为什么暴跌的是5月美油？

　　对于为何出现负油价，隆众资讯副总经理闫建涛解读认为，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。

　　根据相关交易规则，美国WTI原油5月期货将于当地时间今日交付。新冠疫情持续，美国大部分地区的市场处于停滞状态。这批期货为数不多的买家只有炼油厂、航空公司等“刚需”实体企业。但由于此前原油“价格战”带来的产能急速膨胀，全球原油库存将在5月达到最大产能。超低的油价，停滞的市场，已经使得炼油厂“越采越亏”，航空公司“买了也没法用”。

　　疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。

　　至于为何5月美国原油周一如此暴跌，此前有评论称，在5月合约到期前有一系列消息冲击了市场，包括国际能源署(IEA)上周预计，今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日，4月的需求将同比减少2900万桶/日，降至1995年以来低谷。美国能源信息署(EIA)上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。

　　这些数字意味着，贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。对交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能去库欣找到储油空间。5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。

　　负油价能让加油变成倒贴钱吗？

　　北青报记者了解到，虽然凌晨的WTI5月合约出现了负数的报价，但在盘后交易中，该合约的价格已经恢复到正数。截至发稿时，WTI5月合约已较收盘时大幅上涨超100%，报收每桶2.2美元。

　　5月的合约一片惨淡，但目前WTI6月期货合约的价格依旧维持在每桶20美元左右。另一方面，国际原油市场的另一大基准，布伦特原油的价格同样稳定在25美元左右。不少交易员指出，当前市场对油价的预期相对稳定，5月的交割或许暂时只是一个相对极端的“特例”。

　　即使不是“特例”，WTI报价并非基准油价而是期货价。期货价格可以反映原油的价格的趋势，但与普通市民日常使用的成品油价格其实没有直接的关联。此外，根据我国《石油价格管理办法》，国内成品油价格设立了“地板价”——国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于了40美元/桶，国内油价将不做调整。

　　负油价面前谁最慌？

　　北青报记者了解到，在原油价格历史性地转为负值后，作为此前“价格战”发起国的沙特方面已经开始考虑尽快削减石油产量。根据此前石油输出国组织及其产油盟国(OPEC+)敲定的协议，沙特将从5月1日开始每天减产970万桶。这已然是史上最大规模的减产。

　　对于企业来说，当前的油价对美国能源企业几乎是“灭顶之灾”。本月，美国大型页岩油开采企业惠廷石油已宣布破产重组。

　　著名能源业咨询公司Rystad Energy此前曾警告，超低的原油价格足以让美国油企“全军覆没”。超过100家美国公司中，能做到盈利的只有埃克森美孚、雪佛龙等5家企业。而当时，他们给出的最低盈利标准线是——油价31美元。

　　如今是抄底好时机吗？

　　东海研究所高级能化分析师李婉莹表示，从沙特开打“价格战”伊始，布油从50多美元回落至30美元，能化市场就普遍蔓延抄底情绪。主要逻辑在于，20到30美元的油价处于历史低位，即便回落空间有限，而未来需求恢复后，油价重心一定能够回到疫情开始前的水平，即50到60美元。放到长周期看，逻辑本身并无太大矛盾，但问题在于，落到交易上，投资者必须考虑几个问题：如何选择“抄底”工具；如何界定时间周期。

　　李婉莹认为，近期来看，各大产油国即将开始联合减产，OPEC+预计贡献970万桶/日的份额，不过最近两次能源会议也体现出产油国内部的分歧与竞争。沙特公布的最新OSP并未调高欧亚两地的报价，这也就意味着该国并没有放弃竞争亚欧市场份额。俄罗斯方面也调低原油出口税费，因此市场担忧OPEC+的减产实地落地情况。

　　当前的原油市场依然有许多不确定因素，供给端的“价格战”能否如愿偃旗息鼓，需求端的市场能否早日走出新冠疫情的阴霾。这些问题仍然处于无人能够解答的状态。

　　市场对未来一个月的油市持谨慎悲观态度。6月合约将会在5月19日到期，届时疫情拐点若仍未出现，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本展仓”和“实物交割”两难困境。

　　澳新银行高级商品策略师Daniel Hynes指出，即月合约通常在临近到期时和现货价格趋同。只希望交易纸质合约、不愿交易现货的交易者会抛售5月合约，转而购买6月合约。但还在需求崩溃以及储油缺乏的冲击下，当前现货价格特别疲软，这可能是5月合约相较6月价差明显扩大的原因。Hynes预计，未来一个月左右，即月合约与现货的价差可能仍承压。

　　Rystad Energy的石油市场主管 Bjornar Tonhaugen评论称，全球供需失衡的问题已经开始真正反映到油价中。相比需求，产油还未受破坏，储存量与日俱增。

　　RBC Capital的大宗商品策略全球主管Helima Croft评论称，目前没有发现油市的供应过剩近期有任何缓解，仍很担心近期油价前景。