4月8日，明星基金经理萧楠的易方达消费精选一日售罄，首日募集金额预计超过95亿。

　　与此同时，近期备受市场关注的“新基建”基金也加速发行，围绕新基建的“物联网、5G、云计算、人工智能”等细分领域，共有20多只基金正在加速申报。

　　熟悉的一幕，曾在2月份的“科技股”行情中见到过。

　　彼时，5G、半导体、芯片、创业板等主题基金，一度成为全民热恋的“对象”。

　　自2019年底以来，尤其是2020年2月份的“科技股狂潮”，带动了公募基金发行市场的火爆，发行首日就被买曝的“日光基”也频频现世：

　　1)睿远创下单日申购超过1200亿的新纪录；

　　2)去年公募冠军刘格菘领衔的广发科技先锋一天狂卖超800亿；

　　3)招商科技创新混合、永赢科技驱动混合、建信科技创新混合等多只科技基金引爆市场；

　　4)东方红恒阳五年定开混合首开记录，成为鼠年第一只“日光基”。

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　　前有科技股，后有新基建和大消费，让人不禁想起A股著名的“爆款基金”魔咒——即公募基金发行高点，往往对应大盘的高点。

　　问题是，“爆款基金”魔咒真的存在吗？往往发行在“高点”的爆款基金，后来都怎么样了？2月份大受追捧的科技基金，收益如何？跑赢大盘了吗？

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　　新基建+大消费，爆款基金重现？

　　2018年年底的中央经济工作会议首次提出“加强5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”，新基建的概念由此产生，并被列入2019年政府工作报告。

　　2020年，“新基建”频频被重磅会议提及，成为资本市场最为热议的话题之一。

资料来源：顶尖财经Choice数据

　　4月20日，国家发改委更是直接明确新基建范围，宣布从“加强顶层设计、优化政策环境、做好项目建设、做好统筹协调”四个方面，进一步推动“新基建”。

　　政策预期反映到资本市场上，数据中心、特高压、轨道交通、输变电设备、充电桩、人工智能、工业互联网等“新基建”概念股连续上涨，股价更是领跑全市场。

　　4月以来，个股涨跌幅排行榜前五中，人工智能概念的次新股雷赛智能区间涨幅187%，特高压概念股国电南自连续7个涨停板，涨幅113%，位列全部A股涨幅第2、5名。

　　特高压概念股龙头收获7连板

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　二级市场大受追捧，仿佛投资者不知道“新基建”三个字，就跟没炒过股一样。

　　不仅如此，公募基金也展现出了对“新基建”的强烈热爱。

　　4月份以来，包括博时、银华、招商、华夏、易方达等在内的多家基金公司都在申报“新基建”概念基金，据不完全统计，今年以来，申报“新基建”概念的基金总数已经超过20只。

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　产品类型上，包括指数型、混合型、股票型，品类逐渐齐备，投资方向上，包括5G、云计算、物联网、人工智能等“新基建”细分板块。

　　指数方面，“新基建”指数也应运而生。

　　4月17日，中证指数公司发布了两个“新基建”指数。其中一个是中证新型基础设施建设主体指数，简称“新基建”，指数代码：H30143，指数成分股从沪深A个股中选取100只市值较大的，业务涉及5G基础设施、人工智能、大数据中心、工业互联网、特高压、城际高铁和轨道交通、新能源汽车充电桩等新型基础设施建设的上市公司股票组成，且每个业务领域的样本数量不超过20只，单个样本股权重上限为5%。

　　修订后的新基建指数

资料来源：中证指数公司

　　另一只指数为新基建50指数，即中证新型基础设施建设50指数，简称“新基建50”，指数代码：000943，指数成分股从沪深A股中选取50只市值较大的，业务涉及同上，只是每个业务领域的样本数量不超过10只，单个样本股权重上限为10%。

　　修订后的新基建50指数

资料来源：中证指数公司

　　除开“新基建”外，随着复工复产的推进，茅台股价创出新高，也带动了“大消费”行情的走高，白酒、乳制品、家电、食品等板块轮番拉升。

　　白酒股持续走高，“大消费”行情卷土重来

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　消费股的走强，也带动了消费主题基金的火爆。

　　4月8日，明星基金经理萧楠的易方达消费精选一日售罄，首日募集金额预计超过95亿。

　　证监会官网信息也显示，申报中的消费主题基金(即基金名称中含“消费”、“白酒”等字样)超过10只，诸如“线上消费”、“女性消费”、“沪深港大消费”、“白酒”等各类主题产品都有望登陆。

