创业板新导向

　　过去两三年，对创投机构而言并不简单，募资难、投资贵、退出也难始终困扰着创投机构们，投资规模与次数出现了明显下滑，而创业板改革并试点注册制无疑是给困局中的创投机构打下了一剂“强心针”。

　　“这两年创投行情不是很好，对项目的要求也越来越高，投资机构也很谨慎。但在创业板改革相关消息发布之后，我们投过的一些科技类项目，立刻得到了很多投资机构的关注，询问是否有投资需求。”深圳挚金资本创始合伙人杨溢告诉中国证券报记者，创业板改革对一级市场的投资有非常明显的刺激作用，5月以来，投资机构开始积极行动看项目了，有限合伙人(LP)也开始考虑投新的基金。

　　对此，深创投投资发展研究中心指出，创业板试点注册制意味着我国资本市场改革再下一城，在一定程度上将进一步加快创投机构上市退出的速度。“企业上市审核周期将大幅缩短。根据科创板的经验，整个审核周期大约3-6个月，较A股传统IPO渠道的审核周期明显缩短。”

　　在深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁看来，创业板改革对创投来说最直接利好是增加了一个新的退出渠道，但更重要的是提出了投资导向。“创业板改革指出了未来的投资方向，它要求什么样的企业创投机构就会去筛选相应的企业。这一导向一是让传统产业如何与现代技术结合，另一个则是倡导新模式、新业态。”

　　选择合适的上市板块

　　在推进创业板改革背景下，拟上市公司如何选择上市板块同样是一个大问题。

　　深创投投资发展研究中心指出，企业在选择上市板块时，首要考虑的是自身特征与上市板块的匹配度，即根据自身的行业属性、财务指标、成长性、资本运作规划等因素去选择合适的上市板块。不同的板块在定位上是有差异的，比如科创板强调科创属性，创业板强调四新经济等。“创业板注册制改革对企业选择上市板块还是产生了一定的影响。比如，一些原本以主板、中小板为目标上市板块的企业可能会考虑转向创业板；一些原本以科创板为目标上市板块的粤港澳地区企业，在综合考虑沟通成本等因素的情况下，可能会考虑转向创业板。”

　　“很多企业会咨询我们是去创业板还是科创板？其实很多企业对创业板和科创板的区别不是很了解。如果你是特别前沿技术驱动型的企业，技术门槛高在全球也是领先的，我们会建议去科创板，因为更支持硬科技企业；如果企业偏传统行业，同时又有在往智能化、数字化升级的项目，我们一般建议去创业板。”杨溢说。

　　考验机构专业能力

　　科创板和创业板改革的相继推出，导致创投机构开始越来越多的将视线移到技术及专业性偏高的领域。

　　在王守仁看来，随着创业板改革并试点注册制，创投机构投资会更谨慎和更精细化，会更向创业板改革倡导的方向去投资，更像是价值投资，不会像过往一样去抢项目、抬价格。“在新的投资导向下，传统产业与现代技术相结合的项目也不是随随便便就能找到的，需要创投机构去努力挖掘。这就更考验机构的专业化能力，越来越强调投资经理的专业化和产业经验，光会玩电脑做金融是不行的，必须要懂产业。”

　　杨溢告诉中国证券报记者，创投的专业性一直在加强。“以前很多投资人都是金融出身的，但现在项目多偏硬科技、生物医疗等领域，专业性比较强，对我们投资人的要求也越来越高。每个领域我们都有专门的团队，也要求团队必须具有相应行业的经验、背景，还要有金融知识，简而言之就是复合型人才。”

（文章来源：中国证券报）