交易员陷入两难 被迫全线抛售平仓

　　首先要知道的一个概念是“近期期货”，比如说5月的WTI期货，和“远期期货”，比如说6月的WTI期货。通常来说，期货价格要高于现货价格，远期期货价格要高于近期期货价格，因为期货市场存在持仓费用，也就是时间价值的体现。第二点大家要知道的是，很多交易员买原油期货并不想真正买到原油，只有炼油厂还有航空公司等实体企业会有真正需求，而华尔街只是想从差价中获利而已。

　　正常情况下，一个月前后的近期和远期原油期货的价差在40-50美分左右。因此，如果一个合同到期而交易员们想持续做多油价，那么通常的做法是“移仓”，也就是卖掉近期期货同时买入远期期货，持续看多。

　　然而，目前市场对5月的原油价格非常悲观，但认为6月会反弹，于是我们看到5月WTI的价格重挫，但6月WTI的价格仍然还在20美元每桶附近交易。这就将交易员们逼到了一个死胡同：如果不移仓，每手1000桶的原油实物必须要找地方储存。且不说现在全球存储空间快到达极限，就算可以找到地方储存，费用也会高到非常不划算。如果移仓到6月的期货，现在6月期货价格在20美元之上，而5月期货价格在负值，这样创下历史新高的价差导致的亏损使得没人会去移仓。

　　那怎么办呢，随着交割日期只剩一天，留给华尔街的似乎就只有一条路：卖！无论是什么价格，都要平仓。因此，这就是为什么在美股市场午盘之后，我们看到WTI油价的迅速断崖式地跳水下挫，不断刷新历史新低纪录。

　　负油价带来市场恐慌情绪 拖累美股走低 能源板块重挫

　　在另外一个层面上，负油价意味着将油运送到炼油厂或储存的成本已经超过了石油本身的价值。因为关闭一个油井带来的损失是非常巨大的，因此，为了维持油井的正常运营，一些大型的美国页岩油生产商们在面临无库存可用的情况下，会愿意向原油买家支付费用，来处理生产的原油。这就是所谓的负油价。

　　那么这对整个石油行业来说意味着什么呢？大油企们肯定会面临损失，在美股盘中，雪佛龙和埃克森美孚公司双双下跌超过4%。能源板块整体下跌3%，领跌了标普500指数。在美股收盘时，道琼斯工业平均指数下挫接近600点，收跌2.44%，标普500指数跌幅1.79%，而纳斯达克综合指数跌幅1.03%。同时，衡量市场恐慌情绪的VIX指数上涨接近15%。

　　中小石油企业面临破产风险 “活下去”已不靠市场

　　事实上，可能市场更加恐慌的是石油行业中小企业的大片破产。周一下午位于美国得州的一位做石油压裂器材生意的企业高层透露，去年，公司全年营收在4000万美元，而现在每个月能达到50万美元的收入已经谢天谢地了。现在公司只能靠政府补贴才能度日，客户的裁员数量高达60%。对这些中小企业来说，无论是5美元，1美元，还是负油价都已经毫无意义，因为企业“活下去”这三个字已经不靠市场了。这位运营者说，他现在每天只希望，他的客户们不要倒闭，否则合同款项都收不回来。油价重挫之下，大企业面临的危机远远不及已经无法贷款的中小油企们，而如果更多中小企业纷纷破产，在市场中将会看到能源产业遭遇多米诺骨牌效应。

　　目前价格的波动只是限于5月份的WTI期货价格，在周二合约到期之后，国际原油期货价格会更新成6月份的期货价格，到时候就会回到20美元每桶左右。无论如何，周一的油价走势，都将成为金融历史上的一个重要印记。