3月28日，中国证券投资者保护基金有限责任公司发布了《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》(以下简称《报告》)。这次调查共收回有效问卷19.8万份，参与调查投资者覆盖自然人投资者19.76万人，以及一般机构投资者、专业机构投资者三类，且全部为市场活跃投资者。

　　调查显示，我国资本市场个人投资者行为特点继续呈现积极变化，与此同时机构投资者作用凸显，投资者选择更加理性。

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　　个人投资者“新手上路”占比下降

　　来自中国结算的统计显示，截至2019年12月31日，全国股票投资者数量达15975.24万，较上年同期增长9.04%，其中自然人投资者占比99.76%。

　　2019年自然人投资者证券知识水平有所提升，与2018年相比，属于“新手上路”的占比下降，对投资有认识和了解的占比上升。《报告》显示，属于“对投资有基本认知”、“对投资产品较为熟悉”和“对投资较为专业”的自然人投资者占比均有不同程度的提升。其中，“对投资产品较为熟悉”的占比提升9.1个百分点，提升程度最为明显。

　　与此同时，自然人投资者的投资经验有了较大幅度的提高，多数具备股票、银行理财、公募基金等方面的投资经验，购买过集合理财计划、公募基金的投资者占比增长最快。《报告》显示，受调查投资者曾购买过的金融产品前三位依次是股票及期货(76.4%)、银行理财产品(66.6%)、公募基金及证券公司或基金公司集合理财计划(44.8%)等。

　　当问及投资者2019年主要投资于哪三类金融产品时，股票、银行理财产品和存款位列前三位。超四成受调查自然人投资者在股票上投资最多，近七成的受调查自然人投资者把股票投资金额控制在家庭收入的30%以内。

　　与2018年相比，2019年在股票投资中盈利的受调查自然人投资者比例由四分之一提升至半数以上，“10%-30%”为主要盈利区间。根据《报告》，从各盈亏区间的投资者占比来看，“盈利10%-30%”的投资者占比23.6%；其次是“盈亏持平”的投资者，占比17.6%；“盈利10%以内”的投资者占比次之，为16.6%。而受调查投资者能够承受的股票亏损比例有所提高，六成投资者在股票亏损10%-50%时会出现焦虑。

　　受调查自然人投资者认为，2019年自身证券知识储备及对市场的理解是决定其股票投资盈亏的最主要因素，认为政策因素决定其投资盈亏的投资者比例有所降低。事实上，自然人投资者为获取收益可承担一定投资风险，风险偏好较上一年度有明显提升，止盈变现收益率有所提升，能够承受的亏损比例也有所提高。

　　在投资风格方面，受调查投资者倾向于以中长线投资为主，持短线操作风格的投资者比例下降明显。其中，38.1%的受调查投资者倾向于“波段操作，中线为主”，占比最高；持“快进快出，短线为主”操作风格的投资者占比下降10.3个百分点。

　　《报告》指出，自然人投资者的年龄越大，证券知识水平越高，持股时间越长，同时越倾向于长线价值投资；自然人投资者的学历越高，风险偏好程度越高，越倾向高收益高风险的投资。

　　自然人投资者的行权意识也有所提升，行使过股东权利的投资者比例同比上升了4个百分点，其中决策参与权和知情权是投资者行使最多的两项权利。

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　　一般机构投资者以长线操作为主

　　在受调查者中，2019年股票投资获利的专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、68.9%和55.2%，专业机构投资者的盈利情况显著好于其他两类投资者。

　　与自然人投资者相比，一般机构投资者更注重获取中长期收益，且总体期望收益水平低于自然人投资者，承担较大投资风险的意愿也更低。一般机构投资者对于止盈变现的收益率区间选择与自然人投资者差别不大，但面对股票亏损时一般机构投资者会比自然人投资者更为积极的采取措施减少亏损。

　　这也就意味着，一般机构投资者在投资金融产品时最关注产品风险，而自然人投资者最关注收益率，行业基本面变化和上市公司基本面则为专业机构投资者配置行业和个股时参考的首要因素。

　　投资者的操作风格也显示出这样的特点。《报告》显示，一般机构投资者买卖股票的操作风格以长线为主，自然人投资者以中长线为主。在受调查者中，平均持股时间大于1个月的机构投资者占比为94.0%，自然人投资者占比为85.7%，受调查一般机构投资者的平均持股时间要长于自然人投资者。

　　哪些因素会影响投资者对市场的预期判断？《报告》显示，宏观经济预期和行业基本面变化是影响专业机构投资者对市场预期的主要因素，在不同的市场预期下，专业机构投资者的股票持仓情况和行业配置均存在明显差异。

　　从板块配置看，一般机构投资者在投资板块上没有固定倾向，而自然人投资者2019年更多偏好投资主板和中小板。超四成受调查专业机构投资者所在机构或所管理的产品中股票投资金额占比在80%以上，过半数重点配置了科技行业，股票持仓仓位较上一年度相比明显提升。

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　　投资者认为需提高风险意识

　　值得一提的是，更好地促进上市公司提升投资者关系管理水平和质量、服务投资者，本次调查将投资者对上市公司投资者关系的看法和诉求作为调查内容。

　　投资者普遍认为上市公司开展投资者关系管理工作能让投资者更多地了解上市公司，并有助于改善上市公司治理结构。信息披露以及与监管沟通是上市公司投资者关系管理最重要的工作内容，衡量“优秀”的投资者关系管理工作标准是维持市值稳定及信息披露规范。

　　自然人投资者主要通过交易所互动平台与上市公司沟通，倾向于了解上市公司业绩及股价变动情况，机构投资者还通过现场调研或参观访问的方式与上市公司互动，同时希望了解公司股权变动情况。

　　七成投资者认为基础交易规则和投资者适当性教育还需进一步加强。当问及证监会需要针对哪些方面开展投资者教育时，加强投资者适当性教育，提高投资者风险意识，理性选择投资对象排在首位，占比为69.82%；加强基础交易规则教育，提高投资者对市场交易基础知识的了解程度排在其次，占比为65.61%。

　　而投资者关系管理工作的进步需要上市公司与监管部门共同推动。受调查投资者认为，从长远来看，推动公司投资者关系管理的主要角色是上市公司自身，投资者关系管理工作应当成为上市公司的一种自觉行为。同时，监管部门的监管措施，例如对违规信息披露行为进行处罚，以及自律组织的自律性监管也必不可少。另外，有三成投资者认为投资者的诉求对推动公司投资者关系管理工作具有积极作用。

（文章来源：金融时报）