4月29日凌晨，永辉超市(行情601933,诊股)（601933，SH）发布2020年一季报和2019年年报。2020年一季度，永辉超市实现归母净利润15.68亿元，同比增长31.57%。2019年永辉超市的归母净利润为15.64亿元，也就是说永辉超市仅今年一季度的利润就已经超过了去年一年。
“本期新店拓展及线上业务带来的销售增长所致。”永辉超市在一季报中如此解释其收入增长。
值得注意的是，在一季度永辉超市迎来大佬刘强东控股的公司——江苏京东邦能投资管理有限公司加仓。
此外，全国社保基金一一七组合、香港中央结算有限公司、兴业银行(行情601166,诊股)股份有限公司－灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金也纷纷增加持股。
《每日经济新闻》记者注意到，在2019年年报中永辉超市对于经营计划与过往相比有较大调整。过往永辉超市更侧重新开门店驱动营业收入增长，今年永辉超市则提出2020年“实现线上百亿销售规模，新增千万级APP注册用户”的经营计划，并表达了“转客流为会员”的运营思路。
截至4月29日上午收盘，永辉超市跌幅4.46%，报收于10.7元/股。
开店就赚钱？
2020年一季度
永辉超市迎来大佬刘强东控股的公司加仓，江苏京东邦能投资管理有限公司在一季度对
永辉超市增持约3500万股，持股比例由6.43%上升至6.8%。
大佬如此看好，或许与永辉超市强劲的业绩增长不无关系。
2019年度永辉超市营业收入增长20.36%，归母净利润增长5.63%，全年实现新开门店205家，新签约门店244家，期末门店数同比增长28.67%。
《每日经济新闻》记者注意到，永辉超市的门店经营面积与其营业收入之间具有高度相关性，永辉超市以新开业门店的经营面积增长为驱动，其营业收入也实现了同步增长。
数据来源：永辉超市历年年报 赵李南制图
近年来，由于受到互联网行业冲击，连锁超市行业略显低迷。东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，2018年全国超市商品销售额为3431亿元，同比下降2.54%。2019年，连锁超市业内也出现了多家企业关店、经营困难的情况。
以福建另外一家超市业态的零售企业新华都(行情002264,诊股)（002264，SZ）为例，新华都2019年度营业收入同比负增长12.33%，归母净利润为-7.56亿元。2019年度新华都关闭或处置租赁合同到期的门店6家、长期亏损且经过调整后仍扭亏无望的门店50家，共56家。截至2019年年底新华都仅余门店87家，相比2018年底的143家大幅下降40%。
就连永辉超市也在年报中称其自己“是行业内为数不多的依然在扩张，并能够在大部分地区盈利的超市企业。”那么，永辉超市为何能够实现强劲增长？
值得注意的是，永辉超市的业态与通常意义上的超级卖场并不相同，其主营产品主要包括生鲜及加工和食品两种产品。而生鲜及食品的性质使得很难被“电商化”。
东方证券(行情600958,诊股)在其研报中表示：“根据Euromonitor数据，2018年国内生鲜食品销售规模约4.93万亿，而从零售渠道来看，线上仅占比4.93%，同时45%的生鲜交易仍在传统农贸市场等渠道完成，生鲜品客单价低、易损耗、低毛利、非标准等特点导致商超和线上电商进入市场均存在较高难度。”
传统门店坪效下降，今年要发力线上
伴随着门店扩张，
永辉超市的客流量也在强劲增长。“2017年-2019年公司日均客流量分别为240万人次、290万人次，364万人次，2018年和2019年的客流同比增速分别为17%、26%，呈上升趋势。”
永辉超市在2019年报中称。
数据来源：永辉超市历年年报 赵李南制图
但值得注意的是，以店铺扩张的驱动，带来了客流量的增长和营业收入的增长，但同时也没能够逃开边际效应递减的基本经济规律。永辉超市2019年度的坪效为1033元/平米，而观察其近五年的坪效数据，明显看到处于下降的趋势中。
坪效=可比门店的营业收入/可比门店的租赁面积/12（个月）
数据来源：永辉超市历年年报 赵李南 制图
而另外一方面，由于零售业的行业特性，决定了销售净利润率极低，2019年度永辉超市的销售净利润率仅为1.71%。
在2019年报中，永辉超市提出“2020年计划开店130家”的计划。然而，2020年一季度永辉超市新开超市16家、mini店新增7家门店，闭店74家。换句话说，2020年一季度永辉超市的门店非但没有增长，反而出现了下降。
在2019年年报中永辉超市认为：“在实际发展中，尚存在一些不足，仍需加强线上与线下服务品质，全面保障食品安全，提高合伙人之间的协作效率，加快流程的迭代步伐。”
此外，疫情也改变了一定的消费习惯。永辉超市表示，新冠疫情及防控措施对消费者的消费习惯产生了一定影响，疫情期间线上业务得到了爆发性的增长，与此同时，未来线上业务的竞争也将更加激烈。
或许正是因为传统门店的坪效递减和消费者习惯的改变，永辉超市提出2020年“实现线上百亿销售规模，新增千万级APP注册用户”的经营计划。
对于接下来的发展，永辉超市表示，在运营方面主要的工作是：“线上APP与线下门店全面协作，全面助力板块的精细化打造，打造线下体验门店和特色项目试点，以平台化思想服务和满足消费者的需求，转客流为会员。”
“2020年一季度到家业务实现销售额20.9亿元，同比增长2.3倍，占比7.3%，同比提高4.5个百分点。3月份永辉生活APP占到家业务比重已提升至56.86%。”永辉超市在2020年一季报中表示。
此外，永辉超市提出到2025年，力争销售净利率达到4%-6%。
封面图片来源：每经记者 张韵 摄
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