值得注意的是，新冠肺炎疫情在不少国家开始扩散，使得今天全球股市几乎都在下跌。那么，为何A股市场那么牛，能够独善其身？

　　全球股市下跌

　　上周五，华尔街三大股指就开始大跌了。其中，道琼斯工业平均指数下跌0.78%，纳斯达克指数跌幅高达1.79%，标普500指数下跌1.05%。而美股的下跌，实际上已经说明，海外机构对于新冠肺炎疫情的扩散，开始感到担忧了。

　　近一段时间，我国疫情控制取得了明显的成绩，但海外疫情形势却突然变得严峻起来。最新数据显示，韩国一天新增161例，确诊病例累计已经达到763例；钻石号邮轮上确诊的病例就多达691例。其他国家，意大利累计157例，日本本土147例，新加坡89例，伊朗43例，美国35例，泰国35例，澳大利亚22例……

　　看到这一个个触目惊心的数字，确实很容易让人想到今年2月3日的A股，海外市场的资金可以说是有点慌。

　　于是，今天早间，韩国股指暴跌3.87%，泰国股指大跌2.61%。另外，中国香港股市方面，虽然没有其他亚太股市跌得那么厉害，但恒生指数依然大跌487.93点，以26820.88点报收，跌幅达1.79%；恒生国企指数更是大跌222.51点，以10568.33点报收，跌幅达2.06%。

　　海外市场的担忧情绪，似乎也是有“传染性”的。今天下午，意大利富时指数期货大跌4%，英国富时指数期货也一度下跌1.6%。

　　或许是受到了海外市场大跌的影响，今天北向资金出现较大规模净流出，据顶尖财经网数据显示，沪股通净流出36.99亿元，深股通净流出22.56亿元，两市合计净流出59.55亿元。这也是今年2月以来，北向资金净流出最明显的一天。

　　深度分析

　　那么，为何全球股市都在大跌，但A股市场的表现却如此强劲，给人一种独领风骚的感觉？

　　首先，就疫情而言，目前我国的形势似乎是有逐渐转好的趋势，和海外其他国家相比有明显的不同。

　　其次，2月以来市场的强势表现，已经在很大程度上提升了投资者的信心。同时，管理层及时出台的调节政策，也有助于市场走强。

　　今天最新的消息，央行副行长陈雨露表示，目前已经有近千家企业已经获得了专项再贷款。我们还要充分利用好普惠性的货币政策工具，近期还要动态调整定向降准的政策。同时更加充分的发挥好政策性金融的作用，人民银行会更大力度的支持三家政策性银行继续发挥作用。当前的我国货币政策的政策空间和政策工具是充足的。

　　另外，今天早间，达哥在“道达早评”栏目中也提到过，新基金的大规模发行，为市场走强提供了充足的“子弹”。

　　据报道，截至2月22日，2020年新成立基金117只，发行份额达2305.43亿份，大幅超过2018、2019年的同期水平。其中，权益类基金今年以来发行份额达到1983.18亿份，占全部基金发行份额的74%。

　　当前的行情，到底是不是牛市？我们依旧不去下定论。但是和5年前(2015年)的牛市进行比较，却可以看到不少积极的变化。

　　国泰君安今天发布的一份研报指出，和2015年相比，已经出现了四大积极变化。这里，我们也分享一下，供大家参考。

　　一、时隔五年之后，再次出现了“监管放松+降息”的预期。

　　二、当前风险偏好开始明显提升，但和2015年相比，仍有较大空间。

　　三、三大增量资金缓慢入市。这三方面增量资金包括北向资金、银行理财收益率走低带来的社会财富再分配，以及上面我们提到的新基金大规模发行。

　　第四方面，积极变化，我认为是也是最重要的一点，就是当前科技股行情是有盈利支撑的，这和2015年相比有明显的不同。5年前，科技股主要靠外延并购，存在泡沫。

　　国泰君安指出，2014年-2015年科技板块归母净利润增速分别上升56%、26%，但是每股盈利增速仅为-2%、0%，反映出增发稀释了所有的利润增长，因此本质上是外延并购的虚拟繁荣。国泰君安预计，2020年科技板块归母净利润增速将上升至24%，EPS增速将达到17%左右。

　　沙盘推演

　　关于后市行情，刚才说了，由于海外市场大跌，对北向资金的担忧情绪是有“传染性”的，今天外资明显开始流出避险。

　　对A股而言，今天依旧很强，沪指调整到五日线之后回升，而创业板指数继续大涨创新高。

　　从大方向上的策略看，依旧不能轻易看空。因为A股市场的节奏，和海外市场明显是不同的，而且A股的热点也是此起彼伏。今天主要是大基金概念股、5G通信板块等强势科技股在领涨。

　　而最新消息显示，智能汽车有可能再次成为新的热点。据报道，由发改委、工信部等11个部委联合发布的《智能汽车创新发展战略》曝光，引起了智能汽车全产业链的广泛关注。文件提出，2025年中国标准智能汽车框架基本成型，并实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产、高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用。

　　所以，对于后市，我认为个股炒作还会比较热闹。至于大盘，继续关注海外疫情的情况，以及海外资本市场的走势。如果外盘继续大跌，有可能短期对A股带来一些冲击，这个冲击到底有多大，A股市场能否扛住，还是走一步看一步。而大方向，至少现在还可以继续看好。

　　沪深300指数仓位参考

　　日期：2020年2月24日

　　今日仓位：六成

　　明日仓位计划：六成

　　一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

　　二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。