先前的文章里提到过：判断行情的未来发展，有相当的难度，一般分析师都不一定做得好，更何况是普通投资人。不过咱们在4月上旬的文章里所说的“微笑曲线前期现象”，正好是评估当前局势的重要线索。

　　微笑曲线的前期，市场情绪仍偏空，因此看到指数上涨后，仔细观察个股，会发现贵州茅台、中国平安这种大型权重、配息稳健的股票涨势喜人。但是小型股ETF，如中小板ETF，反弹是落后的。

　　上证指数从3月20日反弹至今，最受到价值投资资金青睐的贵州茅台股价已经创了历史新高。这充分显示资金仍偏好安全的投资目标，而非找寻更高获利潜力的企业。因此，当前的市场认知仍是大环境偏空，尚未到可以积极进场投资的时候。等到市场确实开始嫌弃贵州茅台与中国平安盈利空间不够大时，才是市场认知的行情多头起点。

　　如果未来行情确实进入回升期，不只是买小型股ETF占优势，进场买入产业型ETF也会是好主意。不过到底哪个产业会领跑，当前是完全没有线索的。由于去年半导体相关股票涨幅惊人，因此目前国内ETF的成交量，芯片、半导体、5G相关的ETF热门程度也超过300指数ETF。这不等于这些ETF特别有利基。

4月28日A股交易量前十的ETF(数据源：通达信交易软件)

　　根据过去的经验，前期热门板块、好股票大多累积了一定的涨幅，也因此当指数进入回升期时，这些股票会跟贵州茅台、中国平安的状态类似，资金追买的热情会受到打压，因此上涨不易领先指数。万一市场的热点完全转换，前期热点非常容易陷入盘整。所以过早开始积极投入产业型ETF，弊大于利。

2018年—2019年消费类ETF与半导体指数强弱转换现象(数据源：通达信交易软件)

　　“心急吃不了热豆腐”，许多时候耐心能带来的回报，会远远超过神准的判断。行情低迷的时间不会太长久，根据历史经验，下半年的行情比上半年好是大概率事件。等第二季接近尾声时，咱们再来好好聊聊行情出现多头气势时的投资原则。