可谓不遗余力。借助被新冠肺炎疫情带火的直播，潢川县县长近期还联合电商平台，上演了一场吃播带货。据当地媒体报道，目前潢川县小龙虾养殖面积已达38.2万亩，形成了从生态养殖、精深加工、冷链物流、餐饮服务到出口创汇的全产业链。“稻虾共作”一亩双收模式下，每亩纯收益在3000元至4000元，成为潢川大力推行的产业扶贫模式。潢川县对贫困户自养小龙虾每亩补助400元，截至目前已奖补贫困户1711万多元。

　　业绩陡降

　　潢川县大力推进小龙虾养殖，或可从侧面反映出当地鸭产业的衰退。作为当地养鸭核心企业，华英农业近年来生产经营情况也颓势尽显。

　　在禽类养殖企业盈利水平普遍偏强的2019年，华英农业全年亏损5230.38万元，同比下降达143.99%。2020年一季度，在整个养禽业全面陷入低谷，全产业链亏损状况突出的背景下，华英农业更是单季度亏损达1.5亿元，同比大幅下滑1286.42%。

　　“这几年，华英的效益确实不行，企业资金压力太大了，除欠金融机构的钱，公司还欠着好多鸭农的钱。许多鸭农扛不住被长期打白条的压力，只得不干了。”吴强透露称，养鸭不比养小龙虾能很快收回成本，有一定的资金垫付压力。此外，养鸭也会对环境形成污染。早年间，华英将鸭的废污直接排入河里，造成当地饮用水遭受污染，老百姓(行情603883,诊股)怨声四起。这些年，在当地政府的督促下，虽然华英等大型养鸭企业改善了排污设施，但小体量的鸭农没有实力处理污染问题，也就不能继续养鸭了。

　　虽然由于资金压力带来了一连串生产经营问题，但证券时报·e公司记者尚未在位于潢川的华英旗下冻品、熟食、羽绒等众多厂房外围观察到停工停产的景象。华英集团禽类加工二厂厂区外，运送货物的大车还在来来往往。华英旗下羽绒制品工厂大门外，也醒目放置着招工的牌子。吴强也称，有政府资金支撑，目前华英各个工厂都还基本维持着生产经营。“前两年有禽流感的时候，企业生产经营困难，一度出现过停工情况。但这么多工厂，直接就业人数就有数千人，企业再困难也得保证维持运转才行。”

　　虽然在潢川当地人看来，华英农业的问题出在资金链上，但在行业分析师眼中，企业的生产经营格局也存在弊端。“华英如果专一做养殖，把生产成本降下来，集中向中下游供货，也不失为一条稳步发展的道路。但公司早年间举债扩张，想要做产业链，向下游拓展鸭肉制品，却没有找好赛道，市场没有打开。”一券商分析人士与证券时报·e公司记者交流时提到，下游鸭肉制品的生产非常增加企业成本，看华英财报不难发现，企业熟食板块长年销售数据低迷，说明市场竞争力很弱。近年来，包括绝味食品(行情603517,诊股)、周黑鸭(港股01458)在内的鸭肉生鲜品异军突起，华英制作的很多老式鸭肉真空包装产品，很难抢占市场。虽然企业想把产业链打通，但实际并没有这个实力，最终各种资产费用抬高了企业整体成本，使得养殖板块和制品板块都没有做好。

　　资金压力早已显现

　　流动性压力带来的硬伤，确实早已在华英农业身上体现。

　　2018年9月12日，华英农业曾公告称，公司与信阳华信投资集团有限责任公司（下称“信阳华信”）签署了《合作意向协议》。信阳华信实际控制人为信阳市人民政府，双方约定，信阳华信将根据华英农业发展需要，提供一定的流动性支持。

　　此后在当年11月，华英农业还公告迎来了重要战投河南农投金控股份有限公司（下称“农投金控”）。农投金控控股股东为河南省农业综合开发有限公司（下称“河南农开”），后者控股股东则为河南省财政厅。河南农开成立伊始，即按照河南省委省政府和省财政厅的要求，定位于承担对河南农业产业化龙头企业的扶持，其出手纾困的省内上市企业还包括豫金刚石(行情300064,诊股)、科迪乳业(行情002770,诊股)等多家公司。

　　就在2019年9月，华英农业还公告获得河南省财政厅旗下公司成立的合伙企业——潢川县农投新动能企业管理中心（有限合伙）（下称“潢川农投”）提供的第一期3.24亿元流动性支持。

　　不过，国资的助力，仍未能根本化解华英农业的资金困局。2019年8月公司在回复问询时称，公司有息债务逾期金额约1.74亿元，均已达成和解。而导致债务出现逾期的一个主要原因，是公司在以前年度金融环境相对宽松时，利用一些融资租赁和保理资金实施了一些上下游企业兼并业务，投入了较大的资金，但此类融资款项还款周期较短，期限错配，所投资的企业短期收益不能覆盖到期债务，短债长用，影响公司流动性。

