英国央行行长贝利对负利率的态度开始转向，与上周形成大反差。5月20日晚间，贝利称，正在密切关注其他央行的负利率实施情况，并将持续评估英国利率区间下限。言语中虽未明确回应负利率的实施可能性，但向市场进一步释放出预期。

　　当日下午，英国债务管理办公室(DMO)公布，发行37.5亿英镑3年期国债，平均收益率为-0.003%。这是英国首次以负收益率发行国债，意味着英国正式加入负利率国债的阵营。

　　不管是有意为之，还是奇妙巧合，官方关于负利率的暧昧表态和实际行动，正不断推升市场对于英国实施负利率的预期，引发英国大众对负利率将在近期变为现实的想象。

　　口风变了

　　5月20日，贝利出席英国下议院财政委员会听证会时称，新冠肺炎疫情暴发后，他关于负利率的立场发生了变化。他表示，负利率是一种非常微妙的政策工具，英国央行正在密切关注其他央行的负利率实施情况，并将持续评估英国利率区间下限。

　　“当前情况下，我们会积极评估这些工具。鉴于我们过去几周来所做的事情，这一点应该不会让人感到意外。”贝利说。

　　仅在一周之前，当2年期英国国债收益率跌为负值，创下记录低点时，市场关于英国将要实施负利率的声音不绝于耳。

　　一些业内人士纷纷认为，英国市场指标对于负值区间的率先下探，是强烈负利率预期的信号。英国货币市场押注，央行将于2021年6月货币政策会议上，正式推出负利率。但贝利在网络研讨会公开回应称，“目前不考虑负利率”。

　　而昨日，贝利一番意味深长的表态，与上周的强硬态度大相径庭，使得市场对于负利率的预期迅速升温。

　　汇市、股市旋即闻风而动。英镑兑美元短线走低超过20点，截至5月21日17时15分，报1.2224；英国富时100指数周四开盘下跌54.28点，跌幅0.89%。

　　荷兰国际集团利率分析师Antoine Bouvet表示，英美两国实施负利率的可能性一直存在，一旦实施，将影响深远。

　　英国发行首只负收益率国债

　　在贝利讲话前几个小时，首只负收益率国债浮出水面。

　　英国债务管理办公室(DMO)官网宣布，将发行37.5亿英镑三年期英国国债，平均收益率为-0.003%，发售的投标倍数为2.15倍。这是英国首次以负利率发行国债。

　　作为最重要的无风险收益率之一，国债收益率为何会出现负值？

　　“当前情况下，全球利率处于下行通道，资金使用成本、商品价格均在试探临界位置。”华泰期货宏观研究员徐闻宇表示，英国发行负收益率国债，可以看作是私人部门对于扩张谨慎，拥抱安全资产的结果。

　　超过2倍的投标倍数，留给市场较多解读空间。在花旗银行分析师Jamie Searle看来，这显示出投资者并未被负收益率吓倒。

　　荷兰国际集团利率分析师Antoine Bouvet认为，投资者对于负收益率国债的热捧表明，尽管英国增加了国债发行量，但投资者仍然缺少结构性的投资产品。

　　也有分析师认为，投资者购买负利率债券可能意味着英国央行未来需要采取更多措施，将英国通胀重新推回至2%的水平。

　　以负收益率标售公债，意味着，英国政府的借款实际上获得了回报，因为投资者同意收回的资金略低于借出的规模；债券持有者如果持有该债券至到期，所取得的先进回报将低于最初支付的金额。

　　负收益率债券在国际市场并不少见。目前，如德国、法国、日本、瑞士、丹麦、瑞典等多国国债收益率均为负值。截至去年8月，全球负利率债券规模已经达到15.2万亿美元。

　　负收益率债券在全球市场大行其道，背后的主要驱动力是投资者对避险资产的追捧。

　　华泰证券在研报中认为，全球增长放缓叠加稳定的通胀水平，使得实际利率明显转负，当通胀补偿仍不足以抵补对实际利率和增长前景的担忧时，就会出现负的名义利率。

（文章来源：上海证券报）