■分家电子板块来看：2020Q1基金减配白电、厨电，增配小家电、家电上游。基金重仓白电的持股比例环比下降2.0pct，格力电器、美的集团、海尔智家的重仓持股比例环比分别下降1.1pct、0.6pct、0.3pct；厨电板块的重仓持股比例环比下降0.1pct，其中华帝、老板的重仓持股比例环比分别下降0.07pct、0.05pct；小家电板块重仓持股比例逆势回升，环比增长0.1pct，新股石头科技、公牛集团占板块重仓持股市值比例分别为0.07%、0.06%；照明板块重仓持股比例环比基本持平；黑电板块重仓持股比例环比下降0.2pct；家电上游的重仓持股比例连续3个季度回升，主要来自基金对三花智控的增持。

　　■白电、厨电龙头仓位下降：2020Q1格力、美的、海尔的重仓持股比例下降，可能因为1)疫情影响线下经营，白电大件线下安装受阻，对空调龙头收入影响较为直接；2)空调行业尚处价格竞争背景下，终端弱需求环境可能放缓工厂盈利复苏；3)白电龙头的外资持仓较重，疫情背景下有外资减持的风险。厨电线下安装属性重，阶段性业绩压力较大，龙头老板电器、华帝股份的重仓持股基金数量也有所减少。

　　■小家电个股受青睐：小家电在Q1走出了独立行情，也与基本面受疫情影响小有关：1)疫情背景下，居家生活餐饮需求增加，刺激新式厨房小家电，健康、消毒类小家电需求；2)线下经营受阻助推了线上消费，小家电的线上销售占比高，总体经营受影响小；3)资本市场对MCN等新渠道的热情较高，新宝、小熊等关联个股受青睐。小家电中新近上市的公牛集团、石头科技逐渐受到市场关注。

　　■上游个股在事件催化下受益：新能源汽车龙头在中国进一步降价，并宣布新车型开始国产，作为其重要汽零配件供应商的三花智控，资本市场的关注度继续提升。

　　■投资建议：疫情总会过去，内需驱动的公司将率先迎来反弹。推荐个股：看好白电、厨电龙头的中长期投资价值，推荐格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、浙江美大、华帝股份。另外，消费者增加在家用餐，厨房小家电的需求增加，相关个股将受益，包括小熊电器、苏泊尔、九阳股份、新宝股份等。食品饮料终端冷链设备需求增加，推荐海容冷链。

　　■风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。

（文章来源：安信证券）