顶尖财经网(www.58188.com)2020-3-11 10:07:03讯：
19年欧洲电动车销量超预期，汽车大国英法德开始发力，1-2月再提速，预计20年销量110万左右，增100%：2019年欧洲累计销量54万辆，同比增49%，电动化率2.9%(+1pct)，其中纯电动35.8万辆，同比增73%，Model3贡献60%增量，纯电式占比66%( +10pct )；插电式18.2万辆，同比增16%。欧洲自9月销量爆发，12月销量冲至7.43万辆，同环比大增+86%/+39%，1、2月汽车大国英法德电动车新车注册量继续大增100%+。我们预计英法德20年电动车销量翻倍，渗透率达到6%左右；欧洲整体电动车销量达到110万辆以上，增100%左右，电动化率达到5.8%。对应动力电池需求50gwh，同比增100%。
碳排放政策倒逼，政府车企多方推动欧洲电动化：欧盟碳排放考核要求2020年95%车型平均碳排放降低95g/km，每超过1g罚款95欧，21年全部车型满足，据此要求我们测算欧洲21年电动化率10%左右，电动车销量160万辆左右。为满足考核要求，德国最高提高单车补贴50%，并延迟补贴至2025年；法国上调21年补贴预算54%至4亿欧，明确补贴延长至2022年；此外英国、意大利、西班牙、瑞典、爱尔兰、奥地利等均在税收减免的基础上给予购车3-6k欧直接补贴。车企方面，大众MEB平台Q2交付，现代、戴姆勒等新车型密集推出，主力老车型降价2-5k欧，部分车型到手价2w-2.7w欧，基本实现与对标燃油车平价，刺激需求。
欧洲将形成全球电池锂电又一集群，国内龙头海外增长空间打开：欧洲19年电池装机21gwh+，lg 9.5gwh左右，占比45%+，份额第一。21年欧洲电池需40gwh，放量车型包括大众集团下的大众、奥迪、保时捷，现代起亚，雷诺，捷豹，戴姆勒在欧洲市场主供为LG。预计未来两年LG在欧洲市场年增速超过100%，而其波兰工厂调试进度持续低于预期，欧洲或面临电池产能瓶颈，宁德时代加紧德国工厂建设，并受益于PSA放量，宁德时代在欧洲电池已起量，我们预计20年宁德在欧装机电量有望达到3-4gwh。此外，中国材料龙头继在海外电池LG、三星放量后，开始布局欧洲产能，20-21年为产能建设期，预计22年大规模放量。
投资建议：继续重点推荐布局全球中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份等)；核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控)；重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。
风险提示：欧洲疫情漫延造成短期销量不及预期、价格竞争超预期、政策不及预期。
（文章来源：东吴证券）