价值投资要懂会计学？

　　年轻人想要投资应该怎么做？近日“股神”沃伦·巴菲特接受专访时为年轻的投资者们提出了两条建议，其表示投资者需要学习会计学知识，正确的投资态度比技术分析重要得多。

　　巴菲特称，投资者必须了解会计，因为会计就像一门语言，如果不懂语言，就没法阅读。自己是通过自学学会的会计。同时巴菲特认为，投资者应该具有这样的态度，投资股票买入的是企业业务的一部分，而不是价格走势图，正确的投资态度比任何技术分析都重要得多。

　　巴菲特持有可口可乐股票时间已经超过30年。巴菲特称，如果30年或40年的时间里，没有任何市场可以交易可口可乐，投资者可能会赚到很多钱，因为不会受到诱惑卖掉这只股票。

　　巴菲特会买什么A股？

　　作为价值投资的代表，若投资A股，巴菲特将会如何选择“正确”的公司？巴菲特曾提到：公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，而不是每股收益的高低。他个人也用了60多年的投资战绩向我们证明用ROE来选好公司的重要性。

　　两年前在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特曾透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%，而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。

　　ROE是净资产收益率，反映的是股东每投入一块钱能够带来多少钱利润。东方财富证券研究所分析认为，用该方法筛选出来的基本上都是典型大白马。即使不是，股价走势或者分红也不会差。连续多年ROE保持稳定，也代表公司经营的稳定性。

　　东方财富Choice数据显示，A股约四千家公司中，近五年来ROE连续高于20%的公司个股仅有79只，其中包括美的集团、海康威视、海天味业、洋河股份、贵州茅台、恒瑞医药、格力电器等行业大白马。

　　尽管连续五年ROE超过20%足以说明公司的经营稳定性，但考虑到估值，可能值得投资的企业范围还将缩小。东方财富Choice数据显示，这79只个股中有超过一半市净率超过5，而市净率低于3的个股包括格力电器、济川药业、西藏珠峰等。

　　不过有分析认为，尽管按照ROE和估值可以粗略筛选出符合巴菲特选股要求的公司，但由于未考虑行业的周期属性和成长属性，所选公司也未必完全符合价值投资标准。

　　曾投资这两家中国公司

　　2002年至2003年间，巴菲特执掌的伯克希尔公司投资4.88亿美元购入中石油1.3%股份。而自2007年7月开始，巴菲特连续七次减持中石油H股，并在11月5日中石油登陆A股市场的前一个月将所持的23.4亿股中石油H股全部清空，收获40亿美元，获利近七倍。

　　据巴菲特当时说：“我读了2002年4月和2003年的年报，我决定投资5亿美元于中石油。我没有见过管理层，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。”之后的抛售，据其称也是基于石油价格和公司盈利能力上涨空间不足的考虑。

　　除了中石油外，还有一家中国车企也受到“股神”的青睐。2008年芒格向巴菲特推荐了中国汽车动力电池制造商比亚迪。2008年末，伯克希尔哈撒韦公司以2.3亿美元收购了比亚迪10%的股权。迄今为止，比亚迪仍是巴菲特唯一持有并重仓的中国公司。他旗下的伯克希尔哈撒韦至今仍持有比亚迪8.25%股份，是该公司第4大股东。

　　被动投资会成为A股投资主流？

　　如果这么多股票不知道如何选择，巴菲特还推荐过一个投资方法——买指数基金。

　　数据显示，A股目前沪深两市将近4000家公司，美国三大交易所有将近9000家公司。过去10多年，美国纳斯达克指数涨了接近6倍，但跑赢指数的个股以及涨幅在3-6倍的，大约都只有10%。

　　巴菲特也说过，主动基金经理跑不赢指数。并且在2005年提出十年赌约——以标准普尔500指数基金和任意收取高管理费的五只对冲基金的总体回报进行比较，以十年为期限，赌注50万美金，最后赢得毫无悬念。因此有分析指出，对于普通投资，买被动型指数是最好投资方式之一。

　　东方财富证券研究所的分析认为，从国内市场来看，首选沪深300成分股，其次中证500和上证50。这几年国内被动型基金快速增长，国际上大的指数基金不断提高A股占比，吸引越来越多资金投资这类优质公司，所以虽然指数不涨，但个股不少翻好几倍的都有，基本上都是主流指数成分股，而且未来这个比例会越来越高。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）