日前，奥马电器公告称，受经营环境变化等因素的影响，公司陷入流动性困境，故转让全资子公司广东奥马冰箱有限公司(下称奥马冰箱)49%股权，交易作价11.27亿元。

　　值得关注的是，奥马冰箱是上市公司奥马电器的主要盈利来源，此次转让近半股权，势必会对上市公司造成影响。而且，此次奥马冰箱49%股权的转让价格仅为11.27亿元，也低于其对应股权评估值11.56亿元。

　　转让公告披露后，公司立即收到了深交所的关注函。奥马电器在回复关注函中表示，“此次股权转让是为了解决上市公司的流动性压力，优化公司债务结构”。

　　《投资时报》研究员注意到，虽然回复中以“解决流动性压力”为由一带而过，但奥马电器这种操作，实则难掩低价向关联方大股东转让优质资产的可能。

　　优质资产低价卖给关联方

　　创立于2001年的奥马电器，是一家专注于冰箱的设计、制造和销售的公司。此次所转让股权的奥马冰箱，属于奥马电器的全资子公司，并且是公司的主要盈利来源。

　　数据显示，奥马冰箱2018年实现的营业收入为68.39亿元，实现的净利润为3.53亿元，经营活动产生的现金流量净额为6.84亿元。2019年1—10月，奥马冰箱实现营业收入为62.76亿元，实现净利润为4.86亿元，经营活动产生的现金流量净额为11.1亿元。

　　相比之下，上市公司奥马电器的业绩却有些难看。2018年，奥马电器实现营业收入78.03亿元，亏损19.03亿元。2019年前三季度，实现营业收入57.83亿元，净利润为2.99亿元。

　　可以看出，奥马冰箱的堪称是奥马电器的业绩“基石”，那为何上市公司还要转让近半股权，并且低于评估值出售？

　　从在回复深交所的关注函中，奥马电器表示，“股权转让是为了解决上市公司的流动性压力，加大资源整合力度，提高运营和管理效率，优化公司债务结构”。之所以低于评估值，是“按照商业谈判价格进行交易有助于本次交易尽快完成”。

　　回复同时提到，肺炎疫情对于奥马冰箱的业务造成了较为不利的影响，春节后延迟复工、节后大量生产工人流失等因素，可能会导致2020年一季度奥马冰箱的业绩将出现较大的同比下滑。

　　事实上，这已不是奥马电器第一次打主意要卖奥马冰箱。

　　2018年，奥马电器就曾计划以9.73亿元对价，转让奥马冰箱40%股权。彼时的交易对方均为奥马冰箱高管，此议案后来因遭到临时股东大会否决而告吹。

　　此次，奥马电器的交易对手仍是关联方。其中，蔡拾贰是现任奥马冰箱法定代表人、董事长，余魏豹曾于过去十二个月内担任公司副总经理。

　　虽然转让奥马冰箱49%股权有缓解流动性压力和疫情影响的理由，但11.27亿元交易对价，既低于对应评估值，也低于上次被否决的对应值。在交易对手为关联方的前提下，对奥马电器的转让有可能会让上市公司利益流失。

　　为互金资产巨亏“填坑”？

　　尽管拥有全国驰名的“奥马冰箱”品牌，但债务压顶的奥马电器，流动性已经岌岌可危，这一切的起因或是涉足互联网金融。

　　资料显示，奥马电器是蔡拾贰与王济云等具有科龙容声冰箱背景的人员离职后所创立。自2012年上市以来，奥马电器的营收和利润增长基本稳健。

　　2015年，奥马电器开始踏入互联网金融领域，背后推手正是创始人蔡拾贰。当时，蔡拾贰选择将上市公司以资产重组的方式，卖给拥有互金业务的前京东集团副总裁赵国栋。

　　2015年10月底，奥马电器宣布以6.12亿元收购中融金(北京)科技有限公司(下称中融金)51%的股权，并向不超过10名特定对象募集不超过26亿元。随后，赵国栋成为奥马电器实际控制人，原实控人蔡拾贰等14名高管辞职，赵国栋出任奥马电器董事长。

　　掌握奥马电器后，赵国栋通过资本运作先后收购和投资了中融金、钱包金服、钱包易行、宁夏小贷等多家互联网金融公司，开始进行金融科技及冰箱业务双主业运营。

　　然而，随着2018年监管收紧，整个互联网金融行业迅速降温进入寒冬。

　　在2018年报中，奥马电器表示由于公司金融板块经营风险加大，商业保理业务、助贷业务、车贷业务等部分应收账款预计无法收回，计提了坏账准备11.21亿元；同时，由于部分助贷业务出现逾期，确认了预计负债3.97亿元；还对收购中融金形成的商誉计提了减值准备5.48亿元。

　　受金融科技业务拖累，奥马电器的业绩也剧烈下滑，导致上市公司2018年亏损近20亿元。

　　业绩走上下坡路，上市公司的债务压力逐渐显现，截至2019年11月，奥马电器金融机构借款本金余额总计为24.6亿元，其中，已逾期和将于1年内到期需偿还的借款本金余额达14.6亿元。

　　针对奥马电器的流动性压力，2019年初，由中山市纾困基金牵头，华鑫信托与奥马电器签署相关纾困计划合同。根据约定，奥马电器的冰箱业务收益除保留必要的经营发展资金外，需每年以利润分配的方式偿还纾困资金的本金与利息。

　　面对短期内无法偿还即将到期的金融机构债务的困境，奥马电器选择出售奥马冰箱的股权，交易对价将全部用于支付公司已逾期和即将到期的金融机构债务，缓解债务压力。

　　上市公司沦落至此，实控人赵国栋境遇同样不好看。根据奥马电器2月11日发布的公告，赵国栋持有公司1.38亿股股份分别于2019年11月15日和12月19日被新增轮候冻结，占奥马电器总股本比例为12.7%，占其所持公司股份数量比例为100%。

　　奥马电器从进入互联网金融股价创历史新高，到今日债务压顶、流动性吃紧，不得已变卖资产，不过四年的光景。出售主要资产后的奥马电器将何去何从，留下的仍然是个问号。

（文章来源：投资时报）