《电鳗财经》文 / 李瑞峰
近日，上海君实生物医药科技股份有限公司(以下简称：君实生物)科创板IPO成功过会，招股说明书显示，君实生物是一家创新驱动型生物制药公司，具备完整的从物的发现、在全球范围内的临床研究和开发、大规模生产到商业化的全产业链能力。公司核心产品特瑞普利(Toripalimab)单抗注射液(商品名：拓益)已于2018年12月17日获国家药监局有条件批准上市，是国内首个获批上市的国产PD-1单克隆抗体注射液，用于治疗既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。
通过关联采购销售疑向“兄弟”公司输送利益150万元
《电鳗财经》在阅读该公司招股说明书时了解到，君实生物是一家还未盈利的上市公司，然而，作为一家还未盈利的上市公司，在报告期内，该公司在与关联公司的关联采购、关联销售和关联租赁中，疑似向关联公司输送利益150多万元。
招股说明书显示，正旦国际和军科正源是君实生物的关联公司。天眼查显示，正旦国际是君实生物控股子公司军科镜德的少数股东，持有该子公司40%的股份，同时正旦国际持有军科正源30%的股份。
报告期内，君实生物和军科正源以及正旦国际的关联交易频繁。招股说明书中显示，军科正源为君实生物提供生物样本分析检测技术服务，双方拥有稳定的合作关系且军科正源能够提供定制化解决方案。因此，基于自身业务发展需要，君实生物与军科正源仍将持续发生采购交易，预计双方2019年度、2020年度交易金额上限分别为1625万元和2000万元。
然而，《电鳗财经》发现，君实生物从军科正源采购的产品的价格明显高于市场价格。报告期内，君实生物从军科正源购买PK(ELISA)样品检测，单价为0.0285万元/个，而当时的参照价格为0.025万元/个，君实生物的采购单价比市场价格高出14%。当时该合同的总金额为915.85万元，包括PK(ELISA)样品检测和ADA(MSD)样本筛选两种产品，就算PK(ELISA)样品检测的采购金额占到总合同金额的一半，君实生物在此次关联采购上多花费了约37.5万元。
报告期内，君实生物从军科正源采购ADA(MSD)方法学建立，价格为8.5万，而当时的市场参考价格为7.5万元。君实生物在此次关联采购上多花费约1万元。
报告期内，君实生物从军科正源采购猴PK样品检测，单价为0.02万元/个，而当时的市场参考价格为0.0186万元/个，君实生物的采购单价比市场价格高出7.5%。同期，君实生物还从军科正源采购ADA(MSD)方法学建立与验证，单价为12万元/套，当时市场参考价格为11.6万元/套，君实生物的采购单价比市场价格高出3.4%。当时合同总金额为140.57万元，包括三个产品的采购：食蟹猴购买、饲养及血浆样品采集、猴PK样品检测和ADA(MSD)方法学建立与验证，按简单加权平均计算，君实生物在此次关联采购中多花费了约4.9万元。
在另一个关联采购合同中，君实生物同样从军科正源采购猴PK样品检测和ADA(MSD)方法学建立与验证，此关联才采购合同总金额为123.49万元，同样按照简单加权平均计算，君实生物在此次关联采购中多花费了约4.3万元。
另外，君实生物与正旦国际的关联采购价格也低于市场价格，采购正旦国际同位素样品检测的单价为0.025万元/个，而市场参考价格为0.02万元/个，合同总金额56.6万元，简单加权平均计算，君实生物在此关联采购合同中多花费了约3.9万元。
事实上，除了关联采购合同中“多花钱”外，君实生物在关联销售中还“少收钱”。报告期内，君实生物向正旦国际销售CDCHO培养基1000ml，单价为962.39元/瓶，销售CCK-8细胞计数试剂盒CK04型号4，单价为810.34元/5000T，而两个产品的市场参考价格分别为991.45元/瓶和888元/5000T。在两种产品上，君实生物分别少卖了29.06元/瓶和77.66元/瓶。该关联销售合同总金额为58.68万元，简单加权平均计算后可得出，君实生物在两个产品上少卖了3.5万元。
此外，报告期内，2016年君实生物的子公司北京众合与北京正旦签订实验平台租赁及合作协议，租赁北京正旦的实验平台，租金为4.5元/天/平方米。然而，《电鳗财经》了解到，北京正旦位于中关村附近，而根据戴德梁行的数据显示，2016年中关村的商业办公楼租金为10.1元/天/平方米，就算实际租赁的标的与参考标的有一些差异，但二者之间的租赁价格差距实在太大。2016年君实生物在此项租赁上的总租金费用为77.71万元，由此可以算出，君实生物在此项关联租赁上多花费了96.7万元。
汇总以上信息，君实生物在这些关联采购、关联销售和关联租赁总共损失了约151.8万元，这些损失是否是君实生物对关联方的利益输送?值得怀疑。
连年亏损却向股东频频伸手“要钱”
事实上，就这么一家在关联交易中不断“损失钱”的上市公司到现在为止还没有实现盈利!
据该公司财报显示，君实生物2019年年末的净资产只有29.78亿元，其2016年至2019年归母净利润分别为-1.35亿元、-3.17亿元、-7.23亿元、-7.47亿元，亏损缺口仍在不断扩大。
由于公司尚未盈利，君实生物特别选择了科创板为创新药企业“量身定制”的第五套上市标准，即预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。
作为还未盈利的特殊“加入者”，未来的盈利能力就成了审核问询的“必答题”。近日上市委审议后，该公司共收到两个需要落实的审核意见，其中就包括补充披露未来是否可实现盈利的前瞻性信息，以及补充披露实际控制人增持发行人股份的相关承诺。该公司上市后的盈利能力直接关系公司未来的经营情况，也是投资者对公司价值判断的重要依据，而上市委的这“最后一问”问出了不少投资者的担心。
尽管没有为股东挣回来一分钱，但君实生物在向股东伸手要钱却绝不含糊。在此次科创板上市前，该公司已经多次融资。该公司于2015年8月开始挂牌新三板后，先后有6次定向融资，2018年摘牌后又在H股IPO融资。多轮融资之后，该公司实控人熊俊和一致行动人的持股比例已经降至27.70%。
令人担心的是，实控人持股比例如此之低，极容易导致该公司因控制权问题出现不能持续经营的情况出现。此次发行(按本次股份发行上限计算)后，实际控制人及其一致行动人合计持股比例将进一步稀释为24.93%。