同时，有36家券商参与了精选层保荐业务，其中以中小券商居多，但申万宏源、中信建投、中信证券等头部券商凭借在新三板长期的耕耘，在精选层项目的数量上获得较多份额，其中申万宏源保荐的公司数量暂列第一，并且这些头部券商甄选的项目也相对优质。不过，中小券商的表现也毫不逊色，揽获超七成的保荐项目。

　　头部券商甄选优质项目

　　参与保荐的券商中，两大券商龙头申万宏源、中信建投分别拿到6家、5家公司的保荐项目。而这些头部券商拿到的项目，大多是质地优良、业绩稳定的挂牌公司，最终入层的可能性也较大。

　　申万宏源保荐的伊禾农品主要产品与服务项目为农产品的种苗培育、种植基地管理、冷链保鲜和流通销售，2018年全年、2019年前三季度扣非后净利润分别为1.57亿元、1.24亿元；天工股份则致力于钛合金新材料的生产、加工、研发与销售，公司与南京工业大学联合成立的“江苏省钛及钛合金新材料工程技术研究中心”为江苏省省级研究中心。

　　另一家头部券商中信证券保荐的天地壹号去年年底结束了A股赛道的备战，转战精选层，公司盈利规模可观：2018年全年、2019年前三季度，公司归母利润分别为3.4亿元、2.1亿元，研发费用分别为5618万元、3901万元。

　　不少大券商手头的项目本来准备去主板市场，如今精选层设立的步伐加快，不少公司转道申报精选层。

　　中信证券保荐的另一家挂牌公司观典防务是国内唯一的禁毒飞行数据处理提供商，拥有百余项知识产权，公司2019年前三季度利润3349万元。公司在公告里明确申明，启动首次公开发行股票并上市的辅导(或向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌)。

　　“很多头部券商手里的项目，在他们的长期督导下，运作相对规范。有些已经申报过IPO的，或者筹备IPO的，这些公司不需要做太多辅导。”新三板资深研究人士彭海说。

　　中小券商把握超车机遇

　　而获精选层保荐业务的中小券商有方正证券、华安证券、华菁证券、东兴证券、国融证券等，他们获得的项目占目前精选层总保荐项目的75%。

　　“新三板的保荐制度有规定，保荐券商必须是主办券商，若主办券商不具备保荐机构资格的，可以由其控股的承销保荐子公司开展保荐业务。即为发行人提供保荐服务和主办券商持续督导服务的证券公司应当为同一家机构，或存在控制关系。”申万宏源新三板研究负责人刘靖分析其中原因，“其实原来大券商参与新三板的项目就不多，人手配得也不多。”

　　同时，最近一段时间，A股市场也迎来了IPO的高峰，不少头部券商资源集中，将业务重心放到主板市场。“A股业务繁忙，大券商忙不过来，承接新三板精选层业务又会消耗较多时间成本、机会成本。小券商难以与大券商竞争IPO的保荐业务，而以精选层作为投行业务的突破口更容易，这给了中小券商超车的机会。”彭海说。

　　对于券商来说，主板市场的业务收入远大于新三板，因此，刘靖认为，除了申万宏源、中信建投这些本来就重视新三板业务优势的头部券商，其他大的券商都只会选择性地参与，并不会大规模介入。

　　“但从长期看，这种现象不会持续太久。”刘靖认为，未来头部券商在新三板精选层的空间可期，“精选层申报一个重要的步骤就是公开发行，这与研究、定价、销售能力有很大关系，未来精选层保荐还是会向头部集中。不过，也许会出现一两家中小券商把握住机会，异军突起。”

（文章来源：上海证券报）