中国基金报见习记者 李迪

　　去年5月公布2018财年年报时，软银凭借对WeWork、Uber和Oyo等独角兽的投资创下了两万亿日元的净利润高点。

　　而一年后，同样因为这三家企业，软银的业绩状况急转直下。

　　5月18日，软银发布了2019财年（截至2020年3月31日）的财报，营业亏损约1.4万亿日元，约合929亿人民币，而愿景基金的亏损规模更是接近两万亿日元。

　　这不仅是软银成立近40年以来最差的业绩表现，还是世界风投史最大的“窟窿”之一。

　　2019财年营业亏损超万亿

　　愿景基金亏损近两万亿

　　去年5月，软银年报中的营业利润创下新高，引发了万众瞩目。

　　那时孙正义对分析师表示：“我们的时代终于到来了。”

　　在2019年4月1日至2020年3月31日的整个财年中，软银的表现令许多人失望了。

　　今天发布的年报显示，软银全财年的营业亏损约1.4万亿日元，约合929亿人民币；归母净亏损9615.76亿日元，约合638亿人民币。

　　早在5月12日，软银集团就发布了业绩简报，称2019年财年亏损将达1.35亿日元，市场对于巨亏早有预期，这几天软银的股价震荡微跌。

　　值得注意的是，软银旗下的“宇宙第一大创投基金”愿景基金在2019财年内亏损了1.9万亿日元，约合人民币1261亿元。

　　愿景基金的亏损主要是未实现的公允价值下跌（unrealized valuation loss）。截至本财年末，愿景基金持有的88项投资的未实现未实现公允价值下跌造成的亏损约为1.87万亿日元（172.63亿美元）。

　　而更令人震惊的是，仅Uber和Wework两个项目就大约占了总亏损的56%。

　　其中，Uber的投资亏损为51.79亿美元，约合人民币367亿，占2019财年未实现公允价值亏损约30%。

　　WeWork的投资亏损为45.82亿美元，约合人民币324亿，占比26.5%。本就岌岌可危的WeWork更是在新冠疫情的在家办公潮和中小企业倒闭潮中受到重创。截至2020年3月31日，软银对WeWork的累计投资总额为103亿美元，而这些投资的账面金额目前仅为24亿美元。

　　除Uber和Wework外的其他公司的投资总亏损为75.02亿美元，约合人民币532亿，占比43.46%。

　　此外，软银自有投资的亏损项目中，卫星运营商OneWeb已于今年3月申请破产。

　　上述项目的公允价值下降在第四季度最为明显。软银称，由于投资公允价值下降，软银愿景基金第四季度录得投资亏损1.1万亿日元（约占全年亏损规模的58%）。

　　此外，愿景基金在2019财年还实现了投资收益583亿日元，主要由于出售了4家公司的股份。

　　截至2020年三月底，愿景基金共持有88项投资，总成本为750亿美元，公允价值为696亿美元（不包括退出的投资）。自基金成立以来，累计已实现总收益（包括已退出的投资）达48亿美元。

　　2019财年，愿景基金还做出了总规模达156亿美金的投资。目前，愿景基金的投资主要集中于物流运输、消费、前沿科技和房地产领域。

　　除愿景基金外，软银的其他业务也受到了较大打击。软银2019财年不包括愿景基金的运营利润为5671.10亿日元，同比下降48%。

　　资产状况和现金流均走弱

　　软银称新冠影响很难预计

　　除利润表表现不佳外，软银的资产负债表也出现了不良信号。2019财年，软银的总资产有小幅增长，而其归属母公司股东的权益却出现了大幅下降，从去年同期的7.6万亿日元（人民币5044亿），跌到了2020年一季度末的5.9万亿日元（人民币3916亿），降幅高达22%。

　　由于投资项目的表现不佳，软银的投资现金流也出现恶化。2019财年，软银的投资现金流实现净流出4.29万亿日元，约合人民币2847亿，而去年同期为2.91万日元，约合人民币1932亿。

　　若软银投资项目的表现未能出现改善，其资产状况和现金流状况或将持续走弱。

　　而对于新冠肺炎对投资业务的未来影响，软银称，由于COVID-19的爆发，各国经济活动的停滞，社交活动的限制以及股票市场的混乱，上述因素将继续对软银的业务活动和公允价值计量产生重大影响。而COVID-19大流行结束的时机尚不清楚，因此仍然很难预测对公司业务和财务业绩的中期影响。

　　而软银认为目前新冠肺炎不会对其电信业务产生重大影响。对于Z Holdings Corporation，软银预计电子商务的使用将增加，而广告销售以及酒店和餐厅预订服务的使用将减少。对于Arm，软银预计，如果消费电子设备的出货量减少，则可能会降低技术特许权使用费收入，如果客户延迟许可决定，则很可能降低技术许可收入。

　　3月抛出2.5万亿回购计划

　　5月又加五千亿

　　今年2月，软银股价出现了较大幅度的下跌。

　　在新晋股东的催促下，软银开启了一系列回购计划。

　　3月13日，软银集团宣布将以5000亿日元回购至多7%的股份，折合人民币约331.5亿日元。该回购将从2021年3月16日持续到3月15日，被回购的股票将会被注销。

