中国基金报 莫飞
刚刚，最数据出炉了！国民经济正在逐步“回血”恢复中！
5月15日上午，国家统计局披露4月份国民经济最新运行情况。数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，其中，规上工业达到正常生产水平一半以上的企业接近85%。
二季度经济是否能够企稳？何时走出负增长区间？统计局回应称，国内复工复产复市扎实推进，生产需求逐步好转，市场预期总体稳定，新动能逆势增长，经济活跃度提升。“一句话总结，我们有底气”。
值得注意的是，当天央行实施新作MLF，不过利率未变。同时，第二批定向降准落地，合计向释放3000亿流动性。MLF没掐点操作，加上降息预期落空，意味着未来货币政策的灵活性越来越大。
当天A股市场看，大盘指数也出现了明显的反转变化。5月15日上午，三大指数集体开盘走弱，但随后沪指、深成指盘中翻红，创业板指数更是在午盘收盘时走出了V型反转的行情。
盘面上看，半导体指数再度领涨市场，国产替代呼声强烈。同时，高位股过山车行情明显，资金分歧明显。
不过，当前A股2900点久攻不下，市场能否真正迎来机构所说的“复苏牛”？
最新经济数据出炉
4月规上工业增加值同比增3.9%
疫情冲击后，国民经济修复程度到底如何了？
5月15日，国家统计局披露了4月份国民经济最新运行情况。从公布的经济数据看，似乎传递了一些积极的信号。
首先，工业生产由减转增，制造业增速回升明显。数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），上月为下降1.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长2.27%。不过，整体上，1—4月份，规模以上工业增加值同比下降4.9%。
同时，市场销售有所回暖，但“报复性消费”没来，不过实物商品网上零售占比持续提高，意味着和互联网相关的新业态、新模式继续保持逆势增长。
数据显示，中国4月社会消费品零售总额同比下降7.5%，前值下降15.8%，比上月收窄8.3个百分点。1-4月份，实物商品网上零售额同比增长8.6%，比上月加快2.7个百分点；实物商品网上零售额占比24.1%，比去年同期提高5.5个百分点。
从服务业看，服务业的降幅也在缩小，当月服务业生产指数下降4.5%，比上月收窄4.6个百分点。
固定资产投资好转，高技术产业投资降幅明显收窄。1-4月份，全国固定资产投资136824亿元，同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8个百分点；4月份环比增长6.19%。4月份高技术制造业增加值同比增长10.5%。
此外，居民消费价格涨幅持续回落，意味着通胀预期进一步回落。4月份，全国居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比3月份回落1.0个百分点；环比下降0.9%。1-4月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。
复工复产扎实推进
对国民经济企稳“有底气”
实际上，目前各方对经济体能否从疫情冲击下恢复过来，关注度非常高。
5月15日，国新办就4月份国民经济运行情况举行发布会。国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人刘爱华在评价4月份经济运行情况时表示，4月份总体经济延续了3月份以来恢复改善的势头。同时，指标的改善有一定补偿性恢复的性质，1-4月份主要指标仍处在下降区间。
据刘爱华介绍，目前经济运行态势主要有以下四个特点：
第一，复工复产扎实推进。第二，生产需求逐步好转。第三，态势持续。1-4月份，和互联网相关的新业态、新模式继续保持逆势增长。第四，就业物价总体平稳。当月城镇调查失业率是6.0%，比上月小幅上升0.1个百分点。
那么，二季度经济是否能够企稳？何时走出负增长区间？
对此，国家统计局明确表态称：“我们有底气、我们有信心。”
刘爱华表示，这个底气来自于经过长期积累形成的完备产业体系、日益完善的基础设施、超大的市场规模。这些优势在严重疫情冲击下没有受到严重的伤害，没有发生根本改变，在抗疫情过程中甚至起到了非常重要的支撑作用。
“我们可以看到，关系国计民生的重要行业始终保持连续生产，医疗物资快速增长，生活必需品实现了稳定供应，14亿人的基本民生得到了有效保障，这种底气来自于实践。”
同时，现在转型升级的趋势已经基本确立，从4月份主要指标的运行情况大家也可以看到，和新动能相关的领域在疫情冲击下依然保持了增长态势，而且在不断发展壮大，可以说是在疫情下实现了逆势增长，所以我们的底气也来自于转型升级的态势确立、新动能的不断发展壮大。
此外，经济企稳的信心来自于疫情发生以来的统筹疫情防控和经济发展一系列政策措施取得了积极成效。据介绍，3、4月份连续两个月经济处于恢复改善的势头，本身也体现了经济增长的韧性，也为进一步加大宏观对冲政策、进一步推动复工复产增添了更多信心。
不过，刘爱华同时也表示，从国内来看，疫情防控取得了重大的战略成果，但是从经济层面来看，这种复苏势头还没有回到全面的正常水平，就业压力还比较大，企业生产经营的困难还比较多，面临的风险挑战仍然比较多。
“还要保持底线思维，增强风险意识。一方面要抓紧落实落细前面已经出台的宏观对冲政策，另一方面要根据形势的变化和企业的诉求，及时调整应对政策，推动经济全面回归常态。”
央行再释放3000亿资金
降息预期意外落空
值得注意的是，正当经济数据传递出积极信号之际，货币政策方面也传出了一些新的变化。
