截至26日上午收盘，泰晶转收盘价为125.91元，转股价值为127.32元，与100.45元/张的赎回价差异较大。

　　炒作止于强赎

　　泰晶转债于2018年初上市，当年表现乏善可陈，还一度跌破90元，但在2019年7月，泰晶转债涨破200元。不过，这是炒作所致。彼时泰晶转债在两日内经历“过山车”——先涨28%，后又跌28%。

　　泰晶转债的“一生” 来源：Wind

　　炒作消退后，2019年下半年，泰晶转债几乎是在震荡中度过。当年12月，A股走高，其正股泰晶科技(行情603738,诊股)也持续上涨，泰晶转债价格一路向上。也就是这时起的30个交易日内，泰晶转债强赎条款第一次被触发。

　　但是，强赎触发后，泰晶科技并未单独公告。直至2020年3月初第二次触发，泰晶科技才 “打包”公告，表示不行权。

　　3月中下旬，可转债市场出现较明显炒作现象。泰晶转债也出现暴涨，转股溢价率陡增。

　　3月19日，泰晶转债最高涨至420元，转股溢价率也突破130%。此后，泰晶转债短暂回调，但3月下旬至4月初，泰晶转债又节节升高，而其正股价格仍持续高于转股价格，强赎再被触发。

　　3月27日，泰晶科技又发布了“不提前赎回”的公告。

　　4月2日回调后，泰晶转债开始高位震荡。在此期间，泰晶转债动辄1000%的换手率和超过150%的转股溢价率都指示着，泰晶转债早已脱离正股，价格几乎靠炒作支撑。

　　5月6日，泰晶科技发布公告，决定实施强赎。5月7日，泰晶转债跌近50%。至此，泰晶转债高溢价的泡沫被强赎戳破。

　　游资搭台 谁在唱戏

　　5月6日之前，或许还有投资者博弈泰晶转债不会“强赎”，因而跟风买入；但在发行人已经公告强赎后，泰晶转债仍被“热炒”，就显得有些“诡异”。

　　7日泰晶转债大跌后，8日就“回春”，一度涨近10%，换手率超1200%。12日，泰晶转债盘中最高涨近6%，换手率近600%。

　　强赎在即，谁在接盘？是有胆大的投资者“刀头舔血”，还是从一开始，就是游资在自导自演？

　　结合转股数据来看，强赎公告发布后，只有较少的泰晶转债被转换为股票；绝大部分仍岿然不动。

　　截至22日，仍有超14%的泰晶转债未被转股 来源：上海证券交易所

　　无论是否为游资的“独角戏”，泰晶转债已经逐步回归转股价值。截至26日上午收盘，泰晶转债报125.91元，转股溢价率为-1.11%。

　　来源：Wind

　　监管出手

　　3月中旬以来，横河转债、新天转债、模塑转债等个券都曾被炒成“妖债”，还被深交所点名。

　　来源：深圳证券交易所官网

　　泰晶转债强赎公告发布后，不少高价券出现调整，炒作有所降温。

　　来源：Wind 截至25日收盘

　　近日，深圳证券交易所也推出了可转债盘中临时停牌措施，将于6月8日起实施。以前，在深交所挂牌的可转债涨跌“无限制”，此后，若盘中成交价较前收盘价涨跌幅超过（含）20%的，将停牌半小时；超过（含）30%的，也将停牌半小时。但临时停牌时间跨越14:57的，将于14:57复牌。

　　来源：深圳证券交易所官网

　　转债头上不止“强赎”一把剑

　　泰晶转债带来的教训是，买入高转股溢价率的可转债，必须关注其强赎条款的触发状况，以及发行人行权的意愿。当然，如果一开始对“高转股溢价率”就有所警惕，这类风险是可以避免的。

　　以“进可攻，退可守”著称的可转债，除了头上悬着强赎这把剑，也会面临违约风险。

　　由于正股辉丰股份因连续两年亏损并被“*ST”，5月25日起，辉丰转债被暂停上市。当前，辉丰转债转股价格为7.71元，但截至26日上午收盘，其正股*ST辉丰(行情002496,诊股)股价为2.06元，此时转股亏损较大。

　　相比之下，按103元（未计入当期利息）的价格将转债回售给发行人是更好的选择。

　　但是，根据辉丰股份公告，截至2020年一季度末，仍有8.44亿元辉丰转债未被转股。若所有投资者都选择回售，辉丰股份要准备约8.7亿元资金。但截至一季度末，辉丰股份账上货币资金仅3.22亿元。

　　也就是说，辉丰转债回售可能出现违约。发行人也对此多次进行提示。

　　辉丰股份提示“存在回售资金不足的风险”

　　来源：公司公告

　　从目前的情况看，辉丰转债的回售条款或于6月5日触发。到时候，辉丰转债是否会违约，还得看投资者回售的数量以及公司筹资的情况。