今年2月25日曾被做空的教育机构跟谁学(GSX.US)盘前下跌约8%。4月8日下午，跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东举行媒体沟通会，直指该报告为主观臆断。

　　逾两个多小时的沟通会上，陈向东前1小时回顾了公司创业史，随后提问时指出，做空是件好事，有质疑是好事儿。就涉嫌刷单，陈向东表示，跟谁学是一家把诚信看的比生命重要的公司，是一家极其通透的公司；做空报告出来后，德勤加了很多审计流程，“基本上把所有数据查了个底朝天。”

　　近期中概股遭遇密集做空和财务“自曝”，上海交通大学上海高级金融学院陈欣教授表示，2011年中概股曾爆发了一次信任危机，导致赴美上市公司数量大幅度减少，而这一次瑞幸咖啡造假也可能会造成类似的影响。同时，此次事件对中概股估值也会产生较大的打击。

　　财报披露后加速下跌

　　瑞幸咖啡和好未来自曝财务问题，跟谁学和爱奇艺近期接连被做空机构阻击，近期中概股问题再度密集爆发。

　　4月3日，在线教育美股上市公司跟谁学(GSX.US)发布了2019年财报。根据财报，跟谁学2019年财务数据十分亮眼，收入为21.15亿元人民币，同比增长432.3%；实现非美国通用会计准则净利润2.9亿元人民币，同比增长超10倍。而且这是跟谁学的营收连续第5个季度增长超过400%，连续第7个季度达到非美国通用会计准则下盈利。

　　资本市场对这份财报的态度却出乎意料，自财报发布后，跟谁学股价一路下跌，4月3日暴跌15.52%，4月7日继续下跌3.51%。

　　今年2月25日至今，跟谁学累计下跌28.56%，而同期纳斯达克指数在疫情冲击下，也不过下跌了14.47%。跟谁学的暴跌已经远超指数跌幅。

　　资本市场对这份靓丽财务的担忧，源于今年2月的做空报告。今年2月25日，做空机构Grizzly发布过一份五十多页的做空报告，历数跟谁学身上存在的九大问题：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等。

　　具体而言，做空报告的核心要点包括：

　　1、跟谁学2018年虚增74.6%盈利，并通过关联方北京优联环球教育科技有限公司、百家云图粉饰财报，让财务数据好看；

　　2、2020年1月耗资3.3亿在郑州购买的三栋楼，实际总投资仅7500万元，存在转移资金的嫌疑；

　　3、跟谁学曾要求入驻的教育机构使用虚假账号刷单，第三方流量监控平台也显示访问量和下载量远低于同行；

　　4、创始人陈向东在山东的两家金融公司，未拿到监管机构审批和许可证，风险很大。

　　媒体沟通会反击做空

　　面对质疑，跟谁学开始反击。

　　4月6日，跟谁学就在投资者关系网站发布了公告，回应投资者关于财务审计的相关疑问。

　　公告称，如德勤会计师事务所所出具的审计意见书是标准的、无保留的审计意见书，财报在所有重大方面公允列报了截至2018年12月31日和2019年12月31日公司的财务状况，以及截至本报告所述期间的三年经营业绩和现金流量，符合美国普遍接受的会计原则。

　　4月8日早间，跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在个人朋友圈否认做空报告的“黑料”称：得知这些消息感觉很愕然，并称诚信是跟谁学的核心价值观之一。“人和人的信任是非常脆弱的，更不用说不同国家之间人与人的信任了。”

　　4月8日下午举行的春季媒体沟通会上，陈向东在长达两个多小时的会议中进一步就做空报告进行回应。“做空是件好事，有质疑是好事儿，任何一家公司的伟大创新要不来自外部，要不来自底层。”陈向东表示，跟谁学销售人员、老师薪酬高于业界，但公司却保持了比较高的毛利率。“我为了我们员工能拿到超越市场的薪酬而骄傲。”

　　就学生人数涉嫌刷单情况，陈向东表示，跟谁学是一家把诚信看的比生命重要的公司，是一家极其通透的公司；做空报告出来后，德勤加了很多审计流程，“基本上把所有数据查了个底朝天。”

　　谈及融资，陈向东表示，多次拒绝融资，“拿投资人的每一分钱都是高利贷”。陈向东表示，在上市IPO之前，跟谁学本来可以多拿钱，但其坚持只增发8%。“在帮老股东出售股份时，有投资人建议再融资，我没有采纳他的意见。服务好客户，钱不会缺的。”

　　2019年财报显示，跟谁学经营性现金流表现不菲。2019年跟谁学的经营性净现金流约12.9亿元，较去年同期的2.4亿元增长431.3%。现金余额，包括现金、短期投资和长期理财产品，合计27.4亿元，2019年初的相关数据仅为2.4亿元。

　　“有人问跟谁学百度指数、微信指数不高，为什么收入比别人高？因为跟谁学的定价、直播双师、销售服务、续班率和别人都不一样。”谈及公司现金流，陈向东表示，2019年，头部的在线教育公司现金净流出都在10亿以上，而跟谁学的经营现金净流入接近13亿。并且2019年年报，跟谁学员工总数也比其他头部少很多。

　　付费人数方面，2019年跟谁学的总付费人次达到2743000，同比增长257.6%。公司员工规模从年初的1315人增加到了年末的6435人。

　　“有人觉得跟谁学的获客成本是问题，其实获客成本不是问题，从外部市场的获客成本，各家都是一样的，但流量买来后，通过内部辅导环节，技术体验等环节，都是有差异的。”谈及获客成本，陈向东表示，跟谁学获客成本都是清清楚楚公开的。疫情之后有在线直播课，这是一次突发增长，但留下来很难。

　　中概股近期接连被狙击

　　跟谁学创建于2014年6月，是国内目前为止唯一盈利的在线教育上市公司，于2019年6月6日在纽交所上市。虽然近期股价接连下挫，但最新32.45美元的股价，已经较10.5美元发行价翻了三倍，而市值也一度突破100亿美金成为K12教培行业市值仅次于好未来、新东方两大传统巨头的公司。

　　跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东，1999年加盟新东方，直到2014年离职时已是新东方执行总裁。2014年6月，陈向东创办跟谁学。

　　胡润研究院联合国际教育平台胡润百学发布《2020胡润百学·全球教育企业家榜》中，专注“直播+辅导”大班模式进行在线教育的跟谁学49岁陈向东以320亿元排名第三，老东家新东方的俞敏洪以200亿元位列第六。

　　值得注意的是，跟谁学，爱奇艺近期均被做空机构阻击。事实上多年以来，中概股都是国外做空机构的头号猎物之一。

　　据了解，2010年年末，纳斯达克上市公司大连绿诺被浑水出具空头报告，从此掀起一连串在美国资本市场上的做空及猎杀中概股狂潮。仅仅2019年以来，除了瑞幸咖啡、跟谁学之外，遭遇做空的中概股还包括58同城、优信、百济神州、趣头条、和信贷等。

　　为何国外做空机构频频紧盯中概股？浑水的创始人卡森·布洛克曾在一次采访中提到，“在中国做生意，如果你想活下来，你要去学会质疑一切。”他还表示：“之前我们调研过巴西、非洲、印度的公司，但是某种程度上，这些公司都没有中国公司那么有趣，我甚至发现自己想念做空中国公司。”因此，对中国企业而言，在国际化的市场中，更需恪守国际规范，同时切实提升企业业绩和整体素质，从而避免为做空机构提供可乘之机。

（文章来源：e公司官微）