银河证券在最近发布的一份研报中表示，通过选择稳健型基金，而不是当期业绩非常亮眼的牛基是获得稳定超额收益的有效渠道。这是因为基金业绩的持续性普遍不高，而且随着时间流逝，大部分基金跑赢市场的概率会逐渐下滑，而真正具有超群投资能力的基金，其跑赢市场的概率则会稳定在一个均衡水平上。

　　顶尖财经Choice数据显示，截至2020年4月9日，近5年共有30多只主动偏股型基金累计回报率超过100%，同期上证指数下跌6%。其中，银华富裕主题混合、易方达中小盘混合和景顺长城新兴成长混合的净值涨幅分别高达147.58%、138.47%、137.2%。

　　从这些绩优长跑基金的表现来看，它们很少在个别年份名列前茅，但却能在较长时间段内始终保持在市场前列。以易方达中小盘混合基金为例，中银证券在研报中表示，该基金成立以来业绩表现相对较为平稳。统计数据显示，该基金近2年、近3年、近5年的业绩表现均超过同期沪深300指数表现及同类型基金均值。

　　在投资策略上，上述基金的基金经理大多善于挖掘个股，并通过长期持有获得超额收益。

　　中银证券统计结果显示，2019年易方达中小盘混合重仓持有的个股主要分布在申万一级行业分类下的汽车与汽车零部件、食品饮料、制药与医药生物、运输等行业，涉及新能源汽车、生物疫苗、血液制品等概念题材。其中，贵州茅台、五粮液、爱尔眼科、华兰生物、天坛生物等均为基金2019年长期持有的个股。

　　成立以来年化回报率高达18%的汇添富价值精选基金同样善于精选个股。中银证券在研报中分析称，从各个季度基金重仓股持股情况来看，汇添富价值精选基金主要围绕低估值高股息、消费升级、科技创新、先进制造、受益行业整合等逻辑脉络构建投资组合，注重行业和风格资产的相对均衡。个股选择层面，基金经理重点关注向下有安全边际并有不错向上弹性的稳健类个股，这些个股往往有较好的商业模式和成长空间、竞争格局稳定、竞争优势明显、有好的公司治理和管理制度、估值也很有吸引力。

　　总体而言，银河证券研报称，选择基金的思路不是找出牛基，而是要找出稳健型基金。因为牛基的业绩也许是昙花一现，长期业绩并不见得出众。相反，稳健型基金由于能够在大多数时间都能跑赢市场，累积下来会得到显著的超额收益。

（文章来源：上海证券报）