　　申报中的消费主题基金

资料来源：证监会官网

　　机构近期的策略报告，也显示了对确定性的消费板块的投资偏好。

　　川财证券发布的《二季度投资策略报告》称，疫情影响逐渐退去，消费有望复苏，建议投资者“布局消费行业的确定与成长”。

　　确定性方面，建议关注竞争格局较为稳定的高端白酒以及乳制品行业，因“其业绩恢复的确定性强”；成长性方面，“卤制品以及烘焙行业头部企业的核心竞争力已经受到市场验证”，调味品、保健品等行业“仍处于持续成长的赛道”。

　　平安证券、光大证券等机构也发布报告称，随着国内疫情基本得到控制，居民生活正常化，消费行业迎来布局的机会。

　　爆款基金重来，不由得让人想起了2月份的科技股狂潮。

　　2

　　爆款基金犹在眼前，科技基金却成“渣男”？

　　2019年，公募基金冠军基金经理由广发基金刘格菘斩获。

　　他管理的广发引擎升级混合、广发创新混合、广发中小盘成长混合，分别以121.69%、110.37%和93.19%的年度收益率，斩获2019年混合型基金业绩排名的第1、2和10位。

　　此外，广发多元新兴股票以106.58%的收益率，获得2019年股票型基金业绩第1名。

　　仔细观察其持仓，很明显偏好成长股，尤其是科技股。2019年下半年科技股的爆发是其基金净值大幅增长的关键，由此，他也被贴上“科技股猎手”的标签。

　　具体来说，年初之时，刘格菘新能源产业链、半导体相关的自主可控产业链、医疗服务、医疗器械等，到7月份则提升了以半导体为主的电子行业的配置比例。

　　与此同时，其管理的三只基金，持仓重合度非常高，2019年三季度末的重仓股中就有5只重仓股重合，分别为康泰生物、圣邦股份、中国软件、三安光电、亿纬锂能。

　　2019年，上述5只重仓股的涨幅分别为：134.11%、268.05%、242.52%、62.33%、219.08%。

　　一朝成名，科技股的热潮也由此而起：

　　1、广发科技创新开启“科技股”热潮

　　2019年12月20日，广发科技创新发售，刘格菘担任基金经理，开售仅2个小时，该基金销售规模就达到约60亿元，20日全天，认购规模超过百亿元。

　　2、广发科技先锋混合再度超募，超900亿申购创下混合型基金认购规模之最。

　　2020年1月22日，广发基金趁热打铁，依然由刘格菘担纲基金经理，广发科技先锋混合发行，募集规模上限80亿元，认购规模高达921.60亿元，这一认购规模超过了陈光明旗下睿远价值成长700多亿元的首募认购规模，成为当时混合型基金认购规模之最。

　　3、2月份，科技基金发行达到高潮，普遍一日售罄，并采取比例配售。

　　时间来到2020年2月份，科技股、创业板节节攀升，“牛市”气息浓厚，各类泛科技题材的基金加速发行，一旦上市，即遭“哄抢”，多数基金普遍一日售罄，且采取比例配售。

　　2月10日，招商科技创新基金一日售罄；

　　2月12日，永盈基金旗下的永盈科技驱动基金在短短一日就超过募集规模上限的80亿元，认购资金超过100亿；

　　2月13日，建信科技创新混合首次募集规模上限为10亿元，首发当日就吸引超过70亿资金认购。

　　顶尖财经Choice数据显示，整个2月份，就有大约14只新基金实现一日售罄，且均为主打科技类方向的权益类基金，由于实际认购资金远远超过募集规模上限，许多新基金也都启动了比例配售，“想买不一定买得到”折射了科技类基金发行的疯狂。

　　2月份，科技类基金普遍一日售罄

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　从泛科技的核心支线5G主题来看，整个2月份，市场资金大量涌入5G主题ETF，投资者对科技股的投入达到阶段高峰。

