1、A 股行情回顾：逆周期政策发力，市场延续反弹，成长占优

　　1 月部分经济数据公布，CPI 超预期上涨 5.4%，PPI 同比上涨 0.1%，CPI 涨幅超预期扩大，既存在春节与疫情影响的因素，同时也存在去年对比基数较低的原因。周二，财政部表示近期将提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 8480 亿元，叠加去年 11 月的 1万亿，共提前下达 1.8 万亿元。周三，中共中央政治局常委会表示要加大宏观政策调节力度，更好发挥积极的财政政策作用和保持稳健的货币政策灵活适度，逆周期调节政策持续加码。周四，MSCI 官方发布 2020 年 2 月季度调整名单，将首次纳入科创板标的，调整结果于 2 月 28 日收盘生效。中美贸易持续稳定向好，本周 A 股继上周四连阳后再三连阳，截至周四(2 月 13 日)收盘，沪指收于 2906 点，市场核心指数继上周大幅骤降后反弹回升至今，过去 5 个交易日创业板指、深证成指、中小扳指、沪深 300、上证综指和上证 50 分别上涨 2.60%、2.48%、2.37%、1.54%、1.38%和 0.72%。申万 28个一级行业绝大部分回升，有色金属、建筑材料和计算机领涨，医药生物、纺织服装领跌。成交占比方面，周期和成长占比大幅上行，金融和消费占比则相应回落。

　　2、一周估值变化：估值小幅回升，主力资金基本流出

　　截至本周四(2月13 日)收盘，万得全 A 动态市盈率为 17.23 倍，剔除金融、石油石化后为 28.67 倍，整体估值小幅回升，行业估值水位基本上浮。本周外围环境利好，市场继上周首日大幅下降后七连升，成长股占优。主力资金方面，过去 5 日所有行业基本主力流出，其中有色金属和建筑材料小幅主力流入，医药生物和化工主力流出幅度最大。

　　3、大类资产：海外整体偏暖，人民币小幅回调

　　股市方面，本周沪深 300 指数回升 1.54%，标普 500 风险溢价和 VIX 指数上行后回调，海外整体偏暖；万得全 A 口径下的修正风险溢价水平震荡小幅下行，截至周四下行至1.50%。大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货下跌 1.31%；工农业产品走势分化，工业品小幅回升 1.48%，农业品小幅下跌 0.42%；截止至周四，过去 5 个交易日 NYMEX原油回升1.33%，收于51.77美元/桶，伦敦黄金现价小幅回升，上涨0.60%，收于1575.95美元/盎司；债市方面，美债收益率曲线持续小幅恶化，1 年期国债和 2 年国债收益率倒挂，十年期国债期货本周内震荡回调 0.04%，中美利差小幅扩大；汇市方面，人民币小幅下行，过去 5 个交易日下跌 0.15%，美元兑离岸人民币收于 6.99。

　　风险提示

　　1、海外波动加剧；2、宏观经济和政策超预期变化；3、监管态度转向。

（文章来源：尧望后势）