短期看需求增加品类长期看创新和消费升级

　　徐佳熹认为，从短期视角出发，围绕一季报去考虑投资标的，看好在疫情背景下需求会增加的品类，例如医疗器械、诊断试剂、药店等。从中短期角度，应该去寻找一季报业绩也许不是很好，但后续会迅速恢复的领域，例如有刚需的处方药、不能延期太久的手术相关高质耗材及必须接种的疫苗等。

　　此外，由于国内疫情防控态势持续向好，徐佳熹认为：“看好内需逐步恢复的同时，还应关注在海外疫情期间，哪些标的会在外需中获得增量。中国具备制造业的产能优势，在这个过程中如何把优势发挥出来，是后续投资中需要关注的。”

　　虽然疫情给人们日常生活、企业生产经营、资本市场都带来了较大影响，但徐佳熹认为，医药行业的大逻辑没有发生变化。

　　新基建还是大消费？医药细分赛道机会多

　　新基建无疑是2020年的热词，在医药领域是否存在医药新基建的投资机会？徐佳熹比较看好的是“4+2”共6个赛道。

　　“4”是指偏向于政府投入的4个细分赛道：一是，医院和基层CDC(中国疾病预防控制中心)的扩建，包括感染控制方面的改造；二是，鉴于疫情过后，ICU、感染科室、负压病房的数量可能会增加，由此带来的对设备的采购量也会有增加；三是，实验室的升级改造；四是，医疗信息化和互联网医疗领域的投入也会增加。“2”是指消费升级后增加的赛道，包括二类疫苗的接种率会有所提高、家用医疗器械的普及率可能会增加。

　　随着中国医药行业的发展，徐佳熹认为，中国未来可能会出现国际级医药巨头。“首先，我国市场足够大；其次，我们还有一些具有特色的疾病谱(例如肝病、部分细分类别的肿瘤)；再次，在可预见的未来一段时间还拥有工程师红利，可以有效降低研发生产成本。长期来看，中国的医药行业会出现若干家市占率较高的本土巨头，这些企业不仅有较强的研发能力，同时在政府事务、学术推广、市场准入、地推销售等多方面具有综合性竞争优势，并通过与国外巨头合作逐步打开国外市场。”

　　医药行业历来是公募基金超配的行业，配置比例在10%以上。徐佳熹认为：“医药行业看似一个行业，实则具备多个行业的属性，医药研究的核心就是要把医药行业看成多个行业的合集。”

　　具体而言，医药归为消费板块，但其实跟普通的消费板块不太一样，这个行业由多个不同子行业组成，可细分为4个药品板块(原料药、化学制剂、中药、生物药)和3个非药品板块(医疗服务、医疗器械、医药商业)，不同子行业具有多个不同的逻辑。

　　徐佳熹总结说：“首先，要用不同的逻辑研究不同的细分领域；其次，在研究中需要看清长期大方向，看清楚三医联动(医疗、医保、医药)这一战略性方向，在医改中抓创新，在消费升级中战略性配置相关资产。”

（文章来源：上海证券报）