瑞幸咖啡此番“阵前斩马谡”，固然是化解此次造假危机必须承受的代价，但其背后蕴藏的高管失职渎职带来的管理风险也给中国上市公司敲响了警钟。

　　管理层“大换血”

　　12日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，董事会已分别终止了钱治亚和刘剑的首席执行官和首席运营官职务。除了上述二人外，自内部调查开始以来，瑞幸咖啡已将另外6名参与或知悉捏造交易的员工进行停职或要求休假。董事会任命高级副总裁郭谨一为代理首席执行官，任命曹文宝和吴刚为董事。

　　当天晚上，瑞幸咖啡总裁办公室发布内部信称，目前事件调查仍在进行中，公司将继续全力配合相关调查。新一届管理层也将在董事会领导下，尽快重组公司组织架构、重塑公司价值文化，强化内控确保合法合规，尽一切努力保持经营稳定。

　　4月初，瑞幸咖啡发布公告，自曝财务造假22亿元人民币，震动中美资本市场。而涉嫌此次财务造假的始作俑者正在刘剑，刘剑此前已遭停职。

　　根据公开资料，刘剑自2018年5月起担任瑞幸咖啡首席运营官。与瑞幸大部分高管一样，刘剑此前也是瑞幸咖啡创始人钱治亚在神州优车团队的一员。2015年至2018年，刘剑担任神州优车集团的收益管理主管。在更早的2008年至2015年，他先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人。

　　不过，亦有律师认为，上市公司的高管造假而其董事会不知情的状况可能性较小。上海创远律师事务所合伙人许峰表示：“核心数据，而且金额这么大，怎么可能只有COO知道呢？”

　　A股上市公司“爆买”董责险

　　瑞幸咖啡这起因高管涉嫌造假而产生的风波，正在引发越来越大的关注。其中，关注之一便是上市公司如何防止因高管出错而引发的管理危机，不少中国上市公司将目光投向了保险产品。

　　据媒体统计，今年以来，已有72家A股公司公告将购买董责险。其中，仅4月份一个月，就有58家公司计划投保，该数值超过去年全年。

　　所谓董责险，即董事、监事、高级管理人员责任保险，是指当公司“董监高”在行使职权的过程中、因过错导致第三方遭受经济损失而依法应承担经济赔偿责任风险时，利用该保险产品可将风险转嫁给保险公司，由保险公司按合同约定来承担经济赔偿责任。

　　安达保险中国区金融险部负责人周一芳指出，瑞幸咖啡财务造假事件是董责险投保热的重要原因之一。瑞幸咖啡财务造假事件发生后，其公司每天收到大量董责险的询价，可见这个险种在A股上市公司中引起了高度重视。

　　公开资料显示，瑞幸咖啡在赴美上市之前就购买了董责险。其保单总保额达2500万美元，涉及中国平安等多家保险公司。

　　但亦有分析人士提醒，董责险可能“救不了”瑞幸咖啡。

　　国务院发展研究中心保险研究室副主任朱俊生表示，董责险通常承保因过失产生的虚假陈述、重大遗漏等造成的投资者损失，但若出于故意，一般是责任免除项目，保险公司无需赔付，所以还要看瑞幸事件最终如何定性。

　　董责险其实并不是一个新险种。周一芳表示，该险种引入中国市场已有20多年了。但在国内的覆盖率与国外相比仍有很大差距。据统计，97%的美国上市公司和90%的欧洲上市公司都购买了董责险，但A股上市公司的投保比例不到10%。近期出现的董责险投保热，除了瑞幸事件的影响外，也与国内日趋规范和严格的法律环境有关。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军亦持类似意见。赵锡军在接受中新社国是直通车记者采访时表示，近期，中国上市公司密集发布有关董责险的投保计划实属罕见，一改董责险此前投保率低、叫好不叫座的局面。这背后重要的原因在于新证券法的实施以及其他相关证券制度的完善。

　　赵锡军进一步指出，中国从3月1日起实施新证券法，新法不仅加大了对违反信息披露规定的“董监高”的处罚力度，也提出探索建立证券民事诉讼制度等。法律环境预期的改变，“董监高”要面对的不确定风险有所增加，董责险的意义也相应彰显。

　　比如，新证券法充分发挥投资者保护机构的作用，允许其接受50名以上投资者的委托作为代表人参加诉讼；又如，新证券法建立了“默示加入”“明示退出”的诉讼机制，为投资者利用法律武器维护自身合法权益，提供了方便的制度安排。

　　赵锡军进一步指出，随着中国资本市场改革的不断深入，投资者将日趋理性、专业，这也将对上市公司“董监高”提出更高的要求，上市公司既要“练好内功”、杜绝违规行为，也要合理利用董责险等保险产品避险。