寒冬不再，春天已临。对于券商资管而言，最难熬的时期已然过去，但前路漫漫，部分机构的存量整改工作仍然较重，此外，风控合规、产品同质化等问题也亟待解决，寻求差异化竞争和多元化服务成为大资管时代新的课题。

　　顺利“渡劫” 券商资管行业或迎复苏

　　2018年4月27日，酝酿已久的资管新规落地，百万亿资管行业迎来统一的强监管时代。在资管新规落地的第一年，券商资管遭遇最冷寒冬，通道业务逐步萎缩， 产品结构设计难度加大，业务开展遇到瓶颈，非标投资受限严重，规模和收入双降，“躺着赚钱”的好日子一去不复返。那么，在资管新规落地满两年之时，已经在慌乱中摸索了一年的券商资管是否已经走出寒冬，迎来了春天？

　　根据中国证券投资基金业协会披露的数据，证券公司资产管理行业的规模自2017年开始连续三年下滑，资管新规对整个行业确实形成了不小的冲击，对券商资管机构的主动管理能力也提出了更高的要求。

　　近一年来，在净值化转型、回归本源的过程中，各家机构在寻找新的核心竞争力和业务增长点方面取得了阶段性成果，定开债代销、大集合改造、权益主动管理、FOF/MOM等业务是过去一段时间券商资管的业务亮点。

　　东方红资产管理相关负责人表示，在经历了一年的摸索调整、体系建立、团队配备之后，各家券商的战略布局、业务转型方向开始逐步确定下来，产品创新、新产品发行也逐步恢复稳步推进状态。

　　“应该说，券商资管行业最难熬的时期已经过去，各家机构依托自身专业特长开始积极创新，一方面，整个行业将迎来复苏，另一方面，在更为公平的发展环境下，资管机构的竞争也将更为激烈。”中信证券资管相关人士告诉记者。

　　财通资管相关负责人表示，转型期的阵痛是必经的，但之后将打开行业长期健康发展的新天地。

　　也有不少人士在接受采访时表示，虽然券商资管近一年的发展情况较上一年明显好转，但仍然面临不小的压力。

　　东方红资产管理相关负责人表示，资管新规的过渡期今年底将结束，从各大机构的整改进度来看，包括现金管理、跨期平层大集合在内，过去作为部分头部券商资管主要收入来源的业务，压降幅度还比较小。“预计大部分机构的整改工作集中在今年，任务依然艰巨，券商资管的行业规模预计今年将继续缩水。在推进存量整改的过程中，部分内部风控合规把关不严的券商还可能在监管方面持续承压”。

　　华东一家中型券商资管的相关负责人告诉记者，目前各家都在做主动管理，竞争非常激烈。“资管新规之下，大家能做的产品类型也都差不多。例如，我们去年发行固收定开的净值型产品，其他家也都在发，产品同质化现象严重，竞争就很大。”不仅如此，培育主动管理的团队也需要时间和成本，这对于一些中小型公司来说是比较难的一件事，也很难找到利润增长点。此外，在其看来，随着理财子公司的加入以及和公募基金同台竞技，券商资管面临更加激烈的竞争状态。

　　寻求差异化竞争和多元化服务

　　在大资管时代，存量竞争加剧的趋势中，券商资管如何寻求差异化竞争和多元化服务，也成为新的课题。

　　东方红资产管理相关负责人表示，“对我们公司来说，依然是坚定地走主动管理和差异化竞争的道路，继续提升专业投研、专业服务能力，巩固核心竞争力”。

　　在中信证券资管相关人士看来，券商资管虽然起步相对较晚，但作为综合经营的投资银行，一方面具有丰富的资产来源，另一方面具备强大的研究能力和交易经验，同时又有相对庞大的客户储备，必须抓住当前难得的净值化转型机遇期，发挥自身在资金资产策略方面的独特优势，特别是做好内部协同，进行综合业务开发。此外，资管行业需要持续培育资产配置、风险定价、产品和服务创新能力才能应对不断变化的市场环境。

　　中金公司相关负责人认为，资产管理机构要适应监管环境变化，开发新的业务模式。例如，由于多层嵌套，银行理财资金的FOF业务受阻。在MOM产品指引落地后，银行理财资金可以聘请中金公司成立MOM资管计划，通过一个产品，实现多元资产、多元风格、多元管理人的投资策略，解决多层嵌套、穿透管理、多重税收、绩效归因等痛点。

　　值得注意的是，在各家追求差异化的过程中，有一个因素不容忽视，那就是风控。

　　据财通资管相关负责人介绍，目前财通资管已经形成了科学的合规与风险管理体系，合规与风险管理工作贯穿整个业务开展和管理运作过程，对潜在风险事先防范，力求将出现风险损失的可能性降至最低。

　　华泰资管相关负责人也告诉记者，近年来，面对资管新规的重大变革，公司坚守合规底线，主动严格按照新规要求积极调整业务结构，聚焦业务特色，未来也仍将发挥券商资管在资产挖掘、资产定价和管理的专业能力和优势，在全产业链资产管理和跨市场、跨产品、跨行业的资产配置上发挥比较优势。

（文章来源：中国基金报）