顶尖财经网(www.58188.com)2020-4-22 10:37:31讯：

　　曾经的“国民神车”一汽夏利如今陷入了退市边缘，最楸心的莫过于7.14万股东，被投资者寄予厚望的重大重组究竟能不能帮助公司脱困呢？

　　深交所警示退市风险

　　4月8日，一汽夏利发布的2019年年报显示，一汽夏利去年实现营收4.29亿元，同比下降61.85%；归属于上市公司股东的净利润为-14.81亿元，同比下降4068.32%。

　　截至报告期末，总资产19.47亿元，总负债33.05亿元，归属于上市公司股东的净资产为-13.9亿元。

　　当天晚间，一汽夏利再发公告称，经审计的2019年期末净资产为负值，公司股票交易自4月10日起将被深圳证券交易所实行退市风险警示，股票简称由一汽夏利变更为*ST夏利。

　　扣非净利连续三年为负

　　一汽夏利曾被誉为“国民神车”，而除了净利润亏损超14亿元外，其“扣非净利润”也已经是连续三年亏损。

　　根据其历年年报数据，2017年一汽夏利归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-16.66亿元，2018年为-12.63亿元，2019年为-13.9亿元。

　　年报还显示，公司去年总资产为19.47亿元，较上一年的45.15亿元下降56.88%；归属于上市公司股东的净资产为-13.87亿元，较上一年的9334万元大降1585.65%。

　　此外，一汽夏利去年基本每股收益为-0.9281元，加权平均净资产收益率为-228.86%，两项数据均大幅下降-4066.24%、-278.01%。

　　卖车：售一陪二

　　卖车不挣钱是一汽夏利目前陷入困境的主要原因。

　　年报并显示，从销量上来看，2019年一汽夏利销量为1186辆，同比减少93.69%；产量为4023辆，同比减少81.4%。一汽夏利去年销售多为库存车，截至2019年年底仅剩95辆库存车。

　　而汽车制造这块业务的毛利率表现相当糟糕。年报数据显示，汽车制造业在2019年的毛利率为-84.26%，同比下降39.32%，也就是说，相当于接近卖一辆车赔两辆。

　　经济学家宋清辉表示，曾经的“国民轿车”沦落到退市的地步，原因有很多，其中最主要的原因则是对国内汽车市场认识不足，再加上品牌塑造不力、产品创新能力不足和营销能力不强，从而导致一汽夏利产品升级步伐没有跟上汽车市场消费升级的市场需求。

　　2大举措欲脱困

　　而如何改变经营困局？一汽夏利在2019年做出两个“重大决定”。

　　一是与南京博郡成立合资公司天津博郡；

　　二是与铁物股份就上市公司控股权无偿划转、上市公司现有资产置出及发行股份购买资产等事项进行重大资产重组。

　　重组出资方陷资金困局

　　按照成立天津博郡前签订的协议，一汽夏利以整车相关土地、厂房、设备等资产和负债出资5.05亿元，持股19.9%；南京博郡以现金出资20.34亿元，持股80.1%。合资公司成立后，一汽夏利将不再具备整车生产资质。

　　那么未来一汽夏利的业务是什么呢？2019年年报提到，如此次重组顺利完成，一汽夏利将朝着以铁路轨道交通产业为主的物资供应和生产性服务业务转型，其中包括物资供应、生产协调、质量监督、运输组织、招标代理、运营维护等一体化综合服务。

　　而目前重组进程似乎不太顺利。按照《股东协议》，南京博郡应于合资公司成立取得营业执照之日起三十日内，以货币方式向合资公司缴付首期出资10亿元，且合资公司天津博郡已于2019年11月20日取得营业执照，但南京博郡的10亿元首期出资并未如约在30日后给付。

　　据一汽夏利公告显示，截至2020年1月13日，南京博郡仅缴付1400万元。而一汽夏利已经按照评估报告所列清单，向天津博郡交割了相关实物资产。

　　也就是说这单重组的首期一汽夏利相当于“赔钱卖身”。

　　而南京博郡资金困局，随着另一家上市公司的公告浮出水面。

　　据21世纪经济报道，2020年1月22日，上市公司北斗星通导航技术股份有限公司在回复深交所关注函时，提到的应收账款坏账准备一览表中就有南京博郡的名字。

　　公告显示，南京博郡应付账款账面原值650万元，已计提坏账准备33万元，本次预计计提坏账准备618万元。

　　且南京博郡所欠账款从2019年7月起就开始逾期，屡次未按约定回款，导致合作项目陷入停滞。北斗星通从南京博郡经营状况判断认为回款可能性很小，因此对南京博郡剩余欠款计提100%坏账准备。

　　21世纪经济报道引述某资深汽车行业证券分析师的话表示，在对资金、技术、实力等都要求极高的汽车产业，一家没有任何背景的新创公司很难救活夏利。

　　遭经销商抵制

　　而一汽夏利与铁物股份的重大资产重组也遭遇经销商抵制。

　　去年12月，一汽夏利发布公告称，公司控股股东一汽股份将持有一汽夏利控股股权无偿划转至中国铁路物资股份有限公司；而公司现有全部资产、负债置出予一汽股份指定的子公司，同时一汽夏利通过发行股份购买资产的方式购买中铁物晟控股权。

　　本次重组方案由股份无偿划转、重大资产置出、发行股份购买资产三部分组成。这三步通常也被视为借壳上市的具体操作。

　　但据企业观察网4月21日报道，一汽夏利河南省某经销商向夏利全资子公司天津一汽汽车销售有限公司发函表示，坚决不同意夏利与中铁物晟科重组事宜，拒绝将债权转入天津一汽夏利运营管理有限责任公司承担，若夏利销售公司不顾经销商意见，将联合夏利全国经销商及其大部分员工、向人民法院提起诉讼。

　　因该新公司将承担夏利所有资产、负债及员工，遭到经销商抵制。一汽夏利河南省某经销商向其发函表示，坚持不同意“夏利销售公司对本公司尚未清偿的债务由天津一汽夏利运营管理有限责任公司承担”；坚决不同意“届时，可视情况需要与本公司签署相关主体变更协议，或者由天津一汽运营管理有限责任公司继续履行已签署的合同”。

　　此外，上述经销商还表示，“如若夏利销售公司不顾经销商意见，一意孤行，我公司将联合夏利全国经销商及夏利大部分员工、向人民法院对其提起诉讼，希望夏利销售公司速将所欠经销商款项全部清偿、归还，包括因夏利因重组而给经销商造成的全部经济损失。”

（文章来源：顶尖财经研究中心）