“银行开始大涨，这既是对经济复苏的完整反应，也意味着板块轮动接近尾声，从风险收益比看，短期已没有特别明显看好的行业方向了。”几天前，一向出言谨慎的某银行系基金权益投资总监公开发文称。

　　无独有偶，另一家今年规模上升很快的私募基金周末也发出了“见顶”的预警——“按照大A的历史特性，大概率这里距离反弹高点不远了，所有的板块一起下跌一次，然后见真正的大底。”

　　市场涨涨跌跌，多空分歧本属平常，但近期几位平素出言谨慎、对市场一向乐观的基金经理画风突转，却有一些反常的味道。不过，短期谨慎并妨他们对2021年市场行情的几份期待。

　　公募投资总监：“板块轮动接近尾声”

　　沉浸A股市场多年的投资者，早已自带屏蔽噪音的滤镜。尤其在指数临近重要关口时，多空观点更是不绝于耳。但有一种声音，却让他们不得不格外留意——就是那种平素寡言，却冷不丁突然发声的人。

　　“近期我们发现，今年板块轮动顺序上，只有银行、地产两个板块没有启动，一周前银行开始大涨，这既是对经济复苏的完整反应，也意味着板块轮动接近尾声。”12月3日下午收盘后，某银行系基金投资总监在某投资社区实名发文称。

　　今年以来，这位擅长“行业轮动配置”的权益投资总监一向出言谨慎，甚少发布看空观点。今年上半年，他看好科技、成长，下半年看好风格切换，看好高股息的周期股。市场一如他所料，近期煤炭、银行、军工等涨幅靠前，而家电、医药等跌幅较大。

　　在他看来，今年以来本轮上涨经历了一个完整的轮动周期。从疫情担忧下刚性消费属性的医药、食品，到9、10月份的中游制造，再到11月份的上游周期，再到最后收尾的银行。可以说，最近半年的行业轮动，体现出特别明显的规律性。

　　从行业轮动规律上看，每轮既有相似性，又都体现出当时经济社会的特点。而科技、新能源行业，和经济周期的联动性相对弱，更多的有自己的独立的行业规律起作用，相对不太适用上面的行业轮动规律。

　　谈及对年末市场的看法，这位投资总监话锋一转——“从风险收益比上，我觉得短期没有特别明显看好的行业方向。”尽管语言委婉，但字里行间仍能明显感受到他对市场的看空。

　　不过，如果放长视角到2021年全年，他透露他们仍对高景气度的新能源、军工继续看好；同时对有一定回调的医药、食品饮料、免税等板块寻找合适的加仓机会。

　　黑马私募：“距离反弹高点不远了”　

　　对短期市场谨慎看空的，并不止上述银行系基金投资总监，也包括今年多次以“黑马”姿态挺进私募备案榜的一村投资。12月6日，这家私募罕有地在官方公号发文：“这里距离反弹高点不远了”！

　　成立于2010年的上海一村投资并不算一家新机构，但此前一直甚为低调，该私募共在中基协会备案了123只产品，其中有62只在2020年备案。今年9月份，单月备案23只产品，开始为外界关注。

　　中基协备案信息显示，上海一村投资董事长汤维清拥有丰富的金融从业经验，他曾在中信基金、博时基金、招商证券(行情600999,诊股)等知名金融机构担任副总经理、董事、副总裁等高管职位，丰富的从业履历和人脉。

　　不同于多数公私募基金习惯传递左右逢源、模棱两可的观点，一村投资定期发布的市场观点，总给人一种较为明朗清晰的判断。

　　“按照大A的历史特性，大概率这里距离反弹高点不远了，所有的板块一起下跌一次，然后见真正的大底。”昨日，一村投资私享会发布了一篇名为《反弹的一周》文章中判断称。

　　上周市场继续反弹，上证50和沪深300指数都创了新高。但明明都新高了，为什么还叫反弹呢？一村投资认为，多数前几周表现最好的低估值周期板块是有较为明显的见顶迹象的，而涨得最好的实际是前几周跌的最猛的医药、传媒和计算机行业。

　　让一村投资谨慎看空的论据是，长期PMM指标依然下行，短期PMM指标还在继续缓慢爬升，但已经快要到了比较中性的位置了。“如果后面指数跌一波，那指标见底的速度会变快。”文章称。

　　尽管影响A股信息繁杂，但一村投资给出的判断却很明晰——市场结构性行情的切换似乎又告一段落了，结构上的操作又异常困难，赚钱效应不明显，短期见顶的可能性在提高！

　　3400点高位再临“敏感地带”

　　经历将近一年的上涨与震荡，上证指数再次行至3400点压力位，临近2020年年末，基金经理排名大战激战正酣，对于短期市场走势各方也众说纷纭，多空分歧加剧。

　　上半年，成长股在争议与质疑声中迭创新高；下半年，周期股在风格切换期待中，终于开始“补涨”，板块轮动也得以顺利成章。当前市场的争议是，在一轮板块轮动后，是集体熄火，还是再次重新上路？

　　刚刚过去的11月，各指数分化明显。上证50上涨5.8%；沪深300上涨5.6%；中证500上涨3.4%；创业板下跌0.9%。市场热度在传统行业中继续扩散，继汽车家电之后，有色、煤炭、银行等板块接力表现。

　　“近期，汽车、有色中的部分股票涨幅巨大，甚至出现了泡沫化的趋势，但整体来看，传统行业中仍存在着大量被显著低估的公司尚待被挖掘。”近日，仁桥资产总经理夏俊杰在12月度策略中称。

　　在夏俊杰看来，周期的低估值板块已经开始显著走强，这预示着风格切换正式开启，而对逆向投资策略来讲，持续了几个月的“逆取”阶段已经完成，后面将进入低估值风格的“顺守”阶段。

　　A股中的上涨总与泡沫与影随行，而围绕估值的争议也再所难免，但市场总有自己的方向，抛开短期市场走势的纷争，更多基金经理开始将目光投向即将到来的2021年。

　　“短期看，A股市场资金净流入缓步增长，成交保持稳定，波动收窄，虽然投资者看法有分歧且大多谨慎，但基本趋势仍向好。”朱雀基金认为，A股继续走在资产配置权重上升的趋势中。

　　对于市场担忧的货币政策收紧顾虑，朱雀基金认为，尽管2021年CPI和PPI增速受到基数效应的影响，仍然存在一定的上行趋势，尤其是PPI的上行幅度会相对更高一些，但预计整体幅度相对较为温和。