破产潮初现

　　航空、汽车、石油开采等高财务杠杆行业面临更为严峻的考验。目前破产潮已经蔓延至知名企业。这显示出，危机正在不断地加深。

　　航空业是目前受到疫情影响最大的几个行业之一。近日，澳大利亚第二大航空公司“维珍澳大利亚”宣布公司已进入自愿管理程序（澳大利亚破产程序的一种）。维珍澳大利亚成为新冠疫情发生以来，因机场关闭陷入债务危机而申请破产的首批主要航空公司之一。

　　国际航协此前预计，在当前的危机下，包括旅游业在内的航空业及其相关价值产业链约有2500万个工作岗位面临风险。旅客收入预计将比2019年减少3140亿美元（同比下降55%），仅在第二季度，由于需求骤降超过80%，航空公司将损耗约610亿美元的现金流。一些杠杆较高的航空公司很可能无以为继。

　　美国航空协会（Airlines for America）警告称，如果得不到任何救助的话，美国大部分航空公司将在2020年6月30日到12月期间，出现资金枯竭，被迫进入倒闭潮。

　　本周，国际原油市场WTI原油5月合约史上首次收于负值水平。沙特、俄罗斯和美国原油“三国杀”之中，美国页岩油成本最高，因此业内普遍预计将出现破产潮。根据美国研究机构Rystad Energy的数据：在价格20美元/桶的前提下，533家美国石油勘探和生产公司将在2021年年底前申请破产。在价格10美元/桶的前提下，破产数量将超过1100起。4月初，北达科他州的顶级原油商怀廷已申请破产保护。

　　机构预计，若原油价格长期在20美元/桶下，2020年将有超过700亿美元的页岩油债务等待破产重组，2021年这一数字上升为1770亿美元。标普能源类股自2020年初以来市值已缩水逾一半，整个板块最新市值仅约为微软市值的一半。

　　终端消费领域同样不乐观。受疫情的打击，英国最大的家电租赁经营商Brighthouse宣布破产。梅西百货12.5万名员工中的大部分本周将面临失业。

　　银行暂停分红与回购

　　实体经济的风险将不可避免地传导至金融机构。一些破产的大企业往往背负着巨额债务，在金融机构有着巨大的风险敞口。企业纷纷破产倒下，势必给金融机构带来不利影响。分析人士预计，由于中国复工复产快于欧美国家，且中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)业整体拨备覆盖率处于全球最高水平，信用损失情况料好于欧美。

　　分析人士认为，金融危机虽未爆发，但金融机构应该密切关注以下诱发因素：一是石油价格下降，导致美国页岩油高收益债券违约，应分析金融机构持有率情况；二是高杠杆的对冲基金损失究竟多大及其潜在影响；三是航空、飞机制造、零售、汽车行业是否会出现大规模倒闭，是否对银行构成威胁，导致偿付能力危机。

　　据外媒报道，美国主要贷款人正准备成为全国各地的油气田经营者，以避免因为给可能破产的能源公司贷款而造成损失。摩根大通、富国银行、美国银行和花旗集团均正在组建独立公司以拥有石油和天然气资源，这些公司可以位于拥有被扣押资产的有限责任公司之上，有限责任公司将由参与原始担保贷款的银行按比例拥有。银行还将聘请具有相关专业知识的高管来对其进行管理。

　　有银行业人士称，由于银行参与实物商品具有限制，所以上述银行需要获得监管的豁免权才能执行其计划。

　　欧洲银行压力测试较松，整体拨备覆盖率不高。因此近期多家欧洲银行宣布首次取消派息。除渣打集团(港股02888)、汇丰银行、苏格兰银行等机构在相关部门要求下取消现金分红后，欧洲央行日前要求欧元区各银行“至少在2020年10月之前”暂停支付股息，以保持流动性来帮助家庭和企业挺过新冠肺炎危机。同时，在各国决策者纷纷采取前所未有的举措支持全球经济之际，欧洲央行还要求欧元区各银行不要回购股票。

　　在亚太区，企业融资的来源主要是银行等金融机构的债务融资。由于目前亚太区经济也受到新冠疫情的影响。近日，标普的相关报告指出，因向受新冠疫情影响的企业提供贷款宽限支持，2020年中资银行的信用成本或将明显增加。

　　标普全球评级信用分析师胡旸瑞表示，在将贷款宽限处理的潜在影响纳入考量后，预计行业的不良资产比率（按标普全球评级的准则定义）将上升约2个百分点至7.25%左右。

　　胡旸瑞同时指出，中国银行业的拨备覆盖率要求处于全球最高水平之列。因监管要求严格，许多中资银行都已积累了大量的拨备。因此，中资银行或能够承受信用成本增加所造成的冲击。