34家上市券商营收实现增长

　　2月份，上市券商经营数据并未受到疫情影响，反而因市场交易金额创新高而实现业绩翻红。2月开市以来，A股交易额连续突破万亿元，行情火热。37家上市券商实现营业收入共计263.99亿元、净利润共计114.73亿元，环比分别增长41.42%、46.53%。行业人士分析认为，业绩除了受益于市场交投的活跃，也是因为监管层持续释放流动性及资本市场改革的持续推进，使A股市场表现出了强劲的韧性。

　　其中，营业收入超过10亿元的有10家券商：中信证券、海通证券、国信证券、国泰君安、中信建投、华泰证券、中国银河、招商证券、广发证券、申万宏源证券。最高的为中信证券，其营业收入超过30亿元。此外，国元证券、红塔证券、财通证券等3家券商的营业收入环比出现下降，其中国元证券环比下降超过40%。

　　2月份有33家券商净利润实现环比增长，其中12家券商净利润环比增幅超100%，依次是天风证券、太平洋、中原证券、国泰君安、国信证券、长江证券、南京证券、方正证券、华林证券、长城证券、华泰证券、华安证券，其中天风证券2月份净利增超7倍。

　　而净利润最高的前十位券商分别是中信证券、国信证券、海通证券、中信建投、国泰君安、华泰证券、招商证券、中国银河、广发证券、申万宏源证券。其中中信证券净利润超过10亿元，达到11.8亿元，是唯一一家净利润超10亿元的券商。

　　另外，光大证券、财通证券、红塔证券、国元证券净利润环比出现下降，其中国元证券净利润环比下降超过80%。37家上市券商的净利润均为正值。

　　多重因素推高券商2月业绩

　　据行业分析，2月份券商业绩亮眼主要有三方面原因：一是2月市场交易金额创新高，两融余额规模持续攀升；二是再融资政策落地，权益市场政策不断改善，主要股指快速反弹带动自营业务环比改善；三是1月受春节效应导致低基数。

　　今年以来，券商股整体收涨，截至3月6日，证券行业指数涨幅为2.40%，而37家上市券商中，年内上涨的有26只。其中，中银证券(新股)、红塔证券、南京证券、华安证券、中信建投、国金证券领跑，年内涨幅目前达到180.80%、47.35%、30.91%、19.59%、18.75%和16.02%。

　　根据天风证券的研究，2月份市场交易量大幅上涨，但受疫情影响，投行业务出现缩量。然而，从政策层面看，再融资新规落地，基金投顾试点资格落地，券商投行与财富管理均迎来发展良机。下一阶段，判断后续宏观调控有望逆周期加码，后续资本市场改革将继续全面推进，后续创业板注册制、转融通制度、商品与金融期货期权产品供给增加等资本市场政策亦有望陆续出台。该机构认为，券商的商业模式将转向资本化投行，即投行+PE模式，研究、投行、投资能力均强，且可协同的券商才可提升ROE(净资产收益率)。

　　在2月份业绩数据出炉之后，招商证券也看好券商板块的前景，认为券商板块短期享有三重催化剂共振，业绩有望验证牛市预期，同时长期趋势明确，估值处于合理区间、绝对空间可观，具备后程发力的良好基础。政策方面，新证券法历时多年修订正式落地，年内创业板试点注册制、衍生品业务和融券业务创新有望落地。流动性方面，加大逆周期调节力度和稳健的货币政策要更加灵活适度，叠加海外市场频频降息对冲疫情和经济下行压力，后续货币政策有望积极跟进、利率有望持续下行，券商股充分受益。