在公共卫生安全威胁下，美国经济出现走软，这种情况最不希望看到美联储加息，而美联储的确也没有怎么做。但是，美国国债收益率持续上升，虽然美联储下猛药试图将其压低。策略师称，国债收益率上升的一个原因是大规模政策刺激手段将增加1万亿美元甚至更多的美国新债务。第二个原因是投资者目前倾向现金为王，导致市场流动性缺乏。策略师认为，美联储需要采取进一步行动，包括加大资产购买，以帮助压低国债收益率。

　　美联储下狠手压低国债收益率，仍不能避免其因各种原因持续上升

　　美联储将其所有的火力投向市场，但美国国债收益率却仍在上升。在美国经济因公共卫生威胁而放缓之际，这是一个令人不安的信号。

　　市场继续剧烈波动，道琼斯指数周三再跌6.2%，石油价格暴跌24%，而铜价也下跌约7%。信贷市场继续表现不佳，连通常稳定、避险的国债市场非常动荡。

　　在压力时期，与价格相反的国债收益率通常会下降。利率上升可能会增加企业和个人各种贷款的借贷成本。而信贷和利率市场也是美联储刺激计划的直接目标。

　　三菱日联的首席财务经济学家Chris Rupkey称，债券收益率上升当然和美联储的意愿背道而驰。他们正试图将联邦基金利率降低至零，但这种方法无效。

　　美国财政部长努钦表示，随着美联储采取降息等货币政策对抗信贷紧缩，白宫正在推动总计约1.2万亿美元的大规模财政刺激计划，以帮助美国经济和民众应对公共卫生安全危机。

　　Chris Rupkey称：“市场正反映出人们对这些支出计划的担忧。他们提出的问题是，谁将为另外的1万亿美元融资？”

　　在世界各地，各国政府都在增加支出以抗击公共卫生安全事件的影响，这意味着更多的债务。美国已经面临1万亿美元的预算赤字，新的刺激措施无疑将雪上加霜。

　　分析师称美联储需再出手应对国债市场流动性不足

　　策略师称，美联储必须做更多的事情，可能需要新计划来应对国债市场流动性不足的问题。总体而言，美联储正试图修复信贷市场并使它们正常运转，但仅仅基准10年期美国国债就表现糟糕。该国债受到市场的密切关注，因为其影响着包括房屋抵押贷款在内的众多贷款利率。

　　富国银行利率策略主管Michael Schumacher称，3月17日10年期国债收益率创下十年来的最大涨幅，从0.72%升至1.09%的峰值，最后以1.08%的水平收盘。美国股票与债券之间的相关性发生了扭曲。3月18日晚些时候，10年国债收益率最高触及1.25%，低点在1%以下。

　　Michael Schumacher称，确实有那么几个交易日，投资者找不到有效的避风港，即不能投资黄金，也不能购买国债。很明显，全球央行都在做他们应该做的事情，关键是财政刺激措施。

　　美联储一直在积极宣布计划，并在上周日意外降息100点，将利率下调至0%-0.25%。美联储一再增加回购市场的流动性，增加了商业票据融资，并表示将购买5000亿美元的美国国债。美联储还开通了与其他中央银行的互换额度，以增加美元的可利用性。

　　随着美联储采取行动，政府和企业也已经采取行动，防止公共卫生安全事件扩散，而这些举动愈发打击了美国经济。

　　三菱日联经济学家Chris Rupkey预测，美国经济可能会在第二季度下滑8%。在1980年代初期，美国经济下滑25%，而当美国前总统卡特告诉美国人放弃信用卡时，出于某种原因，民众的确这样做了，导致美国经济下滑了8%。在雷曼兄弟破产的2008年金融危机期间，美国经济在第四季度下降8.4%。

　　他指出，餐饮业受到的打击就很大，仅该行业就可能失去500万至700万个工作岗位。特朗普总统曾建议美国人不要去酒吧和饭店，纽约、康涅狄格州和新泽西州等一些州已要求关闭类似店铺。

　　Chris Rupkey还预计，美国国债收益率不会继续上涨，最终将回落，因为市场对此并不满意。他还认为，美国10年期收益率的公允价值约为0.75%。

　　摩根士丹利固定收益投资组合经理Jimmy Carter暗示，促使国债收益率上升的另一个问题是人们急于筹集现金。

　　全球的机构和公司都在寻找美元来满足其资金需求，这引发了更多的国债销售。美元指数已从3月9日的约95飙升至周三的101.23。许多公司已经利用信贷额度，因此在经济低迷期间他们不会出现现金短缺，这使市场感到紧张。

　　美国银行的美国短期利率策略主管Mark Cabana称：“美联储目前正在以非常快速的速度购买大量美国国债。他们表示将购买5000亿美元，但在过去四天中，他们就已经购买了1600亿美元。这步伐非常快，债券目前正在抛售，收益率上涨了25个基点。这告诉你，即使美联储做了很多工作，也必须做更多工作。”

　　他还表示，美联储可以通过购买包括公司债券等更广泛的金融资产来帮助市场。

　　美联储和财政部也许可以找到一种方法，通过改变规则允许美联储购买财政部发行的一些新证券来，从而为刺激计划提供资金，但该计划必须得到国会的批准。

　　三菱日联经济学家Chris Rupkey则认为：“这是一种异端，并不是传统思想。这种方法日本已经尝试过，但问题是究竟是否会起作用。在这个阶段，我们正试图阻止经济加速下滑，因为数百万人将因公共卫生安全事件失去工作岗位。很多商业活动不得不停止，尤其是餐馆和酒吧。在目前的情况下，美联储采取的各种措施无疑是爱国的表现。”

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