事件：

　　3月19日，中国移动发布2019年年度业绩报告，2019年中国移动资本开支1659亿元，其中5G相关投资为240亿元。2020年资本开支预算为1798亿元，其中5G相关投资计划约1000亿元。3月23日，中国联通(行情600050,诊股)发布2019年年度业绩报告，2019年中国联通资本开支564亿元，其中5G相关投资约为79亿元。2020年资本开支预算为700亿元，其中5G相关投资计划约350亿元。

　　点评：

　　运营商加码5G资本开支，大规模网络建设即将开启。根据两大运营商所公布数据，2020年中国移动和中国联通资本开支预计分别同比增加8.38%和24.11%。从5G相关投资计划来看，两大运营商5G投资金额占总预算比例均超过50%。其中，中国移动2020年5G资本开支同比增加316.67%，中国联通同比增加343.04%。根据计划，中国移动2020年将新建25万个5G基站，实现地级（含）以上城市规模商用；而中国联通2020年将与中国电信新增共建共享5G基站总规模大于25万站，覆盖全国所有地市。此外，5G独立组网目标将在2020年内实现。目前，运营商招标工作已在稳步推进中，我们预计在相关投资预算公布后，相关工作进程将会进一步提速。

　　随着5G网络逐渐完善，下游应用市场将进一步扩大。对于消费者而言，5G网络可支持超高清视频、VR/AR等，将为其带来更佳的网络体验。而对于B端客户而言，5G网络将会给行业带来变革。中国移动提出CHBN（个人市场、家庭市场、政企市场、新兴市场）全向发力、协同发展，共创5G新蓝海。而中国联通5G短期以公众用户市场为重点，中长期则聚焦政企用户市场。随着5G网络不断完善，运营商加大对5G下游应用市场布局力度，将会为下游市场注入更大活力，激发下游市场需求。

　　5G数据流量大幅度提升，数据处理将受到关注。据中国移动数据显示，2019年手机上网流量同比增长90.3%，手机上网DOU达6.7GB。而5G套餐客户DOU则更高，达16.9GB。数据流量爆发在4G时代已经有所体现，随着5G渗透率不断提升，数据流量爆发的趋势将有延续。此外，随着B端应用场景持续推进和落地，数据种类和数据量将会激增。所以，数据中心等基础资源需求将会有所上升，对产业产生利好。

　　投资建议：维持推荐评级。5G是新基建重要组成部分，推动5G网络建设已提升到国家层面。在相关资本开支公布后，将有望加快5G建设推进速度。随着5G网络不断完善，下游应用也将有望迎来爆发。可关注通信设备商及其供应商，如中兴通讯(行情000063,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、世嘉科技(行情002796,诊股)、武汉凡谷(行情002194,诊股)、通宇通信等。

　　光模块厂商，如光迅科技(行情002281,诊股)、华工科技(行情000988,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)等。IDC，如光环新网(行情300383,诊股)、宝信软件(行情600845,诊股)等。

　　风险提示：疫情控制不及预期、企业复工复产不及预期、5G建设不及预期、政策变化等。