今日凌晨，华谊兄弟发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过22.9亿元。阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份(行情600655,诊股)、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达九家公司战略投资华谊兄弟，均以现金方式认购本次发行的股份。

　　阿里腾讯不离不弃！当年“三马”行情能否重新上演？

　　对于一份有着阿里、腾讯以及阳光人寿、信泰人寿的强大股东名单来说，这很容易让大家回想起2014年华谊兄弟迎来“三马”兄弟的入主，在当时的战略沟通会上，马云的阿里巴巴、马化腾的腾讯，以及马明哲的平安集团被华谊兄弟称做“三位神一样的队友”，被认为是“三马”在众安保险之后的再次合作。

　　对于阿里和腾讯来说，早在2014年的定增预案之前，华谊兄弟就跟它们结下了不解之缘。马云被王中军认为是结交时间最长的朋友，马云早在2006年已经入股华谊兄弟，根据最新的前十大股东名单来看，马云为大股东的杭州阿里创投以法人的身份，以及马云以个人的身份，分别持有华谊兄弟的4.45%以及3.58%权益。

　　而腾讯入股的时间最早可以追溯到2011年5月，腾讯当时斥资4.45亿元持有华谊兄弟4.6%的股权，成为当时华谊兄弟的第一大机构投资者。截至目前，腾讯也是华谊兄弟的第二大股东。

　　在当年杠杆牛和三位神队友的助攻下，华谊兄弟的定增预案公布当天就实现一字涨停，股价从当时的23.5元一路高涨到最高的64.45元，涨幅高达174.26%。

　　一季度无影片上映！华谊兄弟能否完成扭亏为盈的KPI指标？

　　但比较魔幻的是，自从当年“三马”入主后，华谊兄弟便迎来了自己的拐点，与之相对应的，是华谊兄弟明星IP资本化的失败。

　　在影视处于风口之上的2013-2015年，华谊兄弟先后收购了李晨、冯绍峰、郑恺、冯小刚等成立的3家公司各70%的股权，并与他们签署了业绩对赌协议。2016年，华谊兄弟又以10.5亿元收购了冯小刚旗下东阳美拉传媒公司70%股权，并签订了业绩承诺协议。

　　如此疯狂的收购既造就了2015年华谊兄弟巅峰市值达900亿的高潮，也为自己过去五年来慢慢走熊的道路打下了伏笔，明星IP泡沫化的说法应运而生。而自从2018年范冰冰“阴阳合同”事件的爆发后，巨亏、偿债成为了华谊兄弟的代名词。

　　而在过去两年华谊兄弟分别亏损10.9亿、39.6亿，合计超50亿的糟糕成绩单背后，是华谊兄弟爆款电影的频频缺席，2018年尚且交出了14.23亿的《芳华》和19.42亿的《前任3：再见前任》后，去年华谊兄弟的电影是遭遇了大水逆。

　　从公告来看，虽然《我和我的祖国》、《攀登者》亮相于去年国庆档，但是它在主投主控影片的缺失，使之与同行北京文化(行情000802,诊股)的《流浪地球》、光线传媒(行情300251,诊股)的《哪吒》相比，完全就不是一个量级的表现，去年为其取得收入前 5 名的影视作品为《只有芸知道》、《火王》、《绝密者》、《云南虫谷》、《生活对我下手了第二季》，合计实现收入 3.14亿元，基本上是前两部爆款片的零头。王中磊更是在致员工的一封信中坦言，“2019年是创业以来最艰难的一年，抛开《八佰》档期调整不说，华谊兄弟电影主投主控项目今年一片空白。”

　　除了去年爆款影片的缺席，今年疫情的到来使得整个影视行业都遭到了冲击，华谊兄弟也未能幸免，一季度没有影片上映。而从它计划上映的电影名单来看，去年遭受临时撤档的《八佰》有可能在第二季度出现。

　　更为甚者，华谊兄弟在过去一年多里都在卖卖卖为自己续命，浙江东阳浩瀚影视娱乐17.64%的股份、卖座网4%的股份、 2.44亿GDC股份、上海云锋新呈投资中心5% 的基金份额均成为了华谊兄弟卖出的对象，王中军、王中磊兄弟也是相继质押股权、典当房产、变卖名画来拯救公司，更为甚者，阿里和腾讯也纷纷伸出援手，去年1月24日，阿里影业拟向华谊兄弟提供7亿元人民币借款，借款期限为五年；而去年4月3日华谊兄弟向腾讯发行3000万美元可转债。到了今年1月8日，华谊兄弟及其子公司在一天内分别向中信银行(行情601998,诊股)、浙商银行(行情601916,诊股)、民生银行(行情600016,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)申请2亿元、2亿元、7亿元和12亿元的综合授信，累计授信额度达23亿元，期限均为一年。

　　但是从去年年报和今年一季报来看，公司的资金压力依旧很大，其流动资产在过去两期分别为32.5亿和29.7亿，同期的流动负债为50.14亿和47.99亿，短期内资产无法覆盖负债的缺口基本上没有得到改善。

　　如此来看，自2019年以来，华谊兄弟基本上只在做两件事，一是尽快推动《八佰》等遭到水逆的电影尽快上映，另一方面是自己卖卖卖、强援相助来续命。

　　早在今年年初，王中军就表示，2020年华谊不会再亏了，这是对董事长和整个团队最核心的一个指标，一定要扭亏为盈，这是必打的一仗。

　　只是这一次，投资者会相信华谊的“兄弟情结”吗？阿里和腾讯还能够导演出华谊兄弟当年的“三马”行情剧本吗？

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