　　中国5G主题ETF资金净流入

资料来源：券商研报

　　即便3月份行情有所调整，科技类ETF吸金能力依然惊人，3月16日科技主题ETF大跌时，光大金工测算显示，当日约有50亿元资金入场抄底科技主题ETF。

　　只是，随着大盘行情的走弱，尤其是科技股的普遍回调，曾经的“男神”变成了“四大渣男”。

图片来源：网络

　　实际市场表现来看，泛科技类ETF回调明显，其中，

　　1、国联中证半导体50，自2月25日高点以来，下跌30.64%。

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　2、富国中证科技50策略ETF，自2月25日以来，下跌17.07%。

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　3、华夏国证半导体芯片ETF，自2月25日高点以来，下跌30.63%。

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　4、广发创业板ETF，自2月25日高点以来，下跌10.29%。

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　数据说明：上述基金仅用于举例，同类基金回撤幅度大体接近，相差不大。

　　以科技基金为代表的“爆款”基金背后，对应的是A股的“爆款基金”魔咒——即市场认为爆款基金发行高点，往往对应市场行情的阶段高点。

　　由此，“爆款”基金往往难以取得好的收益，事实真是如此吗？

　　3

　　历史上的“爆款”基金，现在都怎么样了？

　　一直以来，A股市场总有很多魔咒和现象，比如“88魔咒”、“爆款”基金魔咒、茅台魔咒、世界杯魔咒、招商策略会魔咒等等。

　　其中，爆款基金魔咒指的是，每当基金市场尤其是权益类(偏股和股票型)基金发行规模大幅提升，达到很高热度时，往往对应市场见顶。

　　事实真是如此吗？

资料来源：天风证券研究所，顶尖财经Choice数据

　　天风证券的研报显示，从权益类基金的单月发行规模上来看，基金发行的阶段性高点，和市场的顶点并不一一对应。比如2005年8月、11月以及2011年的9月、2018年的7月和10月均处在权益类基金阶段性发行规模的高点，但均对应市场的阶段性低点。

　　从单只基金的表现方面，选取发行份额在100亿以上的33只权益类基金(包含股票型、混合中的偏股和灵活配置型)，并观察上证综指在发行日期后一个月以及三个月内的市场表现。

　　则不难发现，爆款基金的发行，往往意味着市场情绪正处在或者接近阶段性的高点。

资料来源：天风证券研究所，顶尖财经Choice数据

　　也就是说，爆款基金魔咒是存在的，尤其是爆款基金密集发行时，往往对应市场的阶段高点。

　　再回到今年2月份，科技类基金密集发现，“日光基”频频出现，尤其是2月18日，陈光明旗下的睿远均衡价值基金，全天认购金额达1200亿，创下国内公募基金最高认购记录。

资料来源：顶尖财经Choice数据

　　爆款基金的发行高点，市场也在接近高点，2月份的科技基金狂潮，也正对应市场的阶段高点，此后的3月份，指数开启回调模式。

数据来源：顶尖财经Choice数据

　　爆款基金的收益率方面，我们选取发行份额超过100亿份的偏股型基金和股票型基金来作为观察数据，可以发现：

　　1、历史上，总共有41只发行份额超过100亿份的爆款基金。

　　2、爆款基金发行年份看，41只基金中，2015年发行了15只，对应的是2015年大牛市时期，也正好说明爆款基金发行顶点对应市场高点；其次为2006、2007年和2018年，均有7只爆款基金发行；2020年有3只，2009和2010年各有1只。

　　3、基金公司视角看，易方达的爆款基金最多，41只中有7只；其次为华夏基金，有5只；嘉实基金和汇添富基金各有4只；工银和南方基金各有3只。

　　41只爆款基金，共涉及17家基金公司。正如近几年的趋势，爆款基金也呈现出明显的马太效应，头部基金公司因自身管理规模庞大，更容易发行爆款，进而强者恒强。

　　4、收益率分布看，自成立日至今，41只爆款中，31只取得正收益，正收益概率为76%，10只录得负收益，占比24%。其中，广发策略优选混合成立以来回报为101.45%，高居榜首。

　　成立以来年化回报方面，共有9家年化回报率超过10%，其中兴全合宜、南方绩优成长混合、东方红中国优势混合位居前三，年化收益率分别为36.88%、21.59%和21.24%。

　　综合来看，爆款基金虽然大多发行在市场高点，但取得正收益的概率还是很高(75%)，回报率方面，爆款基金也出了很多经过时间考验的“精品”(如兴全合宜等)。

　　一句话，爆款未必魔咒，时间见证品质。