业绩稳定增长，全年预告业绩中位数为50%。2019 年，预计公司营收突破100 亿元，收入规模迈入一个新的里程碑；实现归母净利润为7.3 亿元-8.9亿元，同比增长35%-65%；预计经营现金流净额为15 亿元。2019 年，在拥有世界领先的人工智能技术的基础上，公司持续推进“平台+赛道”的战略，成果不断显现。

　　中标2笔大额智慧教育大订单，标志教育业务采购模式发生明显变化。2019年12 月分别中标蚌埠智慧学校16亿元项目和青岛人工智能+教育8亿项目，合计24 亿的教育订单，占比18 年营收30%，是18 年教育业务收入的1.2倍，大额订单代表着公司教育业务规模化示范应用的一个里程碑。同时，采购对象发生了重要的边际变化，以往的智慧校园、智慧课堂和个性化学习采购都以学校为采购单元，订单金额小，审批流程长，标准化实施较差。此次两个中标，招标者分别是蚌埠市教育局、黄岛区教育和体育局，教育局为单元的项目订单更大、在学校的标准化程度更高，也意味着教育业务的渠道发生了明显的变化。

　　医疗、教育、政务等业务线齐出动，支持一线疫情防控。近日，科大讯飞公开信公布了在医疗、教育、司法、政府服务和运营商等领域，利用自主可控的技术和产品助力疫情防控，形成立体化援助。医疗领域，科大讯飞智医助理辅助分析了242 万份基层门诊病历；教育领域，科大讯飞为湖北等地区提供智慧空中课堂服务；政务领域，让面向1900 万注册终端的政务APP“皖事通”上线“新型肺炎防控专题”；政法领域，用人工智能辅助警务部门，在涉及疫区人员流动方面助力政府有效治理。

　　预计科大讯飞2019-2021 年的归属于母公司的净利润分别为8.4 亿、14.0亿、21.9 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；技术研发落后及投入不达预期；人才流失；应收账款加大、客户回款不达预期；费用投入有进一步加大的可能。

（文章来源：国盛证券）