“从综合公开发行方案整体情况看，‘小IPO’股票发行数量占发行后总量的比例平均为19.5%，发行股票数量平均达3465万股；股东户数平均217家，中位数为166家。”安信证券新三板研究负责人、研究中心总经理助理诸海滨在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩在接受《证券日报》记者采访时表示，对于挂牌企业来说，通过公开发行一方面能够募集资金为企业经营“输血”，再通过企业产业经营来增强企业自身的“造血”能力，从而有效形成企业“产业”与“资本”的互动；另一方面，股权分散度的增加也有利于企业逐步建立现代化的企业管理制度，帮助实现企业可持续健康发展。

　　《证券日报》记者注意到，这51家企业中以钢银电商、伊禾农品拟募资金额居多，均超过10亿元。钢银电商计划发行不超2.5亿股，发行底价为5元，募集金额约12.5亿元；伊禾农品计划发行不超5000万股，发行金额15元至30元，按照区间发行价的中位数计算，募资金额也将突破10亿元。

　　谈及这51家企业的发行底价，诸海滨分析称，目前公布底价均值为16倍PE，中位数为14.36倍PE，目前交易价格均值为22.5倍PE。近六成公司的发行底价主要参考交易、定增价格，而底价和公司当前交易价格的折价率的均值为-28%。另外，一部分公司的发行底价或参考IPO发行估值，底价在23倍PE左右；还有小部分公司的发行区间参考当前PE和A股同行业公司PE，上下限价差约为300%。

　　诸海滨建议，精选层公司定价需理性，也需要眼光放长远。因为公开发行定价上除了需考虑对标A股同行业公司估值以外，还需考虑板块流动性差异、精选层公司初始流通盘较大的特点，公司行业地位带来的折溢价水平等因素。另外，也提醒投资人需综合关注精选层公司长期价值，眼光宜放长远。

　　另外，记者还发现某家公司在公开发行方案中写到“本次计划发行数量不低于100万股”，首次出现将100万股作为发行数量底线的企业。而根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》的相关规定，挂牌公司完成公开发行并进入精选层时，应当公开发行的股份不少于100万股，发行对象不少于100人。

　　北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，将公开发行的最低门槛定在100万股的原因：一是考虑到新三板市场整体流动性还不足，无法直接照搬A股IPO时的低于4亿股发行不低于25%和高于4亿股发行不低于10%的规定；二是挂牌企业总股本差异较大，从几十万股到几十亿股都有，所以就选择了一个较低数作为门槛；三是发行数量的低门槛给予精选层企业在发行时有更自由的选择空间，让公开发行更市场化。不过，企业“踩线”发行股票能否顺利通过审核并不好说。

　　值得一提的是，全国股转公司市场发展部执行经理、新三板广州服务基地负责人石富元4月16日在广证恒生主办的新三板资本线上论坛上表示，为了保证企业在发行后保持较高的交易活跃度和充分发挥市场定价功能，建议企业不要踩线发行股票，即仅公开发行100万股、发行对象仅100人。

（文章来源：证券日报）