周三(5月6日)黄金T+D收盘上涨0.38%至380.02元/克；白银T+D收盘下跌0.05%至3674元/千克。现货黄金在1700大关寻得支撑，但日内整体弱势震荡，美元指数再度重返100大关上方，暂获四连涨，近期欧系货币及商品货币的弱势提振了美元指数。今晚公布美国4月ADP就业人数，预期为-2010万人，前值为-2.7万人，或为周五的非农数据提供线索。市场关注美国逐步重启经济的进程、新冠肺炎疫苗研发进展以及疫情造成的多重影响，股票市场整体走高，黄金吸引力减弱。分析师表示，风险的天平仍倾向于有利黄金的一端，投机资金准备好在二次疫情初露迹象之时突袭，仅从贸易大国间贸易紧张局势加剧这点来看，就应该会让黄金逢低获得支撑。

　　上海黄金交易所2020年5月6日交易行情

　　① 黄金T+D收盘上涨0.38%至380.02元/克，成交量36.252吨，成交金额137亿6641万1240元，交收方向“多支付给空”，交收量7.878吨；

　　② 迷你金T+D收盘上涨0.33%至379.99元/克，成交量8.9392吨，成交金额33亿9597万2234元，交收方向“空支付给多”，交收量62.834吨；

　　③ 白银T+D收盘下跌0.05%至3674元/千克，成交量4080.884吨，成交金额149亿3675万9420元，交收方向“多支付给空”，交收量177.210吨。

　　现货黄金徘徊于1700

　　周三(5月6日)现货黄金在1700大关寻得支撑，但日内整体弱势震荡，美元指数再度重返100大关上方，暂获四连涨，近期欧系货币及商品货币的弱势提振了美元指数。今晚公布美国4月ADP就业人数，预期为-2005万人，前值为-2.7万人，或为周五的非农数据提供线索。

　　市场关注美国逐步重启经济的进程、新冠肺炎疫苗研发进展以及疫情造成的多重影响，股票市场整体走高，黄金吸引力减弱。

　　AxiCorp Ltd。首席市场策略师Stephen Innes说，风险的天平仍倾向于有利黄金的一端，投机资金准备好在二次疫情初露迹象之时突袭，仅从贸易大国间贸易紧张局势加剧这点来看，就应该会让黄金逢低获得支撑。

　　市场的震荡格局依然未有改变，过去多个交易日围绕1700的争夺较为激烈。消息面上缺乏定性的推动导致金价上下两难，多头只有突破1728附近的压制才能结束整理局面。对于空头而言，下破1670/60水平将暗示日线级别双头的出现，从而导致更大的回调出现。

　　中期走势上，多图目前依然牢牢控制局面，但是随着波动率的下滑，夏季行情可能并不太会有出彩的表现。前期高位以及1800构成的强压制短期无法取得突破。

　　美国4月ISM非制造业指数41.8，创2009年来新低，预期41，前值52.5。该指数为2009年12月以来首次陷入萎缩区间，并跌至2009年3月以来新低。

　　德国宪法法院裁定，欧央行必须证明其QE购债的必要性，否则德国央行将不再被允许参与QE的债券购买计划。欧央行回应称，欧盟法院已于2018年12月裁定，欧央行根据维持物价稳定的授权来采取行动，央行管委会仍然承诺将在职责范围内采取一切必要行动，以确保欧元区通胀上升至符合央行中期目标的水平。

　　5月6日黄金ETFs数据显示，截止5月6日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1076.39吨，较上一交易日增加4.68吨。Gold Trust5月6日数据显示，iShares Gold Trust5月6日黄金持有量424.46吨，较上一交易日增加1.07吨。

　　对于本周，一些分析师相信，在地缘政治紧张局势加剧和本周将有更多糟糕的经济数据出炉之际，黄金将收复失地。

　　但产业角度而言，贺利乌斯贵金属公司(Heraeus Precious Metals)表示，黄金价格典型的季节性表明，今年夏季金价可能下跌，或至少横盘整理；白银市场短期内不会出现价格大幅反弹；黄金仍是投资者青睐的贵金属，因此白银的命运可能不会很快好转。

　　眼下黄金投资价值凸显

　　Mauldin Economics投资策略师Jared Dillian表示，人们完全是应该持有黄金的，尤其现在。上世纪70年代金本位结束后，美元不再和黄金挂钩，这使得美元被注入系统变得容易得多。现在被困在了一个无限QE的环境里，这也是为什么要持有黄金的原因。

　　在货币被大量注入的情况下，其购买力将不可避免地下降。在过去70年里，调整通胀后金价年化收益平均2.1%，表明了黄金是能维持其购买力的。

　　Dillian表示，黄金市场这样的走势完全显现出了其避险资产的功能。并且在现代货币理论(MMT)继续的情况下，疫情过后金价也将继续其优良表现。

　　黄金价格自2009年的800美元上涨至2011年的1900美元/盎司上方历史高位，这段涨势的背后就有投资者对通胀担忧的影响。

　　Dillian指出，当时美联储开启第一轮QE后，市场担忧通胀会大幅升温，开始买入黄金，但预期中的通胀并没有到来，黄金价格却依然大幅走高。

　　这一次的情况有些类似，为了应对疫情对美国经济的影响，美联储将利率降至零并且开启无限QE。

　　这一次市场同样担忧通胀的到来，从全球黄金ETF持有量的增幅来看，投资者们再一次选择了黄金。

　　另一方面，金价的走势随着美国联邦赤字增加而上升。目前美国联邦赤字在大幅增加，甚至可能超过二战水平，这对黄金而言无疑是利好的。

　　不过持有黄金的最大理由并不是上面提到的QE、通胀风险和美国预算赤字，而是黄金在投资组合中减少波动率的功能。

　　持有一点黄金整个投资组合的收益不会有大的改变，但波动率都减半。正因此Dillian认为投资组合中应当配置约20%的黄金。

　　机构观点：多头对黄金上行非常乐观

　　Celsius Network首席执行官Alex Mashinsky表示，各国央行大幅宽松的货币政策将推高避险资产黄金的表现。而围绕货币的泡沫将决定金价是能涨到3000美元还是10000美元/盎司。

　　在美联储的行动后，我们看好金价继续走高，因为人们担忧经济能否复苏以及美联储大量印发的美元，这让很多投资者在投资组合中配置黄金。

　　Mashinsky认为，到明年年底金价将涨至3000美元/盎司水平，而金价能否进一步走高则要看货币的表现。

　　眼下美国经济面临的最大风险在于美元地位受到挑战。自2008年以来美国就没出现什么实际的GDP，美元是可能丧失全球储备货币的地位。2008年以来美国的GDP都是建立在借来的钱的基础上的，所以要么贬值货币，要么就创造出新的生产力来支付债务。

　　在美联储大量将流动性注入的情况下，美元的购买力无疑会承压。Mashinsky指出，美元贬值的可能是非常高的，并且其不仅仅丧失购买力，更可能丧失其储备货币的地位。

　　美联储为市场注入了大量流动性，至少是10万亿美元级别的。过去一个月美联储注入的资产比过去100年都多，所以不禁要问，这样的情况能持续多久？过了一段时间后，人们就不会在买入债券了，不愿意再借钱出来。

　　Mashinsky认为，眼下市场中最大的泡沫就债券。市场中有大约10万亿美元的债券是利率极为低迷的，这才是可能出现大幅震荡的地方，是最大的一个泡沫。很难说一旦人们不再买入债券后，美联储有没有足够的资金来解决这个泡沫。

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