资本实力较强的券商往往具有更充足的发展后劲及抵御风险能力，因此，券商们也纷纷通过上市、再融资等手段，积极走上补充资本金之路。而作为券商监管体系的核心，净资本与券商能从事的业务范围直接相关，一直备受业界关注。

　　资料显示，净资本是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，是证券公司净资产中流动性较高、可快速变现的部分，它表明证券公司可随时用于变现以满足支付需要的资金数额。通过对证券公司净资本情况的监控，监管部门可以准确及时地掌握证券公司的偿付能力，防范流动性风险。

　　2016年6月16日，证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法》(下称《风控办法》)及配套风控指标计算标准，完善了以净资本和流动性为核心的证券公司风控指标体系。

　　据悉，为进一步增强证券公司风控指标体系的有效性和适应性，2020年1月23日，证监会发布了《证券公司风险控制指标计算标准规定》，将于2020年6月1日正式施行。

　　根据中国证券业协会披露的信息，截至2019年12月31日，133家证券公司总资产为7.26万亿元，净资产为2.02万亿元，净资本为1.62万亿元。今年一季度虽然外部环境更加复杂，不过证券业总体运行保持平稳，一季度末133家证券公司净资本增至1.67万亿元。

　　那么，上市券商资本实力有怎样的表现？这或许是广大投资者更为关注的问题。日前，上市券商2019年年报已披露完毕，《投资时报》研究员力求通过数据梳理揭开答案。

　　国海证券净资本降幅最大

　　据《投资时报》研究员了解，考察净资本指标的主要目的：一是要求证券公司保持充足、易于变现的流动性资产，以满足紧急需要并抵御潜在的市场风险、信用风险、营运风险、结算风险等，从而保证客户资产的安全；二是在证券公司经营失败、破产关闭时，仍有部分资金用于处理公司的破产清算等事宜。

　　根据资讯数据，《投资时报》研究员对37家A股上市券商2019年净资本及风险控制指标进行排查。统计结果显示，净资本排名前五的券商依次为中信证券(600030.SH)、国泰君安(601211.SH)、海通证券(600837.SH)、中国银河(601881.SH)、华泰证券(601688.SH)，净资本分别为919.96亿元、865.76亿元、713.77亿元、619.19亿元、595.60亿元。

　　同时也有5家券商净资本低于100亿元，华林证券(002945.SZ)、第一创业(002797.SZ)、中原证券(601375.SH)、天风证券(601162.SH)、山西证券(002500.SZ)排在倒数五名，净资本依次为27.85亿元、62.06亿元、63.17亿元、87.52亿元、89.86亿元。

　　从变化幅度看，有21家券商净资本同比上升，占比57%；其他16家券商同比下降。其中净资本增幅最大的五家券商依次为中信建投(601066.SH)、红塔证券(601236.SH)、东北证券(000686.SZ)、方正证券(601901.SH)、西南证券(600369.SH)，分别同比增长31.50%、20.77%、18.29%、17.94%、15.84%。中信建投同比增加额逾百亿，为129.26亿元，在各券商中最多。

　　另外，降幅最大的五家券商依次是国海证券(000750.SZ)、华林证券、东吴证券(601555.SH)、天风证券、兴业证券(601377.SH)；净资本分别同比下降24.46%、23.74%、17.71%、17.47%、14.25%。

　　中信证券风控指标落后

　　从监管层面看，按照《风控办法》要求，证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准：第一，风险覆盖率不得低于100%；第二，资本杠杆率不得低于8%；第三，流动性覆盖率不得低于100%；第四，净稳定资金率不得低于100%。

　　具体来观察37家上市券商上述四项风控指标2019年的表现，总体来看相关数据全部符合监管要求，不过各家公司间也存在不小的差别。

　　首先看较为重要的资本杠杆率，这一指标数值越高说明券商杠杆提升空间越高，但如果数值太低则可能面临风险。37家券商该项指标全部高于13%，排名前五依次是国金证券(600109.SH)、西部证券(002673.SZ)、中银证券(601696.SH)、南京证券(601990.SH)、太平洋(601099.SH)，资本杠杆率分别为47.18%、42.38%、39.36%、32.19%、31.90%；而东方证券(600958.SH)、招商证券(600999.SH)、中信证券、中原证券、天风证券则排在倒数五名，资本杠杆率分别为13.04%、13.44%、13.73%、15.49%、15.66%。

　　同比变化方面，22家券商资本杠杆率同比下降，占比近60%。太平洋、方正证券、中银证券、西部证券、光大证券(601788.SH)资本杠杆率增长居前，分别同比增加13.74个百分点、7.25个百分点、6.86个百分点、6.38个百分点、2.45个百分点。而华林证券、南京证券、华西证券(002926.SZ)、红塔证券、中信建投下降居前，分别减少22.72个百分点、13.95个百分点、11.77个百分点、11.14个百分点、6.18个百分点。

　　再看风险覆盖率，有31家上市券商2019年此项数值高于200%。前五名依次是南京证券、财通证券(601108.SH)、中国银河(601881.SH)、国金证券、华西证券，风险覆盖率分别为433.97%、369.63%、367.00%、353.82%、348.77%；排名后五的依次是中信证券、天风证券、第一创业、东吴证券(601555.SH)、长城证券(002939.SZ)，该项数值依次为166.90%、170.72%、183.29%、183.90%、185.63%。

　　流动性覆盖率方面，有34家上市券商2019年此项数值高于200%。前五名依次是华林证券、东兴证券(601198.SH)、红塔证券、华泰证券、南京证券，流动性覆盖率分别为1202.58%、916.77%、810.12%、460.55%、460.17%。三家该项数值低于200%的券商包括中信证券、中原证券、国海证券，分别为151.15%、195.70%、195.96%。

　　最后来看净稳定资金率，37家券商2019年此项数值全部处在100%至200%之间。前五名依次是中银证券、西部证券、兴业证券、山西证券、红塔证券，净稳定资金率分别为197.80%、194.87%、172.60%、170.10%、166.03%。排名后五的依次是中信证券、财通证券、中国银河、国元证券(000728.SZ)、国信证券(002736.SZ)，该项数值依次是123.95%、125.34%、125.88%、127.40%、127.53%。

　　可以看出，中信证券上述四项风险控制指标均排名倒数之列。2019年，该公司实现营业收入431.4亿元，同比增长15.9%；实现归属于母公司股东的净利润122.29亿元，同比增长3.75%，增速均较2018年大幅提升。今年一季度，该公司实现营业收入128.52亿元，同比增长22.14%；实现归母净利润40.76亿元，同比减少4.28%，业绩变动主要系计提减值损失大幅增长，营业支出同比增长52.9%。