5月15日上午，央行5月15日央行公告称，开展MLF操作1000亿元，但利率未调整。与此同时，今日还是农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。
两项公开市场操作，合计向市场释放了3000亿的流动性。
就在前一日（5月14日），2000亿元MLF到期，彼时央行并未续作，市场一时多空博弈激烈。而在今日，MLF新作缩量操作，同时利率不变，降息预期意外落空。这也意味着，短期货币政策实施“大放水”的动作正在逐步放缓。
受上述政策影响，当日国债期货市场出现了一些异动，十年期国债期货价格一度跳水，随后开始拉升。5年期、2年期主力合约分别涨0.12%和0.03%。
对于货币政策短期放松预期的落空，有分析称可能和“汇率制约”有关。中信证券研究院副院长明明表示，当前疫情对于全球经济基本面的冲击开始显现，全球经济不确定性以及政治风险带动的避险情绪推动美元指数再度走强。汇率约束制约了国内的货币政策空间。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，在财政支出力度较大的背景下，当前银行体系流动性并不紧张，维持合理充裕，央行没有迫切需求再增加短期流动性投放。
尽管短期货币政策的操作清淡，但仍有不少分析认为，未来宽松预期仍存。
华创固收团队在报告中称，面临经济形势的衰退和国内挑战，内外不确定性仍然较多，货币政策宽松基调或仍维持；货币政策操作工具强调再贷款、再贴现的作用，或作为未来一段时间的主要关注政策；央行对于流动性和金融市场的监测增多，强调把握公开市场节奏，维护资金利率平稳运行。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，货币政策方面，预计6月底之前还有一轮降息，逆回购、MLF、LPR，甚至存款基准利率都有望进一步下行；同时，六七月份有望还有一次降准。
三大指数午盘集体翻红
半导体板块领涨两市
值得注意的是，在上述宏观数据及政策发布后，A股市场也出现了一些明显的变化。
5月15日上午，A股三大指数集体高开低走，震荡走弱后开始逐步回升，其中沪指、深成指盘中强势翻红，创业板指较强，个股表现活跃。
截至午间收盘，沪指涨0.18%，报收2875点；深成指涨0.48%，报收11014点；创业板指涨0.66%，报收2131点。
从资金流向看，当天，北上资金仍然持续买入，其中沪股通净流入4.96亿，深股通净流入10.5亿。
从盘面上，看粤港澳大湾区受消息刺激开盘大涨，农业种植、黄金股、数据中心、食品股等走强。其中，半导体业绩股爆发，电子、等行业板块涨势明显，科技股走强带领创业板指反弹。
截至5月15日上午收盘，半导体设备大涨5%以上，半导体封测指数大涨3%以上，半导体产业链公司，尤其是围绕国产替代主题的相关个股公司涨幅明显，其中芯源微、中微公司分别大涨11%、8%。
不过，此前资金追捧的热门板块开始出现了集体下跌的态势，白酒、医疗器械、机场航运等跌幅居前。
网红经济炒作猛烈
ST股持续遭资金抛弃
值得注意的是，尽管市场略有回暖，但整体而言，两市交投活跃度并不高，资金仍相对偏谨慎，部分热门题材的炒作依然激烈。
以网红直播概念为例，由于和网红主播薇娅合作，上市公司梦洁股份走出了惊人的连板行情。5月15日午盘收盘，梦洁股份再度一字涨停，这也是5月12日以来连续四个一字板。
在梦洁股份带动下，青岛金王、省广集团、御家汇等多个网红直播概念股也先后大涨。
同时，受国资注入影响，有借壳概念的强生控股5月15日上午开盘后，股价一字涨停。重组概念题材大获资金追捧。
消息面上，强生控股昨晚披露重组方案，拟置入人力资源服务龙头企业资产——上海外服集团有限公司100%股权，并将公司原有资产及负债置出，预计构成重组上市。不少市场人士猜测，这只借壳重组股能够有几个涨停板。
与此同时，级差股继续遭遇市场抛弃。当天上午，退市锐电继续跌停，退市股迎来末日交易。
*ST博信继续跌停，走出了连续9个跌停板的糟糕行情，市值剩下12亿元，短短3个月，股价暴跌30%，成为今年第一只最新价较年内高点跌幅超80%的股票。
冲击2900点短期存阻力
A股仍有望迎来“复苏牛”
不难看到，最近A股市场盘整现象明显，2900点久攻不下，两市资金流入放缓，交投活跃度上升并不高，而场内热点题材交替轮换，资金博弈情绪严重。
对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。
中原证券表示，目前沪指依然处于上有阻力，下有支撑的运行格局，未来市场仍将面临突破方向的选择。建议投资者继续关注国内外影响因素的变化情况。预计沪指短线小幅震荡的可能较大，创业板市场短线小幅整理的可能较大。建议投资者短线暂时观望，中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。
华泰证券策略分析师张馨元表示，4月社融总量超预期叠加信贷结构改善，A股市场的支撑力将进一步增强，流动性总量充裕对A股估值形成支撑。
东北证券指出，5月份市场将迎来最后“黎明前的黑暗”，最快将于6月初看到明显的上升信号。建议维持原有的配置，耐心等待市场趋势的修复。
国泰君安表示，全球宽松政策边际弱化，投资者的乐观预期待修正，流动性修复动能最快的阶段或接近尾声。近两周以来全球权益资本流出，北向资金与ETF流入放缓，需关注潜在波动。
安信证券策略研究指出，随着全球经济将走向复苏，A股有望迎来“复苏牛”。A股将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势。
编辑：舰长
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