　　此外，自2017年9月至2019年8月6日，华英农业及其控股公司诉讼和仲裁事项涉诉标的金额累计为2.33亿元，其中绝大多数诉讼是2019年下半年产生的，多为融资租赁纠纷和保理融资纠纷。

　　2020年5月30日，华英农业延期披露的2019年年报被审计机构中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“中兴华所”）出具了保留意见的审计报告，其中最核心的问题，出在公司控股股东河南省潢川华英禽业总公司（下称“华英禽业”）对上市公司的非经营性资金占用。

　　截至2019年底，华英禽业对华英农业非经营性资金占用余额为4.66亿元，截至审计报告日，华英禽业以实物资产及其他方式合计冲减上述占用金额3.77亿元。

　　对此，深交所中小板公司管理部在关注函中提出高度关注，要求结合公司控股股东资金占用原因及资产情况，说明其是否已丧失偿债能力。6月11日，华英农业在延期回复上述问询后，进一步公告称，随着2019年金融机构及非银行金融机构信贷的收紧，控股股东出现了资金周转不畅、债务难以如期偿还的局面，导致了以公司名义的多起融资出现违约，公司及控股股东被多个债权方起诉。上述控股股东非经营性资金占用，违反了证监会和深交所的相关规定，也严重损害了广大股东和上市公司的利益。

　　截至2019年度审计报告日（2020年5月28日），控股股东以实物资产3.06亿元及其他方式7100万元，金额共计3.77亿元冲减关联方往来款项，实物资产即商业办公楼已完成产权变更手续，其他方式为控股股东与相关债权人、公司签订《债务转移协议》。而据披露，上述被华英禽业用以冲抵违规占用上市公司3.06亿元的商业办公楼，即为华英研发中心大楼。

　　“虽然涉农企业负债率往往相对较高，但华英农业近年来资产负债率持续居于60%以上，2018年逼近67%，在行业中也属于较高水平。一家总资产不过80多个亿的企业，负债就达到50多亿，资金压力已十分明显。”一私募人士向证券时报·e公司记者分析华英农业财务情况时表示，从2016年起，华英农业一直都存在短债长贷的问题。虽然从财报中看，华英农业目前生产经营还比较集中于主业，企业也没有很高的商誉，但在2019年禽类产品价格高企的环境下，公司产品综合毛利率仅7.71%，显然无法经受市场考验。近期国内鸡鸭产品价格均出现大幅下跌，华英农业的资金状况或更不容乐观。

　　鸭王能否扭转颓势

　　一方面面临流动性压力，另一方面正处行业价格下滑期，鸭王华英农业能否扭转颓势？

　　“从绝味食品和周黑鸭的财报不难看出，今年一季度，鸭制品企业门店扩张速度极快，这也说明鸭产品下游需求是十分旺盛的。”中原证券(行情601375,诊股)食品行业分析师刘冉与证券时报·e公司记者交流时表示，养猪产业链经历前几年环保治理，清理了大量散户，龙头效应明显。与之不同的是，养鸭行业总体规模较小，仍面临产能分散的问题。下游大厂商多偏重于从没有议价能力的散户手中拿货，大企业优势并不十分明显。“如果华英农业能拿到足够资金，把市场散户逐步清理，这条路还是能够走出来的。实际上，目前鸭价处于低位，对于华英农业而言也是一个契机。鸭价低，可能会有很多散户做不下去，公司可以趁此机会把市场进行整合。”她表示。

　　华英农业的资金压力，或许还需要依靠国资驰援。证券时报·e公司记者关注到，作为华英农业重要战投，农投金控在2020年2月曾披露出于自身经营发展需要，拟在3个月内减持上市公司不超过300万股。但直至4月28日最新公告，上述减持计划仍未实施。

　　“虽然锁定期已经过去，农投金控也可以解禁，但目前还没有减持华英农业的意向，后续也还会对企业进行扶持。”一接近农投金控人士向证券时报·e公司记者透露，从2019年以来，农投金控一直通过多种方式对华英农业进行扶持，包括处理银行授信到期、没有现金向金融机构还款等问题，及时化解企业资金困局，尽力保证公司信誉不出问题。不过2020年以来，一方面受疫情影响，华英农业生产经营面临困境，另一方面公司受前期诉讼案件影响，无法进一步享受宽松政策，资金压力依然存在。

　　该人士称，华英农业今年的资金情况已好于去年，困难是暂时的，但企业也需要积极化解。后续农投金控与上市公司的合作还将正常推进，也不排除进一步加大合作的可能。