　　但是这一回购计划并产生扭转股价颓势的效果。于是，软银集团于3月23日表示将出售4.5万亿日元的资产用于偿还债务并回购价值约两万亿日元（约合人民币1326元）的股票。

　　消息一出，软银股价应声大涨，一度涨18.61%，触及向上的交易限制，而阿里巴巴的股票则由于软银的“抛售预期”而大跌。

　　3月的两次回购计划加起来，规模已达到2.5万亿。软银称，上述交易将在未来一年执行，总计2.5万亿日圆的股票回购可能占到该公司发行在外股份的45%。

　　在财报中，软银也把这两次回购列为本财年的经营亮点。

　　而在今天，软银又宣布为回购计划加码，在今日又推出了五千亿的回购计划。

　　上周日，软银方面表示，自3月13日以来已经回购了2506亿日元的股票。

　　为筹集回购资金频繁甩卖资产

　　彭博社表示，软银很可能会通过出售其在阿里巴巴集团控股有限公司，日本电信部门软银公司以及Sprint Corp.和T-Mobile US Inc.合并后的公司的股份来筹集资金。

　　年报中，软银提到，通过出售阿里巴巴和SB Cloud公司的股票获得了1.1万亿日元的资金。

　　华尔街日报今日午间也报道，软银正在与德国电信交涉，计划出售高达25%的T-Mobile股权。

　　这笔交易的规模仍在讨论中，T-Mobile US目前市值约为1200亿美元。

　　孙正义还表示，正利用阿里巴巴股票筹集1.25万亿日元用于股票回购。

　　马云6月将离开软银董事会

　　此前孙正义“挚友”已离开

　　今天，软银集团还表示，马云将于6月25日从软银董事会辞职，结束13年的软银董事生涯。

　　同时软银还宣布在6月25日的股东大会上选出三位新的董事会成员，据外媒消息，这三名董事会成员为软银集团首席财务官Yoshimoto Goto、芯片设计软件公司Cadence Design Systems首席执行官Lip-Bu Tan、早稻田商学院(Waseda Business School)教授Yuko Kawamoto。彭博社称这将使软银的外部董事人数达到4人。

　　这是继优衣库创始人柳井正于去年年底离开后，软银董事会又一次引起广泛关注的人事变动。

　　柳井正担任软银董事会成员18年，和孙正义做了多年的商业伙伴，十多年来日本首富的称号一直在两人间轮换。在离开软银董事会前，柳井正多次与孙正义出现意见分歧。彭博社称，孙正义的投资越策愈发倾向于高风险项目，这恰逢软银董事会中一些直言不讳的董事陆续离开。

　　软银未公布马云的离职原因，市场猜测是马云此次离职是其退休计划所致。

　　多家顶级风投机构巨亏

　　KKR几乎亏光去年利润

　　不仅是软银，全球多家风投机构正面临着金融危机以来最大的业绩危机。

　　近日，四家顶级PE巨头黑石集团、凯雷集团、KKR集团、阿波罗全球资管相继披露了2020年一季度财报。

　　四家顶级私募机构一季度无一盈利，四家合计亏损约98亿美金，将近人民币700亿元。其中，亏损最多的机构为黑石集团，仅一季度就亏损42.3亿美金，快把去年的全年净利润（46亿美元）亏完了。

　　2020年一季度，KKR将其投资组合的账面价值减计12%；黑石集团的损失减计幅度达到21.6%；阿波罗全球管理的减值幅度也高达21.6%。

　　这些减值在二季度或仍将持续。5月11日，印度《经济时报》报道称，KKR、黑石、华平、ApaxPartners、TPG、布鲁克菲尔德、凯雷、贝恩资本、Hines和Multiples等顶级PE基金，最近在密集寻找独立机构，对它们在印度的投资组合进行减值测试。

　　投资亏损加上金融市场动荡，今年以来，四家PE巨头的总市值已经剧烈缩水。据Wind数据显示，2020年以来，4家PE机构的总市值累计蒸发高达113亿美元（约合人民币达802亿元）。

　　美国PE行业此前还集体向美国国会喊话，要求为它们的投资组合公司提供财务援助。

　　黑石集团首席执行官兼董事长苏世民在分析师电话会上直言：“这场危机导致一些资产类别出现了从没有过的估值下降，波动达到了历史最高水平。”

　　但苏世民同时表示，“我们公司在35年的历史中经历了许多困难时期，包括全球金融危机，但我们每次都变得比以前更加强大。”

　　而目前全球疫情防控现状和经济前景仍不明朗，观望情绪也在PE行业蔓延。

　　截至一季度末，阿波罗全球资管在私募股权领域的可投资金余额达到292亿美元，占总可投资金规模的71%。但一季度，阿波罗全球资管在私募股权领域仅投资了17亿美元，占同期总投资的34%。

　　黑石在一季度末也在私募股权业务板块保留了759亿美元的可投资金。一季度黑石总投资是148亿美元，在私募股权板块只投资了55亿美元。但黑石却在不动产领域进行了多笔交易，其中包括谈判收购SOHO中国。

　　凯雷投资集团联合首席执行官Kewsong Lee在财报会上表示，“由于IPO被推迟，并购活动低迷，私募股权投资的退出被搁置。投资者将退后一步，评估疫情对企业前景和估值的实际影响。在不确定性减弱之前，交易活动会变少。”

　　编辑：舰长

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