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　　金融改革如预期稳步推进，看好政策支持下优质金融股机遇

　　5月27日金融委办公室表示将于近日发布11条金融改革措施，明确深化金融改革开放方向。我们认为小微企业服务考核、中小银行改革与资本补充、标准化资产管理和资本市场改革等值得重点关注。中小银行将迎来下一波政策支持红利，优质中小行有望受益；引导融资需求非标转标，带动直接融资发展，提升实体服务质效。资本市场改革持续，创业板及新三板改革、熊猫债发展完善多层次市场体系，约束强化构筑良性生态。银行板块推荐股份行招商银行、兴业银行、平安银行，特色小行常熟银行、成都银行、南京银行。券商板块推荐优质龙头中信证券、国泰君安、海通证券。

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　　完善服务小微机制，加快中小行补充资本

　　小微企业作为我国市场主体，其正常经营是“六保”工作的重点。出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》，完善对小微企业金融服务的激励约束机制，可更好的提升银行服务小微企业的质效。中小银行深耕细分市场，具有服务小微企业的优势。出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，加快中小银行补充资本，解决中小银行的资金来源和公司治理问题，以更好地服务中小微企业。为化解中小银行风险并提升其服务实体经济的质效，目前中小银行拨备覆盖率监管标准已阶段性下调20pct。我们认为中小银行作为政策聚焦点之一，后续定向支持政策有望持续出台。

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　　票据、债权标准化，推动直接融资发展

　　《标准化票据管理办法》和《标准化债权类资产认定规则》均已出台征求意见稿。票据作为中小银行服务小微企业的重要方式，票据标准化可增强票据的流动性，以提升中小银行服务中小企业的意愿，解决中小企业融资难融资贵的问题。明确标准化债权类资产的具体认定规则，有利于打消银行操作顾虑，加速理财业务转型。对存量“非非标”资产给予过渡期安排，推动非标转标，可避免由于因处置风险而产生新的风险，增强金融服务实体经济能力。票据及债权的标准化，均体现了支持直接融资发展的导向。

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　　推进创业板及新三板改革和熊猫债市场发展，完善处罚机制强化约束

　　监管持续推动资本市场深化改革和双向开放，创业板注册制改革、新三板改革、熊猫债发展是多层次资本市场成熟完善的重要步骤。金融委明确将出台创业板相关四部规章和八项主要规则，为改革后平稳运行奠定基石。新三板改革加速推进，分层机制、允许公募基金投资精选层和转板机制设立，将激活新三板活力，充分发挥其承上启下的作用。同时，监管将细化熊猫债发行规则，推动熊猫债市场发展，一方面为境内投资者提供多元投资标的，另一方面也有望提升国际市场对境内债券市场认可。此外，监管明确加强金融违法行为行政处罚，将增强市场信心，构筑投融资良性生态。

　　风险提示：市场波动风险，政策推进节奏不及预期。

（文章来源：华泰证券）