可转债市场活跃投资者笑称收割了游资

　　上海的金伟民，是十多年的老股民了，这几年，他一直用一半的资金，投入可转债，他告诉记者，自己建立了模型，进行量化投资，一般持有三四十只可转债，一个月按模型换一次仓。3月以来，可转债交易火爆，自己手中涨幅最大的，是2月20日103.3元买入的今飞转债，3月25日，当天一度上涨30%，最高价151.8元。

　　上海投资者金伟民：肯定是受游资的影响，拼命拉，130元大概就卖了，卖了以后过了没多少天，炒作的风下来以后，价格也跌，跌到一百多点的时候，我又买进了。

　　金伟民说，4月16日，今飞转债尾盘拉升，他在118元左右又全部出掉，两次操作赚了40%多，可能是近年来收益最大的。

　　本来投资可转债，是退可守，进可攻，赚取稳定收益，这几年每年有10%左右的收益，但近期市场火热，一旦有大涨，他也会赶紧出掉获利了结。整体来看，今年的收益非常不错，他笑称自己也难得收割了一把游资。

　　上海投资者金伟民：我是坚持自己的原则，正好某个游资踩到我的坑里面，被我收割一把，正常情况下，一年大概赚10%。但今年是比较反常，今年3个月加起来，收益率大概是13%、14%。

　　　从整个可转债市场来看，3月份成交1.1万亿元，同比增长4.3倍，4月份截至22日成交0.7万亿元，同比增长4倍，市场交易活跃。而从个券来看，按年内最高价计算，涨幅最大的5只可转债，分别是尚荣、英科、横河、泰晶和新天，涨幅都在两倍以上。总体看，价格高，转股溢价率高，债券余额较少。

　　博时可转债ETF基金经理邓欣雨：存量的规模相对比较小，绝对价格比较高，当天的换手率会非常大，这也说明了有一部分资金，利用可转债T+0交易的特征，日内交易做得非常多，具有一定的炒作成分在里面。

　　业内人士表示，近期可转债市场交易火爆，主要是部分存量规模较小的可转债，受到游资炒作。因为T+0和没有涨跌幅限制，一天换手率可以超过10倍，随着价格大涨，大量中小投资者进场，成交量放大，同时风险也正在累积。

　　部分转债价高溢价率高 谨防接最后一棒

　　可转债市场活跃，部分个券涨幅巨大，但很多涨幅巨大的可转债的正股，其实并没有怎么涨，在这背后，是否隐藏着风险？作为一种较为复杂的投资品，可转债里面，有哪些条款值得注意？投资的时候，又要注意什么？

　　截至4月22日收盘，A股市场上正在交易的可转债有近240只，其中，转股溢价率超过40%的有75只，超过100%的有12只。转股溢价率是衡量可转债的重要指标，是指可转债价格相对于转换后股票价值的溢价水平。

　　例如A转债价格150元，约定转股价10元，A证券股价12元，此时一张转债面值100元，按约定价格可转成10股股票，转股价值就是120元，此时转股溢价率就是（150-120）/120=25%。

　　业内人士表示，转债价格较高时，比如超过130元，转股溢价率在20%以内相对合理，但50%以上，甚至超过100%，就有较大风险。

　　博时可转债ETF基金经理邓欣雨：对于满足提前赎回条款的这类转债，价格非常高，转股溢价率也很高的话，潜在的风险是非常大的。

　　在可转债的发行中，一般都会有提前赎回条款，例如近期涨幅较大的特发转债，发行时规定，A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价，不低于当期转股价格的130%，公司有权强制赎回，赎回价格就是本金加相应利息。

　　特发转债的转股价5.61元，2019年2月之后，特发信息(行情000070,诊股)股价都未低于8元，一直高于转股价的130%，早已触发提前赎回条款。业内人士表示，一旦公司公告强制赎回，转股溢价率将迅速归零，也就是价格跌去近一半，风险巨大。

　　上海投资者金伟民：强赎公告一出，无非两个选择，第一是转股，根据转股溢价率完全可以算出损失。第二是死扛，扛到强赎，强赎的价格一般是一百多一点点，损失可能更大。

　　业内人士表示，目前已满足提前赎回条款，但公司未行使权利的可转债，至少有13只，大家需要当心。存续规模较小的可转债，极易受到游资炒作，价格和转股溢价率都非常高时，风险巨大，投资者应仔细甄别，谨防成为最后的接棒者。

　　博时可转债ETF基金经理邓欣雨：存量规模是比较低的，但是它当日交易的金额是非常大的。它的单日换手率，动不动有好几倍，有些十倍以上甚至二十倍，这个我的建议还是尽量不要去碰。

　　富国基金首席策略分析师马全胜：大家对未来的转债的上涨，其实有一部分这方面的预期是透支的。另外一方面，这个阶段确实是需要对转债来看的话，要进行个券的发掘。